21连跌吓到西藏药业你？但真相是，新三板正成为“有效市场”！

4月10日到5月9日，新三板做市指数从1159.95跌落至1099.11，跌幅5.25%。

21连跌，是新三板史上的最长连跌记载。

而在此之前，1月19日至3月28日，三板做市指数从1091.88点上涨至1162.23点，涨幅为6.44%。

这是自2016年以来，三板做市指数呈现的最大涨幅。

忽然上涨之后的忽然跌落，引起商场遍及重视，新三板终究怎么了？

读懂新三板研究员看到，新三板此次跌落和年报发表潮有关，公司股价跌落和成绩休戚相关。也便是说，跌落背面，意味着新三板商场的有用性在增强。

而跟着做市指数的跌落和估值下移，新三板新的一波出资时机行将到来，“六、七月份吧”，不少商场人士说。

一、跌落和成绩休戚相关，新三板正成为“有用商场”

在老练的本钱商场，一切信息都会很快被商场参与者领会并马上反映到商场价格中，出资者称之为“有用商场”。不久前，在美股，陌陌因2016年成绩暴增，两天内连涨28.44%。

在新三板，读懂新三板研究员发现这一趋势也在加强，而新三板也越来越接近于一个“有用商场”。

4月10日起，新三板在18天内先后发表了8498份年报。相同在4月10日，三板做市指数开端了21连跌的第一天。也便是说，新三板年报发表潮和本轮跌落的时刻根本重合。

“新三板这次跌落和年报发表潮有关”，中科膏壤董事长朱为绎向读懂新三板研究员表明。

但值得注意的是，新三板这次跌落却有些不一样：公司股价跌落和成绩休戚相关，新三板商场的有用性在增强。

Choice数据显现，年报实践发表日处于做市转让的公司有1348家。在净利润增加的716家公司中，264家公司在年报发布后次日股价呈现上涨，165家呈现跌落。成绩与股价呈现同步涨跌的公司占比为36.87%。

而在净利润下降的315家公司中，87家公司股价呈现上涨，228家呈现跌落。呈现同步跌落的公司占比为36.08%。在有必定成交量的公司中，这一现象愈加显着。只考虑次日成交额50万以上的，成绩增加的同步份额为57.48%，成绩下滑的同步份额为76.81%。

需求提示的是，新三板商场成绩增加和成绩下滑的同步份额，在2016年别离仅为26.42%和27.75%。商场有用性的增强由此可见一斑。

而跟着商场有用性的增强，读懂新三板研究员发现二级商场的反响比从前更为激烈、直接。在同步上涨的公司中，有65家在年报发表次日呈现5%的上涨，其间17家公司的当日成交额高于100万元。

而2015年，在同步上涨的266家公司中，年报后次日呈现5%上涨的数量为37家，其间当日成交额高于100万元的仅有5家。

对部分公司来说，成绩增加的直接成果便是二级商场呈现量价齐升。

以同辉信息为例，4月18日，公司发布2016年年报。年报显现，公司2016年经营收入为3.06亿元，同比增加38.33%；净利润为2502.63万元，同比增加92.86%。次日，同辉信息股价上涨19%，成交额为407万元，换手率为3.6%。而17年第一季度，同辉信息的日均成交额仅为20.23万元。

能够看出，新三板二级商场有用性正在逐步构成。在成绩增加的公司数量多于成绩下滑公司数量的状况下，商场心情和年报成绩被提早反响，成为了这次跌落的主因。

在出资者中，方针预期的失败所带来消极心情，深刻地影响着二级商场。读懂新三板研究员注意到，二级商场对利好利空消息的反响呈现显着的分解。

在228家同步跌落的公司中，有89家公司在年报发布后次日跌幅超越5%，占比39.04%。值得注意的是，在跌幅超越10%的公司中，有20家公司成交额超越100万元。

其间，跌落起伏最大的当属力合节能。2016年，这家公司在营收根本保持不变的状况下，亏本1019.5万元，同比下降308.77%。次日，公司股价跌落45.21%，成交额为221.1万元。

而在同步上涨的公司中，年报发布次日涨幅超越10%的公司仅有19家，其间6家成交额超越100万元。

在南山本钱创始人周运南看来，新三板二级商场呈现这样的分解并不古怪。

“近两年有许多成绩忽然变脸的公司，从上一年开端的，咱们呈现惹不起、躲得起的思想。其次，现在越来越多的出资者能够不垂青当时的成绩，可是更垂青今后的成长性。在发展中呈现与预期不一致，就会呈现这种状况。”周运南表明。

读懂新三板研究员需求提示你的是，21连跌仅仅你看到的一面。在这个硬币的另一面，你会看到一副天壤之别的场景。

在21连跌之前，2017年1月19日至3月28日，三板做市指数从1091.88点上涨至1162.23点，涨幅为6.44%。这是自2016年以来，三板做市指数呈现的最大涨幅。

其间，2017年3月份新三板做市成交额现已到达131亿元，发明了近23个月以来的单月成交金额最高记载。这也是新三板做市准则推出以来的单月前史第二高。

你或许会有疑问：如果说新三板商场的有用性正在增强，那在年报发布前，这一波上涨是因为什么？从数据看，这一波上涨相同是因为成绩。

在这波上涨行情中，672家公司呈现上涨，其间408家2016年成绩呈现增加，占比60.71%。一起，在跌落的523家公司中，290家公司2016年成绩呈现下降，占比55.45%。

当咱们将目光聚集到那段时刻买卖最为活泼的公司上，读懂新三板研究员发现，在那个时刻段成交额超越1亿的公司有35家。其间，27家公司在2016年净利润呈现增加，净利润增幅超越10%有20家。

值得一提的是，这20家公司均匀涨幅为26.98%，成为这波二级商场上涨的“主力”。

而在这些公司发表年报后次日，股价呈现上涨的公司仅有12家，均匀涨幅仅为2.23%。换句话说，在这些公司中，成绩的增加所或许带来的估值提高，早已在那次上涨中被二级商场“预付”了。

（数据