三盛教育6亿商誉减值风险高悬 破净边缘华创期货有限责任公司徘徊应该如何突围？

在教育类上市公司里，三盛才智教育股份有限公司(下称“三盛教育”，300282.SZ)应该是为数很少的徜徉在跌破净财物边际的公司。

10月31日，公司发布三季报显现，前三季度营收腰斩，归母净利润由盈转亏。

除此之外，因子公司刚过对赌期成绩即“变脸”，三季度计提高额减值丢失，改变募资用处等问题，公司还收到深交所重视函。

《出资者网》就上述问题联络三盛教育，但未收到回复。

财物减值丢失高企成绩“翻身”难

三季报数据显现，三盛教育2020年前三季度运营收入2.39亿元，同比削减52.4%;归母净利润亏本5680.54万元，比较上年同期净利润6857.51万元，下滑182.84%;扣非后净利润亏本5987.58万元，相较于去年同期的4356.88万，同比降幅达237.43%。

公告中解说称，“受新事务形式没有带来显着的财政奉献、2020年新冠疫情以及计提无形财物减值预备等要素影响。”

2020年以来，受疫情影响，订单削减，前三季度营收分别为6243万、6632万和1.1亿，同比降幅分别为49.8%，70.67%和27.27%。尽管全体体现欠安，不过第三季度同比降幅显着收窄，环比现已完结上涨。

但依据图1右侧，归母净利润的亏本环比却大幅添加，这与其高达3829.52万元的财物减值丢失不无关系。

公告显现，三盛教育对“才智教育云核算数据中心建造与运营”进行减值测验过程中，该项目账面金额为3829.52万元，第三方公司中同华给出的可收回金额为4万元，因而计提3829.52万元的无形财物减值预备。

这一减值预备的计提，直接导致了第三季度净利润再次出现下滑，至此，三盛教育现已接连4个季度净利润下滑。

别的，据三季报，受子公司恒峰信息连累，前三季度公司成绩欠安，叠加恒峰信息年末的商誉减值压力，公司估计2020年度净利润可能为亏本。因收买恒峰信息构成的商誉余额为5.99亿元，依据《企业会计准则》规则，商誉至少需在每年年度终了进行减值测验。

近6亿的商誉面对减值危险，叠加前三季度的亏本，2020年度净利润亏本的状况很难改变。

子公司已完结三年对赌商业形式“仍未老练”?

谈到这个“云核算”项目，要从收买恒峰信息说起。

2016年，三盛教育斥资8.06亿元，较净财物溢价近8倍的价格收买恒峰信息100%股权，并配套征集资金用于云核算项目，到现在，该项目已出资1.53亿元。一起，两边签订了三年期的成绩对赌协议，在2018年恒峰信息成绩完结率为103.17%，完结了三年成绩许诺。

但是到2020年，恒峰信息成绩大幅下滑。三盛教育公告称，停止才智教育云核算数据中心建造与运营，拟将剩下的1.16亿元征集资金用于永久弥补流动资金，公告发布3日内即收到深交所的重视函，其间包含要求阐明停止该项意图原因。

三盛教育在11月9日回复函中说到，“前期投入较大的新的教育信息化形式尚处于探究过程中，还未构成老练的盈余形式;此外，恒峰信息原有的优势事务信息化集成事务一方面因为国家教育信息化全体投入规划增速已放缓，另一方面也因为公司事务重心和聚集区域的调整，导致恒峰信息运营收入和运营成绩均受到了必定程度的影响。”

简言之，便是“原有的优势事务增速放缓，新的形式还未老练盈余。”

对此，出资者质疑颇多，据同花顺软件，有不少出资者对此发问乃至质疑“最初拟定的战略没有经过充沛的商场调研剖析”，三盛教育也在渠道回复到，“恒峰信息短期内经过下降人员本钱、房子租借本钱等多种办法进行相应的应对，此外公司继续盯梢疫情安稳后各类项意图推动状况，努力使公司传统事务赶快康复到正常水平，一起积极探究新事务形状的盈余形式，寻求新的成绩增加点。”

也便是说，当年，三盛教育为寻觅新的成绩增加点收买了恒峰信息，借助于恒峰信息的并表成绩，汇冠股份(三盛教育前身)净利润到达1.26亿元，创前史新高，而完结对赌之后的子公司，盈余形式开端从头探究，“寻觅新的成绩增加点”。

那么问题来了，对三盛教育来说，新的成绩增加点，是恒峰信息仍是下一个标的?深交所也在重视函中发问，“是否存在转让恒峰信息或云核算公司的意向”?

监管层有这一发问，实在是三盛教育近几年的“买买买”和“甩甩甩”过于“频频”。

靠频频并购增成绩商誉危险高企

揭露材料显现，三盛教育前身是汇冠股份，创立于2003年，原主营产品为面向教育商场的交互式电子白板，2011年12月在深交所创业板上市，现在主运营务集中于以才智教育服务、智能教育配备为中心的教育信息化范畴，以国际教育等为中心的教育服务范畴。

2014年收买旺鑫精细，当年营收超8亿元，同比增加逾600%。自此开端，三盛教育开端频频并购完结成绩增加。

2016年起开端事务要点转向教育范畴，收买恒峰信息100%股权。2017年度剥离精细制作事务，转型为才智教育服务和智能教育配备事务，2018年正式更名为三盛教育。2018年9月，三盛教育以2.13亿元买入睿颂天勤77.86%股份，获太原两所民办学校。2019年，三盛教育宣告拟出资2.73亿元分两次收买恒大教育35%股权，仅一个月后，三盛教育又宣告以1.23亿元收买中育贝拉51%股权、以1800万元收买恒一教育30%股权。

而这些标的质量难言“合格”：中育贝拉建立10年，公司没有有一个完好财年完结盈余;材料显现，睿颂天勤2018年上半年主营收入近2.25万元，净亏本到达382.73万元。

收买不只频频，还出现“高溢价”特色，有出资者质疑“公司一进行财物收买，股价就会跌落，除了恒峰信息三年成绩精准合格之后大幅亏本的原因之外，所选标的是否溢价太高”，对此，三盛教育回复称，教育财物近年来始终保持了较高的本钱重视度，然后导致教育财物一级商场价格长时间处于高位。

出资人士以为，收买往往带来现金流的压力，后期也有许诺不合格带来的运营不确定性，这好像能从必定程度上解说出资者说到的“公司一进行收买，股价就大跌”。

接连不断的并购也为三盛教育带来了巨额商誉，据三季报，现在三盛教育商誉高达7.17亿元。

高溢价构成的巨额商誉，为后期净利润的增加埋下了“祸源”，收买恒峰信息近6亿商誉面对减值“暴雷”，正是一个典型的例子。

至今，三盛教育股价连跌5年，市值在破净边际来回挣扎，到11月13日，收盘价5.80元/股，相较于前史最高收盘价22.93元/股，已跌去75%。