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wx 2022-11-16 03:17:45 6

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东方证券股份有限公司北方稀土稀土买入评级

北方稀土(600111)

北方稀土事务布局大而全，为全球稀土产业链龙头集团企业。公司依托控股股东稀土资源——白云鄂博矿，奠定产业链开展根底，一方面不断整合上游锻炼别离产能、提高矿端收购才能，另一方面不断向下延伸产业链，扩展功能性资料规划。到21年末锻炼别离产能12万吨，磁性资料合金产能4.1万吨，事务布局大而全。

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价端，稀土职业景气量向上，供应有序开释，镨钕价格易涨难跌。稀土中镨钕为商场空间最大的稀土金属

量端，获益新能源对稀土需求的拉动，公司规划将快速扩张。我国稀土看北方，北方稀土集团依托的白云鄂博矿可谓“皇冠上的明珠”，挖掘配额占全国的份额常年在50%以上，21年达60%。而且公司21年的配额增量在21年贡献了全球镨钕需求增量的58%，未来三年镨钕需求仍将高速增加，北方稀土配额有望随之扩张。除此之外，公司磁性资料合金产能也在不断开释，新建8000吨项目已逐渐投产。

利端，本钱优势和滞后的质料调价机制下，公司盈余中枢再上一层楼。公司自有矿收购本钱优于外购矿，21年本部矿收购单价1.6万元/吨，远低于盛和资源

咱们猜测公司2022-2024年每股收益分别为1.86、2.17、2.38元，依据可比公司2022年22倍PE的估值，对应目标价为40.92元，初次掩盖给予买入评级。

危险提示

宏观经济增速放缓、公司新建项目产能开释或消化不及预期、产品价格动摇危险、精矿价格大幅上涨危险、配额增加不及预期的危险、假定条件改变影响测算成果的危险、子公司及其持股状况核算存在遗失的危险

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券PE

最新盈余猜测明细如下：

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