券商展望今年A股下半场旭阳基金：整体稳中向好风格更趋均衡

中信证券、华泰证券、东方证券等多家券商近来纷繁举行中期战略会并发布中期战略陈述。我国证券报记者近来整理发现，多家券商人士表明，我国经济耐性十足，将坚持全体平稳、稳中向好开展态势。详细到A股商场，多家券商对下半年全体慎重达观，流动性边沿改进有望主导A股商场估值重塑，商场风格更均衡，大消费、科技等板块值得重视。

经济稳中向好

上海证券陈述以为，2017年全年以及2018年前四个月各项经济数据闪现，国民经济继续坚持全体平稳、稳中向好开展态势。生产范畴安稳增加，商场需求不断扩大，工作局势继续向好，消费物价温文上涨，供应侧结构性革新深化推进，新旧动能加速转化，经济运转质量效益进一步改进。当时经济稳的主基调没有改动，尽管有单个月份经济指标增速呈现回落，但首要是受季节性要素影响，国民经济全体连续稳中向好态势，稳的主基调没有改动。

“GDP增速快速回落或许性较低，坚持全年经济增速6.7%的猜测，但受利率中枢高于上一年同期、实体经济融本钱钱较高级要素影响，需求层面未来仍有下行压力。”华泰证券首席微观研讨员李超估计，全年消费增速走势前低后高，轿车消费或许将鄙人半年走强。制造业出资与上一年相等，基建、地产均较上一年回落。全球经济复苏强度及交易环境不确定性，将对进出口构成必定搅扰。

太平洋证券首席战略分析师周雨以为，微观经济经长时间筑底后，L型的一横已越来越显着，新的渠道首要源自于新的结构：传统职业在经济中占比越来越低;第三工业腾飞;科技、立异成为未来驱动经济的引擎。在“三驾马车”中，消费成为内需首要动力。当下我国正处于复苏期承认的筑底期，PMI继续坐落景气扩张区间证明经济仍在复苏，但出资仍在筑底期。去杠杆带来的基建、房地产下行压力及微观预期不断上下修正是超量收益来历。

“全体来看，下半年我国经济耐性十足，挑战和时机并存。”东方证券首席战略分析师薛俊以为，从海外看，全球经济连续复苏，能为我国GDP增加供给安稳外部环境;从国内看，在去杠杆、紧信誉大环境中，基建、净出口等传统增加来历虽面对压力，但消费作为安稳器，在经济增加中的占比继续进步，减税降费、影响消费、加速财政支出进展、促进工业晋级利好方针密布出台。

行情相对达观

鄙人半年商场战略方面，“A股行情全体趋势向好”。国金证券陈述表明，指数下半年会有一个回归进程。A股现在全体估值水平不高，当时主板、中小板、创业板PE(TTM)分别是：14.95、35.43、58.97，逐渐落到中位数偏下水平。上证综指估值已回落到对应2015年2800点的水平。中小板和创业板个股分解会十分显着。A股企业盈余将是结构性增加态势。

“估计2018年A股盈余增速15%，安全边沿高。A股基本面稳健，金融/非金融板块全年增速8.4%/21.3%，全体增速15%。”中信证券研讨部首席战略师秦培景以为，今年以来，盈余预期上修和危险偏好下行导致估值缩短。盈余供给足够安全边沿。

薛俊表明，2018年A股商场最失望的时分正在曩昔，活跃看多下半年。从方针方面看，扩大内需、金融敞开、鼓舞新经济等有望供给较好方针环境。流动性方面，在稳健中性的货币方针基调下，下半年A股仍是存量资金博弈行情。从全球股市视角动身，A股盈余才能较强，估值和危险溢价水平合理，下半年可相对达观。

“2018年以来，咱们判别流动性边沿改进有望主导A股商场估值重塑。”李超以为，站在当时时点，方针拐点拉动本钱开支上行将成为主导A股下一阶段出资逻辑中心变量。当时紧信誉对企业盈余端和流动性影响闪现，实体融本钱钱坚持高位，企业本钱开支或许受“限制”，连累企业盈余才能增速。微观层面有自上而下推进技术改造的方针要求，推进企业出资结构调整。方针层面推进实体融本钱钱下行，经过扩内需、开释企业本钱开支将成为下一阶段边沿改变最大方向。

看好两条主线

多家券商看好中小盘股出资时机。李超表明，如果说2017年商场主线是寻觅确定性，那么2018年则是拥抱新经济和“独角兽”。“咱们以为，今年以来关于新经济、‘独角兽’的方针是A股商场重获生机的起点，由此发生的准则性革新将发生深远影响。”

李超以为，下半年次新股板块将是新经济方针转向最直接获益板块。次新股将成为“独角兽”公司密度最大板块，带来不行忽视的出资时机。优质公司上市将使次新股具有新经济特点，增强资金吸引力。次新股出资是准则性主题出资分支。次新股高生长与轻视值难兼得，次新股选股更应寻觅潜在龙头。

华创证券陈述表明，估计2018年商场环境对中小市值公司更为友爱。要点重视内生增加具有可继续性、估值合理的细分范畴龙头公司时机。

在板块装备方面，薛俊看好“消费”+“科技”两条确定性主线。消费板块成绩确定性强，盈余质量较高，消费仍旧可连续2016年下半年以来的景气增加势头。消费中的餐饮旅行、纺织服装、食品饮料及医药板块成绩增速都处于景气上升走势，且ROE稳步提高。

“科技板块是2018年方针推进最为清晰的一条主线。”薛俊表明，在方针鼓舞基础上，商场对科技股估值容忍度会坚持提高。尽管当时还难言成绩拐点，但下半年是重要的调查窗口，需继续盯梢生长股盈余质量改进状况。