中国黄金行情专项债发行逊预期 3万亿待发限额或“发不完”

证券时报记者贺觉渊

日前，财务部政府债款研讨和评价中心发布2021年5月当地政府债券发行状况。数据显现，1~5月已发行新增当地政府专项债券5726亿元，完结已下达债款限额的16.51%。尽管自3月“开闸”以来，新增专项债发行逐月提速，但5月份发行规划却未到达商场遍及预期的二季度发行顶峰，发行进展也低于前两年。

专家表明，在国内经济复苏的大布景下，当地财务稳增加压力较小，发行新增专项债志愿较低。而本年财务部对专项债项目的高要求以及对项目会集发行的不认可，影响到专项债发行速度。接下来，约3万亿的新增专项债待发限额将冲击后续当地债供应作业，本年的新增专项债发行作业或将延至四季度，存在“发不完”的或许性。

5月专项债发行

低于预期

据财务部政府债款研讨和评价中心数据，5月份各地发行当地债8753亿元，其间，发行新增当地债券5701亿元，再融资债券3052亿元。5月新增当地债中，包括一般债券2181亿元、专项债券3520亿元。

因为本年新增当地债直到3月末才敞开发行，且从前财务部都要求在10月份发行完新增专项债。商场遍及以为本年新增当地债发行节奏将前置，同从前相同于二季度内会集发行，并估计5月呈现发行顶峰。但从5月份当地债实践发行状况来看，尽管新增当地债发行规划逐月递加，但全体发行节奏仍然偏慢，尤其是新增专项债的发行低于预期。

数据显现，本年1~5月份，各地累计发行新增当地债9351亿元，完结已下达债款限额的21.91%。其间，已下达限额8000亿元的新增一般债当时已发行3625亿元，完结45.31%。已下达限额34676亿元的新增专项债当时已发行5726亿元，完结16.51%，显着低于2019年和2020年的同期发行规划与进展。

财信证券首席经济学家伍超明在承受证券时报记者采访时表明，导致专项债发行低于预期或有三个原因。一是本年专项债额度下达时刻较晚，叠加省级政府向市县分配额度需求时刻和流程，因而市县等首要发债主体取得专项债额度的时刻并不长。二是本年财务部取消了当地债发行时限要求，当地政府依据实践需求自行决定发债时刻，在当地政府稳增加压力较小的状况下，上半年专项债发行志愿有所削弱。三是本年是“十四五”规划元年，各地依据“十四五”方针正着手树立五年出资规划，规划清晰后当地政府才会树立项目储藏库，因而本年项目储藏作业进展或许有所拖延。

华创证券研讨所所长助理、首席微观分析师张瑜以为，从决策层视角看，开年以来出口极佳，经济继续康复，使财务逆周期发力的必要性不高，而将财务方针资源后倾，能够对冲下半年经济的潜在回落，新增专项债节奏正反映了这样的方针目的。从当地视角看，本年财务收支平衡边沿大幅改进，当地财务边沿上并不“缺钱”，导致当地新增专项债发行志愿较低。

苏宁金融研讨院微观中心副主任陶金还向记者指出，在稳增加压力不大、当地债款危险集聚的状况下，当时财务部对当地债尤其是专项债的项目质量、收益远景匹配等方面的要求更高，而更严厉的评价作业也将影响到专项债发行速度。

3万亿待发限额

难以会集发行

经全国人大同意，2021年预算组织新增当地政府债款限额44700亿元。其间，一般债款限额8200亿元，专项债款限额36500亿元。记者依据1~5月新增专项债发行规划测算发现，本年新增专项债还有30774亿元限额待发行。

在陶金看来，从当时专项债发行压力看，若要按从前10月发完新增专项债限额的要求履行，则会要求后续专项债加速发行节奏并进行会集发行，但这与财务部本年的方针表述相对立。

关于专项债的发行节奏，财务部党组书记、部长刘昆在5月6日宣布的署名文章《树立健全有利于高质量开展的现代财税体系》中说到：加强当地政府债款办理。依据经济社会开展和财务支出需求，合理把握债券发行节奏，推进各地做好项目储藏，优先选择成熟度高的项目予以支撑。

广发证券固收首席分析师刘郁以为，财务部在发行节奏上的表态，意味着以从前份政府债会集于数个月内发行的形式，或许在本年难再现。财务部均衡发债节奏也表现为当地债和国债发行节奏的平衡，5月份多只国债发行规划相对4月同期限发行规划显着减缩，或许是在为当地债发行“让路”。

在做好专项债发行作业上，财务部有关负责人还在2021年一季度财务收支状况财经报道发布会上提出，下一步，财务部将加强专项债券办理，根据预算一体化办理体系，经过信息化手法对专项债券发行运用实施穿透式监管，及时把握项目资金运用和建造进展等信息。