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【新股票发行华西电子

wx 2022-11-22 17:42:44 6

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事情概述

公司发布2021年第三季度陈述，2021年前三季度完成经营收入61.73亿元，同比添加60.95%。归属于上市公司股东的净利润6.58亿元，同比添加101.57%。扣非后净利润5.25亿元，同比添加200.95%。经营活动现金流净额为-6.02亿元。加权均匀净资产收益率为9.25%，同比进步3.86个百分点。根本每股收益为1.34元/股。

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分析判断:

?Q3成绩创新高，下流需求旺盛

依据SEMI数据，2020年全球半导体设备出售额712亿美元，同比添加19%。2020年中国大陆半导体设备商场规模到达181亿美元，同比添加35.1%，占比26.2%。估计半导体设备商场高景气量依然坚持。前三季度公司活跃拓宽事务，公司主经营务下流商场需求坚持添加态势，公司半导体配备和电子元器件事务迎来杰出开展机会。Q3单季度收入和净利润均创新高。Q3单季度完成经营收入25.65亿元，同比添加54.65%，环比添加17.40%。Q3单季度完成归属上市公司股东净利润3.48亿元，同比添加144.16%，环比添加46.54%。Q3毛利率到达37.83%，同比进步4.17个百分点，环比下降7.68个百分点。Q3净利率到达15.21%，同比进步4.89个百分点，环比进步1.99个百分点。公司三季度末存货76.08亿元，同比添加54.22%，创前史新高，首要是出售订单添加，生产规模添加，备货添加。合同负债为55.03亿元，同比添加80.53%，首要是出售订单添加，收到客户的合同预收款添加。

?继续加快研制投入，定增扩展产能

公司前三季度研制费用8.69亿元，同比添加191.19%，占经营收入份额为14.07%。8月24日中国证监会核准批复公司2021年非公开发行事项，拟征集资金不超越85亿元，首要用于公司半导体配备研制项目、产业化扩产项目和精细元器件扩产项目建造。达产后估计具有集成电路设备500台、新式半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力。项目顺畅施行后公司全体技能实力将进一步进步。公司作为半导体设备国产化的主力军，半导体设备包含刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/分散炉、退火炉、清洗机等，产品均取得行业龙头客户的批量订单。近年来公司加快研制先进制程设备，将刻蚀技能横向拓宽以满意客户需求，现在已具有28nm技能且正在研制14-5nm制程产品。咱们以为在定增项目助推下，公司多产品线布局并在多范畴坚持技能继续抢先，未来国产化商场空间巨大。

出资主张

考虑下流需求旺盛和公司产品进入加快开展期，咱们上调公司2021-2023年营收81.37亿元、109.91亿元、148亿元的猜测至88.16亿元、119.80亿元、161.00亿元，上调2021-2023年EPS1.49元、2.01元、2.63元的猜测至1.84元、2.40元、3.16元，对应2021年10月28日375.50元/股收盘价，PE分别为204.6/156/118.9倍，坚持“买入”评级。

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