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雪榕转债370511申600499股票购价值分析

wx 2022-10-17 19:33:35 6

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雪榕转债(123056)对应正股雪榕生物(300511)，转股价格：11.89元，信誉评级：AA-，发行总额：5.85亿。申购代码：370511，申购时间：6月24日(周三)，破发危险较小，尚可申购。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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条款剖析：评级较低、债底保护性不强、平价一般，申购安全垫较薄

雪榕转债的票面利率分别为0.4%，0.7%，1.0%，1.5%，2.5%，3.0%，到期换回价为115元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为3.31%;债项/主体评级为AA-/AA-(中诚信)，以上清所 6 年期 AA-中短期收据到期收益率6.81%(2020/6/22)作为贴现率预算，债底价值为82.23元，债底保护性不强。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，120%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价11.40元，对应平价95.15元。归纳看，该券申购安全垫一般。

正股剖析

公司主要产品包含金针菇、真姬菇、香菇等食用菌。金针菇占营收的80%左右

出售形式，经过经销商进行出售，并向商超体系、连锁餐饮体系、生鲜到家途径等途径直接出售，主要是买断式的出售;

2019年完成营收19.65亿元，同比添加6.39%;归母净利润2.2亿元，同比添加45.47%;2020Q1营收6.01亿，同比添加12.04%;归母净利润1.7亿元，同比添加24.66%;受新冠肺炎疫情影响，估计将影响全年产值。在金针菇产值下降的布景下，2020年金针菇价格有望上涨。

金针菇职业有企稳趋势，雪榕生物食用菌日产能1170吨，众兴菌业食用菌日产能905吨，商场总产能约在3800万吨，2者产能2075万吨，占总产能的57.6%，后期跟着整个职业的集中度提高，公司的市占率还会有大的提高的。

公司“雪榕”品牌意识显着，经销商和顾客对品牌认知度添加。事务形式晋级，TO C占比扩展 ;

产品消费品特点增强;TO C 产品有品牌包装，大包装、小包装，直供线下出售途径：家家悦、永辉超市、易初莲花、城市超市、利群超市、北方国贸、家乐福、华润万家、山姆、沃尔玛、布局线上每日优鲜、叮咚买菜、永辉日子，公司继续推动途径下沉以及多途径协作。

上市定位与申购价值剖析

雪榕正股当时股价为11.40元，对应平价为95.15元，可参阅邻近规划、相同评级的新春(平价95.73元，平价溢价率13.67%)、特一(97.82元，12.31%)。咱们的判别是：1、该券评级较低、发行规划较小，稳妥等资金难于操作，估计流动性一般;2、正股基本面优异，归于职业龙头+隐形冠军。短期疫情影响导致股价与估值遭受必定错杀，但中长期看天花板远未见到，或有不低的生长性;3、参阅历史经验及相关个券体现，该券上市定位或许不高，存在捡便宜货的时机，值得重视。综上，咱们估计上市首日平价溢价率在13%邻近，对应价格108元左右，主张一级商场恰当参加。

雪榕转债370511申600499股票购价值分析