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全球资金流动时钟 ——国别配置方法论(一)【荣华实业股吧兴业策略

wx头像 wx 2022-11-22 00:43:40 6
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全球资金流动时钟 ——国别配置方法论(一)【荣华实业股吧兴业策略

出资关键

前史不会重演细节，进程却会重复类似。——《周期》

经济周期转向金融周期，资金时钟代替美林时钟

08年后通胀和工作联系大幅削弱，美林时钟走向暗淡：经济周期紊乱构成“美林电风扇”，经济周期到股市映射不再固定。金融周期的独立性和正反馈越走越强，构成07-11、11-15、15-18、18-20、20年至今五轮周期。1）美联储收水简直是每轮资产负债表危机和金融周期的起点。2）美联储“水不能停”度过危机。3）放水强化了金融和经济的绑定，商场对加息危机愈加灵敏、对放水救市愈加饥渴。四个途径在强化：股市绑定居民、债市绑定企业以及政府财务、全球本钱活动绑定新式国家。4）股票与金融周期最简练归纳：收水引发危机，股市暴降；央行放水，股市反弹；放水发酵，股市上涨至下一轮危机。

从钱银、债券、股票的资金活动构建全球资金活动时钟

全球资金活动时钟三阶段：1）流向钱银，迸发危机，股市暴降。央行紧缩钱银，资产负债表危机迸发，经济周期走向阑珊和惨淡，出资者躲避危险。资金从债市和股市流出转入钱银商场是危机目标，股市暴降、利率下降。

2）流向债市，消化危机，股市反弹。央行宽松救市，资产负债表维稳，经济周期逐渐触底上升，出资者心情好转。资金从简直零收益钱银商场从头流入债市时，股市敞开震动反弹，利率温文上升。

3）流向股市，走出危机，股市长牛。央行保持宽松格式，资产负债表回归常态，经济周期向复苏/昌盛演进，出资者危险偏好抬升。资金进一步从头流入股票时，股市重回牛市，利率持续上行。

新式/兴旺、职业、价值/生长风格的资金活动构建国别/职业/风格时钟

资金从头流入股市阶段，资金流向决议领涨方向，包含新式VS兴旺、职业比较、生长VS价值。A股定价由国内和国外环境一起决议，咱们需求逾越北向资金的国别装备视角。在此，抛去过多杂乱要素，直击问题实质：全球资金是不是流向股市、股市资金是不是流向新式商场、资金流入股市是否会上涨。

本轮全球资金活动时钟：新式商场、顺周期职业、价值风格的股票

全球演出“价值股牛市”，我国商场不用过火忧虑。1）活动性弹药足够。比照08年金融危机和此轮疫情危机的放水效应，很多活动性仍堆积在钱银和债券商场，近期场外资金逢股市回调便巨幅加仓。2）结构转化而非牛熊转化。道指和标普500稳健走牛，而纳斯达克的回调首要受风格剧烈再平衡的影响。此前A股风格演绎比美股愈加极致，因而结构性回调也愈加强烈。3）美债利率上行，需求调查是否会催化各部门资产负债表危机，现在危险有限。全球资金流向股市、股市中流向新式商场、新式商场中我国最为获益。估值向下，盈余向上，倒春寒后持续看好全球复苏主线。布局短期成绩快速落地，而非讲故事、炒预期的职业和个股。掌握3条主线：1）全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。2）从疫情中逐渐康复的服务型消费。3）碳中和主线。

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