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华泰601889证券

wx头像 wx 2022-11-21 16:58:59 6
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成绩靓丽，惯例主业1Q21年收入同比增速超50%

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公司4月26日发布21年一季报，1Q21年完成收入6.97亿元、归母净赢利1.55亿元，成绩体现靓丽。调查内生事务，母公司1Q21年收入同比增速41.5%，若除掉新冠试剂影响，母公司收入同比增速约53.3%，内生强势康复。咱们保持盈余猜测，估计21-23年EPS2.41/3.09/4.02元。考虑公司为国产POCT领导者，途径及产品布局抢先，新冠试剂出售有继续超预期可能性，且20-22E年EPSCAGR更快，给予21年55xPE，调整目标价至132.73元，保持“买入”评级。

毛利率同比提高，途径类子公司剥离影响1Q21年收入增速

公司1Q21年收入同比增速慢于赢利端，主因途径类子公司剥离影响，但途径类子公司净利率较低，故对收入增速影响较大但对净赢利增速影响较小。公司1Q21年毛利率为70.5%，咱们估计主因产品结构调整，高毛利率的新冠试剂等产品占比提高。1Q21年出售、办理、研制费用率为25.0%、9.0%、11.9%，注重研制投入仍旧。

新冠试剂：欧洲连续取得ToC端资质，二季度及全年体现可期

咱们估测1Q21年新冠试剂收入在1.5-2亿元，首要为海外抗原产品奉献。公司新冠抗原产品4月初已经过德国BfArM自测白名单，在欧洲首要国家连续取得ToC端出售资历，二季度开端有望逐步翻开上亿人份等级订单。咱们估计公司现在日产能在200-300万人份/天，且依据实践需求产能扩大弹性较大，可较好供给海外旺盛检测需求。咱们估计公司二季度新冠试剂收入奉献在10-20亿元，净赢利奉献在3.5-7.0亿元，新冠试剂出售于二季度及全年有继续超预期可能性。

惯例事务：继续反弹，快速增加

母公司惯例事务1Q21年收入增速约53.3%，展望全年，跟着国内外疫情防控企稳，运营有望继续杰出康复，咱们估计惯例事务全年至少完成30%以上的收入同比增加。1）慢病检测的心标等传统项目随同医院治疗人次康复强势反弹，一起化学发光、凝血、血气、宠物检测等新品有望奉献明显增量；2）流行症检测传统项目首要依托金标渠道，在流感项目短期承压布景下，公司敏捷补偿乙肝两对半及术前四项以补偿缺口，态势杰出；3）毒检及优生优育事务有望逐步康复稳健。

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