中车时代(03898)黎新潮实业股票明前的黑暗，市场错杀的投资机会？

通过本年近10个月的中资股大重估，许多过往被严峻轻视的股票，都现已回到一个较合理的水平。

正如之前媛姐在文章《 定向降准点燃内银暴升，但现实真是如此?》所说的，躺着赚外资、中资观点差异带来的重估时机的日子已通曩昔了一大半，不是说没时机，仅仅寻觅的难度越来越高。

接下来，咱们二级狗的更多时机可能是赚买卖对手犯错的钱，例如：商场过于兴奋时带来的沽空时机，或者是商场过于忧虑时，股价跌下来的买入时机。

昨日就发生了一个我以为可能是商场过于杞人忧天，股价跌出来的可贵时机。

2015年我国中车(601766.SH，简称“中车”)股价从神坛大跌下来后，二级狗相互嘲讽，关于炒股有必定经历的股民必定有深刻印象。

自2014年12月我国北车和我国南车发布“两车”兼并方案后，两家公司随即成为本钱商场上的明星。

两家公司股价从宣告谋划重组停牌前的5~6元人民币，一路上涨到2015年5月份正式兼并前的30元人民币上方。市值也水涨船高，中车市值最高超越10,000亿人民币，这是什么概念?1万亿便是国际闻名飞机出产商6,000亿市值的波音和3,000亿市值的空客总和。

天主要你逝世，必先令你张狂。中车过万亿的市值应验了以下这句话：张狂往后，便是中车股价的雪崩。

不过，今日要说的主角并不是中车，而是中车下面的子公司 —— 中车年代电气(3898.HK，以下简称“中车年代”)。

中车年代有7大事务，分别为：机车、动车组、城市轨道、养路机械、通讯信号、要害电气零件、海工产品及其他。其间动车组收入占比最多，占2016年总收入约37%。

8月18日，中车年代发布中报：

到2017年6月30日止六个月，经营收入约为65.2亿元人民币，同期下降3%;利润总额约为13.2亿元人民币，同期下降12%。

尽管，收入和净利润双双下降，但依据管理层给予商场下半年订单量会好转，及受母公司我国中车(1766.HK)发布公告称：已与中铁总公司签署《 我国铁路总公司我国中车集团公司战略协作协议 》，两边方案收买和供给时速350公里我国规范动车组500组。

两大利好音讯，影响公司股价曩昔的两个月走出一轮上涨行情。

股价从发布中期的那一刻算起，到第三季度成绩(10月20日)前，股价涨了近26%。

不过，这次的第三季度报表却令商场大跌眼镜，上星期五收市后公司发布第三季度成绩，截止9月底9个月的收入和净利润分别为95.3亿元人民币和15.6亿元人民币，同比下降3.4%和18.4%。

不单止看不到收入有复苏的痕迹，跟着出售及管理费用上涨，盈余远低于商场预期。

终究发生了什么事?是公司发布中期时管理层误导了商场，仍是傍边存在误解?咱们一起来扒一扒。

一、误点的动车事务，将于第四季连续抵达

这次公司于第三季度的体现之所以大失水准，原因便是来自主事务动车组收入大跌及出售、管理费用上涨。公司的机车收入录得同比上涨90%，比较下，主事务动车组收入录得同比跌落逾50%。

其实，关于公司的动车组事务，有两件工作咱们是需求弄清楚的，便是上一年来自我国铁路总公司(以下简称“铁总”)的订单量削减及第三季度动车组收入差于预期的原因。

铁总新官上任，交代期放置了订单量

在正常状况下，铁总每年最少要购买约300台动车组，才足以应对新建的铁路及更新换代的需求。因而，咱们可以说300台自身便是一个最低的实践需求量。

但只需人生满足长，总有破例的事会发生，上一年中车年代可巧遇上了。

榜首，与过往比较，2016年及2017年铁路投运路程十分低，导致2016年铁总的订单数量只有约100多台。数量大幅度削减，更一度让商场发生幻觉，以为全我国的铁路已饱满。

