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长(福瑞股份)园集团：整合能力优异下游成功拓展

wx 2021-11-12 17:38:26 6

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事情:2014年营收同比上升18.68%,净利润同比上升20.38%。2014年公司完成经营收入33.49亿元,同比增加18.68%;归属于上市公司股东的净利润3.66亿元,同比增加20.38%。稀释每股收益0.42元。公司拟每10股派1.25元(含税)。公司新签合同25.10亿元,同比上升16.7%。到

点评:智能电板块:持续快速增加。2014年,公司智能电设备收入21.20亿元,同比增25.43%;毛利率46.91%,同比降2.14个百分点。公司继保产品在国集采中,商场份额为12.98%,同比提高2.42个百分点。一起配自动化等新产品,在国外商场获得打破,在海外商场拓宽成效显著。咱们估计该事务板块仍能坚持20%左右的快速增加。

新资料板块:搬家暂时影响产能,2015年增速上升。2014年,公司新资料收入11.95亿元,同比增7.58%;毛利率36.46%,同比降0.27个百分点。因为搬家,热缩资料产能遭到必定的影响,现在热缩资料东莞基地现已投产,2015年增速将有所上升。

轿车、高铁用热缩资料为首要增加点。2014年, 公司轿车用资料出售同比增50%,认证工作获得成效,未来在传统轿车、新能源轿车范畴的事务均值得等待。此外,公司活跃与高铁建造相关设计院坚持协作,开发新产品,未来有望坚持持续增加。

期间费率坚持安稳。2014年公司期间费用率为33.44%,同比略降0.70个百分点。各项费率变化起伏不超越1个百分点。

未来预判。

(1)轿车、高铁为热缩资料首要增加范畴。咱们估计,国内厂商面临的轿车热缩套管商场空间约17.25-34.50亿元/年。高铁热缩套管需求6.6亿元。2014年,公司在轿车范畴完成高增加,一起活跃寻求与高铁设计院的协作。未来上述范畴将成为公司热缩资料增加的首要驱动。

(2)整合才能优异,下流成功拓宽。公司以热缩资料发家,经过内生外延双足开展,成为热缩资料、变电站继电保护等行业龙头。公司具有优异的资源整合才能,已是消费电子、电力设备范畴榜首队伍企业。2014年公司又连续收买运泰利、华盛精化等优质企业,在精细检测设备、锂离子电池等方向布局,事务触角深化新能源轿车等范畴。估计未来三块事务将相得益彰,并蒂开展。

盈余猜测与出资主张。咱们估计公司2015-2016年净利润增速分别为56.91%、52.63%。对应每股收益0.53元、0.81元。根据公司业绩增速、同业估值水平,给予公司2015年35-40倍市盈率,对应合理价格区间18.55元-21.20元。坚持“买入”评级。

首要不确定要素。商场竞争加重毛利率下降的危险。（海通证券）