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广发货币a(兴业证券官)

wx 2022-11-15 09:25:29 6

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2022-03-29天风证券股份有限公司生益科技买入评级

广发货币a(兴业证券官)

生益科技(600183)

事情：公司发布21年年报，21年完成经营收入202.74亿元，yoy+38.04%，归母净利润28.30亿元，yoy+68.38%，扣非归母净利润25.28亿元，yoy+57.45%。

点评：21全年成绩亮眼，营收、净利润创新高。21年完成经营收入202.74亿元，yoy+38.04%，归母净利润28.30亿元，yoy+68.38%，扣非归母净利润25.28亿元，yoy+57.45%。21年全年毛利率为26.82%，yoy+0.04pct，净利率为14.43%，yoy+2.17pct。对应21Q4单季度，21Q4完成营收48.96亿元，yoy+22.47%，完成归母净利润4.9亿元，yoy+29.81%，完成扣非归母净利润3.9亿元，yoy+4.8%，对应毛利率23.66%，yoy-0.56pct，qoq-2.54pct，净利率为10.33%，yoy+0.46pct，qoq-6.91pct，毛利率受手机HDI、NB、传统家电需求下滑&原材料高位运转等要素影响。分产品来看，21年覆铜板和粘结片、PCB别离完成营收161.90/35.08亿元，yoy+49.23%/-1.43%，毛利率别离为27.47%/17.57%，yoy+1.93pct/-8.48pct。21年覆铜板出售量为1.14亿平方米，yoy+11.55%；出售粘结片1.74亿米，yoy+25.78%；出售印制电路板

继续看好公司作为全球老牌基材供货商的成长性：短中期获益mini-led/IC载板/新能源轿车高景气，中长期具有扩产+产品结构晋级+国产化逻辑：

1）短中期获益轿车/高速/Mini-led/IC载板/新能源轿车高景气：从产品应用来说，公司产品覆铜板对应产品从一般板、HDI晋级到SLP、Mini-LED以及封装基板浸透率

2）中长期具有扩产+产品结构晋级+国产化逻辑：公司继续有序扩产，21年陕西生益常熟FCCL产品结构优化

出资主张：参阅21年成绩以及CCL价格下降，将公司22、23年净利润由31.5、34.6亿元下调至25.2、29.5亿元，保持“买入”评级。

危险提示：原材料价格动摇、下流需求不及预期、产品研制不及预期

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，招商证券

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级5家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为28.97。证券之星估值剖析东西显现，生益科技（600183）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值归纳评级为4星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，如有问题请联络咱们。

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