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[安信基金地址]老百姓(603883)股票目标价67 元

wx 2022-11-06 19:25:20 6

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盈余猜测、估值及出资评级。公司门店增速、运营功率保持安稳，咱们估计公司2021-2023年EPS为1.84/2.23/2.68元。公司所属医药零售职业自在现金流较为安稳，咱们选用DCF估值法，保持2021年目标价67元，“引荐”评级。

事项：

公司近来发布公告，拟以2.1亿元现金购买胡建中持有的镇江华康大药房连锁有限公司35%股权、崔旭芳及徐郁平持有的江苏百佳惠苏禾大药房连锁有限公司49%股权、海南奇泰企业办理合伙企业持有的泰州市隆泰源医药连锁有限公司49%股权。经过本次买卖，老百姓大药房将100%操控华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源。

谈论：

聚集优势区域，进步运营功率。现在，公司门店散布全国22省，构成广掩盖的连锁药店布局。往后公司开展战略已逐渐调整为“不搞平均主义，聚集优势区域，进步肯定市占率，增强盈余才能”。区域聚集有多种方法，包含在优势区域自建、并购、加盟门店，或是收买控股子公司的少量股东权益以完成更大份额的控股。本次收买是公司久远战略规划的重要落地，有望完成加快聚集优势区域的“二次腾飞”。

本次全资收买后，公司在江苏省将依照苏中、苏南等区域逐渐进行整合办理，为未来整个江苏的统一办理奠定根底。在初度收买时，江苏百佳惠、华康大药房、泰州隆泰源别离具有96家、37家、40家门店；到现在，其门店别离增至143家、52家、91家，并购标的已完成良性开展。

收买估值合理，赢利略有增厚。依据咱们核算，本次收买江苏百佳惠、华康大药房、泰州隆泰源的PE估值别离为13.64倍、9.94倍、16.02倍，略低于职业平均水平15-20倍PE。依据公司测算数据猜测，本次收买少量股东权益，有望增厚H2归母净赢利3%左右。

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