销售放量抵不住猪肉价格下跌 一季度头部猪企仅中央二台频道牧原股份实现业绩增长

21世纪本钱研究院研究员董鹏

4月15日清晨，某微信群里依然有人在转发猪肉股的一季度成绩预告……

牧原股份，估计一季度净赢利67亿元至73亿元，同比增加62%至77%；新期望，估计一季度净赢利1.2亿元至1.8亿元，同比下降89%至93%。

他没注意到的是，其他产能排名靠前的猪肉股相同面临着下滑，正邦科技、天邦股份同期赢利预降起伏均超越50%。

这是生猪饲养业景气量的系统性下降，与上市公司本身运营相关有限。

计算22省市生猪平均价周度数据可以看出，本年一季度生猪价格呈现了显着下降，2020年一季度平均价为36.58元/公斤，至2021年一季度价格降至31.53元/公斤，降幅挨近14%。

尤其是3月下旬，猪价跌落尤为显着，26元/公斤的价格现已跌至2019年三季度猪价快速拉涨阶段水平。要知道，上述样本数据还仅仅平均值，而当猪价回落反应到相关上市公司的出售数据上，其同比降幅会更为显着。

21世纪本钱研究院以为，跟着本年一季度成绩的出炉，猪肉股从2019年6月敞开的成绩生长周期就此宣告完毕，即使后期猪价仍有重复、下半年饲养企业持续放量，大都公司现已难以应战2020年的高赢利基数。

当然，单个公司需求独自剖析，就比方成绩层面进一步夯实本身龙头方位的牧原股份。

猪价跌落，职业毛利率下降

归入Wind生猪工业的A股公司，数量不少，可是事务都比较杂乱，有做肉制品的，也有原本是禽类饲养或许饲料出产的企业。

所以，真实具有调查价值的样本，只要牧原股份、温氏股份、正邦科技、新期望，加上“候补”的天邦股份，这五家上市公司生猪出栏量位居职业前列，牵强凑上个五巨子。

而最新给出具有导向含义的是正邦科技。公司在4月14日的成绩预告中表明，预告一季度净赢利下降66%至77%。

在这一布景烘托之下，次日新期望、天邦股份预告成绩下滑给人的感觉也就变得水到渠成、不足为怪了。

在这五个头部猪企中，唯有牧原股份完成了同比增加，但增速已是不比当年。

一切都有迹可循，并非需求发布成绩预告时才干知道上市公司挣钱与否，根据逐月出售数据完全可以追寻到职业景气量的凹凸。

以正邦科技为例，出境旅行，计算该公司发表的各月出售数据可以看出，2021年一季度生猪出售均价为27.7元/公斤，较2020年同期的35.2元/公斤下降超越21%。

大宗产品咨询机构卓创资讯数据也显现，一季度生猪价格的同比下滑，不同点仅仅跌多跌少的问题。

其间，卓创追寻的外三元生猪数据跌幅更为显着。2021年一季度，国内外三元生猪出栏均价由37.06元/公斤跌至24.76元/公斤，季度出栏均价为30.96元/公斤，同比跌落16.99%。

究其原因，卓创资讯将其归结为“一是1-2月非瘟疫情加剧，部分中猪流入商场；二是业者过错高估存栏丢失，疏忽饲养企业复产状况，压栏较遍及，导致生猪出栏体重脱离标准线。”

21世纪本钱研究院则以为，阶段性的偶发要素不会改动职业运转趋势，在生猪产能康复的根底条件下，职业供需联系走向平衡大势所趋，相应的猪价理性回归才是必定。

而这对生猪饲养企业带来的直接影响，便是赢利率的下降。

牧原股份，2020年生猪本钱一向在15元/公斤上下动摇，本年3月生猪出售均价23.21元/公斤，毛利8.21元，毛利率35.37%。

而在2020年3月，该公司生猪出售均价为31.38元/公斤，毛利16.38元，毛利率52.2%。换言之，本年3月牧原股份毛利率同比呈现了近17个百分点的下降。

本钱优势显着的牧原股份都是如此，更何况新期望、正邦科技，其赢利率降幅估计还会更高。

尽管上市公司在一季报中不会发表分产品的详细毛利率数据，可是比及定时陈述正式发布时，猪肉股净利率等目标必然大幅下降。

至此，从2019年下半年开端的，以猪价上涨为首要推动力的饲养业增加周期，就此告终。

“以量补价”，销量增幅决议增加与否

21世纪经济报导3月13日的《硬核投研》报导曾作出预判，从1-2月的出售数据来看，牧原股份一季度依然有望完成增加，即使是在2020一季度41.31亿元高赢利基数的布景下。

结果是，牧原股份一季度净赢利估计在63亿元至73亿元，成为了上述头部猪企中仅有完成增加的公司。

彼时的判别根据，便是牧原股份的销量增速，完全可以掩盖猪价跌落的影响。

计算数据显现，1-2月，牧原股份生猪出售算计488.7万头，同比增加349.2%，相当于温氏股份、正邦科技和新期望三家之和。

同期，正邦科技、新期望销量增速为89.8%、87.68%，尽管增幅现已非常可观，可是增速远远低于牧原股份。

上述差异一向连续到了本年3月，牧原股份生猪销量增速持续坚持全职业领跑方位，这也成为了公司成绩增加可以鹤立鸡群的原因。

需求指出的是，在2021年生猪价格回落预期清晰的布景下，用销量的增加来对冲猪价下滑，现已成为各家饲养企业首要应对战略。

新期望等企业，也并非不想让生猪出售大规模放量，关键在于公司是否具有这一才能。