淡马锡影子价格吴亦兵：围绕结构性趋势 持续投资中国资产

吴亦兵，具有哈佛大学生物化学博士学位和我国科技大学分子生物学学士学位。2013年10月参加淡马锡，目上一任淡马锡全球科技与消费出资联席总裁、全球企业开展联席总裁、我国区主席。

参加淡马锡之前，吴亦兵2009年12月起担任中信工业出资基金办理有限公司总裁，一起兼任中信证券股份有限公司旗下直接出资组织金石出资有限公司董事长兼首席履行官。

新加坡国有出资公司淡马锡日前发布的2022年财报(2021年3月31日至2022年3月31日)显现，淡马锡出资组合净值为4030亿新加坡元，折合人民币约18900亿元。上财年，出资组合的股东报答率为5.81%，建立48年来的复合年化股东报答率达14%。

作为全球抢先的长时刻出资者，淡马锡着眼于长时刻可继续的报答，以稳健的出资节奏，专心结构性趋势，刻画具有耐性和前瞻性的出资组合。

日前，淡马锡全球科技与消费出资联席总裁、全球企业开展联席总裁、我国区主席吴亦兵，淡马锡我国区履行总经理沈晔，淡马锡我国区履行总经理刘晖，淡马锡我国区履行总经理黄喆君在承受我国证券报记者采访时表明，我国经济周期一般抢先全球12个月，在全球商场面对着通胀压力以及经济衰退危险之际，我国的经济低点或许现已曩昔。相较于欧美商场，相对看好我国商场下半年的走势。展望未来，淡马锡将环绕四大结构性趋势，继续出资我国财物。

重仓我国商场

我国证券报：2022财年，淡马锡出资组合的报答率为5.81%，能否解读一下这一数字？

吴亦兵：这个数字遭到了包含疫情、经济周期在内的多要素影响，没有一家企业可以独立于本钱商场存在。到2021年3月底的财年中，中、美商场双双体现出色，因而出资组合的报答率非常亮眼。到2022年3月底的财年中，美国商场的体现依然比较微弱，我国商场则呈现了一些动摇。

淡马锡寻求的不是短期报答，而是长时刻可继续的报答。拉长时刻看，无论是10年、20年仍是40年，淡马锡出资组合的报答率一向处于比较安稳的水平。

我国证券报：在2022财年，我国财物在淡马锡出资组合中的占比为22%，较上一财年的27%有所下降，能否解释一下背面的原因？

吴亦兵：我国财物在出资组合中的占比下降，是本钱商场动摇带来的市值改变，上一财年淡马锡对我国商场的出资额多于脱售额，并未削减对我国的出资。

关于我国财物，咱们持有二级商场财物的份额要比非上市财物更大一些，且出资组合为高度成长型。上一财年，生命科学、科技、消费板块都遭到必定冲击，影响了出资组合的净值。不过，组合中的非上市企业的出资盈余平衡了全体收益。

作为长时刻出资者，淡马锡往往在商场低点时愈加活跃出资。因而，上一财年咱们在我国的出资额多于脱售额。淡马锡重视长时刻趋势，继续看好我国经济，未来会继续出资我国。

我国证券报：动力价格上涨对淡马锡的脱碳出资有何影响？

沈晔：长时刻来看，动力价格上涨对脱碳出资是利好。在地缘形势等要素的驱动下，短期内化石动力的供求关系呈现了必定重复。一起，也让全球出资者愈加明晰地意识到，不能单纯依靠化石动力。因而，加快出资脱碳处理方案将成为世界出资者的一致。

吴亦兵：动力价格上涨在两个方面为脱碳出资带来利好。一是供需失衡后，许多经济体坚决了加快新动力转型的决计；二是动力价格的全体上涨，进一步提高了商场对新动力价格区间的容忍度。

把久远的抱负变成今日的实际

我国证券报：在企业前期阶段参加ESG(环境、社会与公司办理)建造，会不会发生较高的本钱开支，出资效益怎样平衡？

沈晔：咱们现在没有发现ESG建造给前期企业带来本钱压力。淡马锡出资的前期企业以立异性企业为主，在ESG方面自身问题不多。此外，这些立异性较强的前期企业，面对的不光是我国商场，而是全球商场，所以这些企业自身很早就开端承受ESG概念。