第二，2016年10月，前铁总总司理 —— 盛光祖正式退休，而总司理一职由陆东福接任。管理层交代的前后，正常都需求一段磨合的时刻，信任铁总也会天经地义地暂停向中车年代下新订单。当全部交代顺畅完结后，陆东福才会康复铁总应有的订单量。

第三，同时刻“复兴号”(于2017年6月26日首发，时速达350km/h的动车组)也还在参议议价中，对上一年订单量带来了负面影响。不过，跟着价格在本年年中已确认下来，本年的订单量有望康复正常。

中车年代属铁路配备股，公司产品的需求跟铁路职业的出资有直接的联系。

依照铁路5年的修建时刻核算，下一年、后年将会是铁路线会集投运时期。

小朋友都懂的道理，家里的玩具铁路铺好了，天然叫爸爸妈妈买些火车才能够在上面行进。因而，跟着铁路路程的进步，中车年代的订单量从下一年开端录得添加将是一件毫无疑问的事。

奇葩的交车节奏，导致管帐收入被拖延

好了，已然确认了中车年代的中期复苏逻辑没问题，咱们再来看看第三季度发生了什么事。

仔细的出资者应该留意到，公司的存货量于短短三个月内，从6月底的38亿元人民币上涨了21%至9月底的46亿元人民币。

依据教科书的观点，存货添加代表存在产品滞销的危险。不过，这种状况就不能应用于出产动车的中车年代。

莫非你以为中车年代是先把动车做出来，当有客户来工厂观赏并合心意想购买时就当场交收吗?

一般状况下，铁总会于一年前就向中车年代下订单，然后中车年代会于一年后连续交给动车。所以，理论上公司的存货不会无故添加，而专一能解说的便是动车机车的交收期刚好错过了第三季度。

在管帐上，由于制成品未完结交收程序，不能被视作当期的收入，只能作为存货计入资产负债表。

而依据昨日的电话会议，公司亦标明存货大部份为finished goods，即已完结的动车机车，以及本年铁总要求的交收时刻比曩昔晚的动车机车。除非铁总抵赖不接纳，不然这些大增的存货，应可被视为第四季的收入。

其实相似的状况曾呈现于2012年、2013年，其时公司的动车组收入也倾向发生于第四季度。

而依据草根调研，很多已拼装完结的动车组现已摆放在公司坐落唐客的工场里，等候的仅仅与铁总的交收。

因而，这次第三季度差劲于预期体现，仅仅由于相关收入拖延至第四季度，公司全年成绩应该依然契合商场预期。

二、新事务的参加能下降周期性

除了被误解的动车组事务外，新事务的投入导致的出售及管理费上涨也影响了公司第三季度的体现。不过，我以为这费用上涨将是公司未来股价有时机迎来戴维斯双击的根底。

绝缘栅双极型晶体管(以下简称“IGBT

我国过往要出产这一类电子产品，都先要从国外高价进口IGBT。

2007年，时机来了。英国丹尼克斯半导体公司(以下简称“丹尼克斯”)是国际上最早进行IGBT技能研制的厂家，由于金融危机陷入困境。

2008年10月31日，中车年代成功收买丹尼克斯75%的股权。随后，中车年代投入巨资，将丹尼克斯的4英寸IGBT出产线晋级为6英寸出产线。

上一年，中车年代自主研制的8英寸IGBT产品，成功中标印度机车商场，将用于该国电力货运重载机车改造晋级项目，这是该产品初次出口海外。

在电动汽车中， IGBT是电机驱动体系的中心组件，在车辆的每一次加减速过程中，IGBT都发挥着无足轻重的效果。它能将电能自在转化，直流逆变为沟通驱动电机，制动时将电机沟通转化为直流，收回电能。

因而，每出产一台电动车就需求一只IGBT，所以国内未来对新能源车的需求将会大幅推进IGBT的需求。