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中信：军费保持稳健增长，铁汉发债内需驱动行业韧性凸显

wx 2022-11-21 21:15:34 6

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2020年国防预算增加稳健，相对规划有较大提高空间。

2020年我国国防预算增加方针设定为6.6%，增速较2019年有所下滑，但咱们以为在经济压力较大的2020年，6.6%的国防预算增速依然归于稳健。最近10年我国国防预算相对规划全体出现平稳下降趋势，占GDP份额根本保持在1.2%，占财政支出份额由2010年的6%下降至2019年的5%，相比美印等国尚存较大提高空间，我国军费增加潜力较大。

“三步走”战略将进入第二阶段，现代化建造支撑军费长时间向好。

2020年我国国防建造“三步走”战略“第一步”机械化、信息化建造行将收官，“第二步”现代化建造有望成为未来一段时间国防和戎行开展的要点。当时国内的军事建造与现代化的方针仍有必定间隔，为了完成国防和戎行现代化方针，未来武器配备有望加速升级换代，为保证国防及戎行现代化建造，军费有望继续稳健增加。

内需驱动职业耐性凸显，职业具有板块性配备时机。

我国戎行开展仍处于“补偿式”开展阶段，老旧配备更新换代，新类型也将加速列装，一起我军正在加强实战化练习，配备损耗及弹药耗费将显着加速，所以估计在疫情对宏观经济冲击下，军工职业仍有较好的根本面支撑。依据2020一季报，要点军工企业全体收入同比下降1.53%，归母净赢利同比增加18.32%，赢利排名，已体现凸显较好的职业耐性。

危险要素：

军费开支增速明显下降；职业订单康复低于预期；定价机制变革、国企变革、院所改制进展慢于预期等。

出资战略。

我国戎行开展仍处于“补偿式”开展阶段，估计刚性需求支撑下军工职业将体现出较好的耐性，保持职业“强于大市”评级。轻视值优质整机标的，引荐中航沈飞(行情600760,诊股)、中直股份(行情600038,诊股)，重视根本面有边沿改变的航天彩虹(行情002389,诊股)；中心分系统公司引荐中航机电(行情002013,诊股)、中航电子(行情600372,诊股)；上游军工新材料范畴引荐中航高科(行情600862,诊股)、菲利华(行情300395,诊股)，电子元器件范畴引荐航天电器(行情002025,诊股)、大立科技(行情002214,诊股)，重视红相股份(行情300427,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)、鸿远电子(行情603267,诊股)、苏试实验(行情300416,诊股)。

中信：军费保持稳健增长，铁汉发债内需驱动行业韧性凸显