例如，出资组合中的与运送、物流相关的企业，淡马锡一向在与他们沟通，评论其运载手法未来能否换成脱碳形式丰厚、减排力度更大的类型，对此他们仍是乐意考虑的。

刘晖：其实许多企业自身也在减碳，一些范畴做了许多有利的探究。比方说，淡马锡出资的MannerCoffee，顾客假如自带杯子买咖啡，就有额定扣头。

吴亦兵：MannerCoffee是一个特别好的比方。年轻一代的顾客现已把脱碳变成了自己的需求，适应这一趋势的MannerCoffee，在咖啡饮料这一红海范畴中得以显出差异化的竞赛优势。

数字化和可继续关于立异企业自身来说就是时机，隐含着新的职业时机，比方储能、新式太阳能技能，都是曾经不存在的前期出资时机。

我国证券报：出资ESG做得好的公司，会给出资组织带来更安稳的收益吗？

吴亦兵：ESG是较为广泛的概念，回到碳中和这个概念来讲的话，企业开端做净零碳排放，短期来看，确实是有本钱压力。不过，相似“碳税”的事物未来必定是会呈现的。比方，一家企业将来向欧洲出口货品，假如出口价格没有算入碳价，便或许面对碳税的征收。碳排放本钱归入企业的出产经营本钱，令碳中和概念变得非常实际。假如不做好碳排放，企业的竞赛力未来就或许严峻下滑。因而，关于一些职业抢先企业而言，ESG转型是必做的功课，有必要把未来考虑进来。

此外，重视ESG的企业，也必定是竞赛力更强的企业。在生计边际挣扎的企业，难有余力进行ESG建造，长时刻出资价值也低。许多企业有前瞻性，且有才能，很早进行ESG建造，这些企业的长时刻出资报答会更好。

我国证券报：本钱怎么经过ESG出资，协助处理气候问题？

吴亦兵：本钱出资的是企业的未来预期，假如企业现在不重视碳排放，未来或许很难被出资组织一眼相中。在全球出资者进行出资决策时，没有ESG规范的企业过不了投委会这一关，这也是未来没有做清洁动力转型的高污染、高排放企业市值必定上不去的原因。本钱把久远的抱负变成今日的实际，这就是本钱对经济和社会开展的助力。

所以本钱用脚投票，带来的成果就是本钱供需：ESG好的企业，投的组织更多，所以股价就会上去；ESG欠好的高污染、高排放企业，投它的组织越来越少，股价天然下降。

本钱在经济开展上的效果就是折现未来。一些企业可以在前期没有盈余的时分便得到外界本钱支撑，商场作为资源配置的中心要素，一旦出资者遍及信任ESG是未来趋势，商场便会分配金融要素，向愈加重视ESG的企业活动，天然推动了职业的开展。

我国商场将迎来上升趋势

我国证券报：淡马锡2022财年出资额创下新高。现在全球经济是否还处在下行周期，估计这一周期会继续多久？

吴亦兵：就全球商场而言，咱们以为经济仍处于下行周期。部分全球重要经济体央行缩表，疫情带来供应链的开裂，地缘形势严重带来动力价格动摇的冲击，都为商场活动性带来不确定性。在按捺通胀的一起，一些经济体的经济衰退或许难以避免。从本钱商场周期来看，咱们对欧美商场本年的体现并不达观，持慎重的出资情绪。

另一方面，我国经济周期一般抢先全球12个月左右。现在，我国的经济低点或许现已曩昔，下半年有望迎来上升趋势。此外，精准的疫情防控、宏观政策对经济的扶持，都在支撑商场决心和预期。所以，咱们相对比较看好我国下半年的经济走势。

值得注意的是，假如部分全球重要经济体进入经济衰退，我国的出口或将遭到必定影响。一起，在全球本钱商场危险偏好下降的布景下，我国商场也难以独善其身，这是咱们看到的危险要素。不过，作为“由下而上”的出资者，淡马锡真实重视的是微观企业。咱们专心稳健的出资节奏，关于基本面好的企业，不论处于什么样的周期，咱们都会继续出资。

我国证券报：淡马锡接下来布局我国的要点是什么？

吴亦兵：咱们仍旧重视四大出资趋势。一是数字化进程。淡马锡重视数字化对工业链转型的影响。比方，咱们出资了全域数字化营销运营渠道帷幄，它用最新的科技手法进行规划和出产一体化，从出产到规划再到供应链，均完成了数字化。二是更长的寿数。咱们对生命科学范畴的布局非常全面，一起更长的寿数这一趋势也包含财富办理范畴的时机。跟着人的寿数越来越长，关于高质量的退休也有更高的需求，储蓄代替也将成为未来的趋势。三是未来新消费，更多体会性的消费带来了我国本乡品牌的兴起。四是可继续日子。不论在新动力，仍是农业科技、传统的化工经济的清洁改造，都是咱们重视的目标。