上市基金做市商制度拟引入淘汰机制 完善ETF埃克森美孚做市规范

来历：北京商报

上市基金做市商准则拟引进筛选机制

新增规划年内已超千亿的ETF基金(非钱银)即将在准则层面迎来革新。北京商报记者11月19日得悉，生意所向部分券商及基金公司发布了《上海证券生意所上市基金活动性服务事务指引》征求意见稿(以下简称《指引》征求意见稿)，拟对上市基金做市商多项目标做出修正并新增部分要求。在业内人士看来，准则的改变或与近期商场生意量上升、ETF规划大涨相关，也有助于监管对做市商愈加标准化和详尽化的办理。

做市商准则多项要求趋严

据了解，首份《上海证券生意所上市基金活动性服务事务指引》(以下简称《事务指引》)于2012年5月25日正式发布，并于2015年5月进行修订，该次修订进一步扩大了引进活动性服务的基金种类和活动性服务供给组织的挑选规划。而本次修订则是时隔三年后，上市基金活动服务事务指引的再次修正。有业内人士泄漏，比照2015年的修订版别，此次修正除拟引进做市商审阅机制、做市商分层准则之外，还在做市商报价价差、最低报价数量等标准上拟定了更为严厉的要求。

依据2015年版《事务指引》内容显现，彼时只需满意生意所列出的各项要求即可成为做市商。而依据《指引》征求意见稿中内容，生意所将对做市商进行资历审阅，即券商等组织需求先向生意所请求做市商资历，在满意相应条件后才干成为上市基金的做市商。此外，生意所也对做市商提出了人员体系及风控上的相关要求。

其次，《指引》征求意见稿在做市商供给的生意报价价差以及最小申报数量要求方面也做出了改变，比照2015版《事务指引》中的规则，目标有从严的趋势。北京商报记者注意到，原先生意报价的最大价差不超越1%，而《指引》征求意见稿则表明，会依据不同基金种类提出不同的报价条件，其间，最高的股票型基金最大报价价差不超越0.5%，钱银ETF则更低。别的，上市基金最小报价数量也由原本一致的不低于1万份改成股票基金不低于20万元，其他基金种类的最小报价数量也在20万元左右。

北京商报记者注意到，《指引》征求意见稿还拟区别主做市商和一般做市商。其间，主做市商包含5档评级，而一般做市商分为4档评级。关于主做市商会依据打分目标，引进筛选机制，一般做市商则不会进行年度末位筛选。不过，主做市商会依据评级成果取得鼓励和费用减免。据了解，鼓励包含试点基金的生意经手费，股票型ETF沪市成分股生意经手费给予必定程度的减免等。

商场回暖供给价差减缩根底

今年以来，ETF规划继续添加，下半年添加特别显着。Wind数据显现，到11月18日，非钱银ETF份额总计2240.9亿份，较年头时的936.34亿份，添加了1304.56亿份，增幅到达139.33%。同期，规划也由年头的2318.3亿元新增至3434.94亿元，增幅为48.17%。

德邦基金FOF事务部总监王群航表明，最大报价价差的下调或与近期商场回暖、生意量提高休戚相关。而商场最近一个月生意量不断走高，与ETF生意活泼不无关系，部分ETF份额和规划也呈现暴增，产品规划的扩大和活动性的增强，也为报价价差份额的减缩供给了一个杰出的商场根底。

一起，王群航着重，ETF产品会是场内FOF的重要出资标的，旗下相关的场内FOF会将ETF产品作为要点重视目标，而ETF商场的走势越好关于场内FOF这一细分种类的开展越有利。在新的标准准则下，ETF和场内FOF有望可以构成杰出的互动，共荣共赢。

完善ETF做市标准

关于做市商相关要求的添加和趋严，南边一家大型基金公司内部人士向北京商报记者坦言，最近ETF产品受出资者喜爱，多只产品呈现单日份额暴增状况，而做市商对上市基金的活动性影响较大，由此监管或许会提出相关要求对ETF做市商进行标准化和详尽化办理。

王群航也表明，对做市商要求的趋严也与此前部分个人和组织使用做市商位置操作商场受处分不无关系。据悉，8月6日，证监会发布“2018上半年行政处分状况总述”，总述内容显现，文高永权等4人经过联合生意、接连生意、发布虚伪信息等多种操作方法，间杂与做市商合谋操作新三板挂牌公司“众意传媒”股价，4人共被罚款180万元。

8月10日，证监会发布公告表明，对5宗操作商场案子作出行政处分，其间，时任国泰君安场外商场部总经理助理、做市事务部负责人王仕宏与时任小乘登陆新三板出资中心(有限合伙)总裁陈杰串谋，经过做市商专用证券账户及陈杰实践操控账户，使用国泰君安做市商位置，在做市生意过程中采用在收盘前10分钟以自动贱价申报卖出成交等方法镇压或确定股价，对“福昕软件”等14只股票施行了操作行为。终究，证监会依法对王仕宏、陈杰操作商场案作出处分，对王仕宏、陈杰别离处以100万元罚款。

“但相关要求的趋严或许会对原本规划就较小的ETF产品形成更大的活动性影响。”上述业内人士猜想，他表明，最大报价价差的份额下调后，做市商在单一产品所能获取的赢利也将随之下降，因而，规划和活动性都处在下风的ETF产品或许会面临着更高的做市本钱，导致做市商资金愈加倾向于规划更大、活动性更好的ETF，两极分化的局势加重。

北京商报记者 刘宇阳 苏长春/文 宋媛媛/制表