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澳博云南省城投控股(00880)个股维持持有评级 目标价7.93港元

wx头像 wx 2022-10-13 08:45:03 6
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于2017年第四季度，澳博博彩收入同比增加3.6%，环比增加8.8%到109.0亿港元(同下)。总收入同比增加3.9%，环比增加9.3%到110.8亿元。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别同比减少0.6%、增加8.3%%及下跌0.7%;环比分别增加12.8%、5.5%及2.2%。EBITDA同比下跌13.6%，环比增加15.9%到8.4亿元。EBITDA率同比减少1.5个百分点，环比增加0.4个百分点到7.6%。净利润分别同比下跌19.1%及环比增加35.5%到5.8亿元。新葡京娱乐场的表现较差劲，其他自营娱乐场的表现出色。公司全年的商场占有率继续下跌到16.1%。公司宣告派发晚期股息每股18港仙。

2017年第四季度成果回想

新葡京娱乐场EBITDA环比下跌1.9%

于2017年第四度，新葡京娱乐场的博彩收入同比减少5.8%，环比增加3.8%到38.5亿元。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别同比下跌11.5%、增加10.1%及减少4.1%;环比分别增加2.4%、6.7%及7.9%。EBITDA同比减少19.4%，环比下跌1.9%到4.1亿元。EBITDA率为10.6%，同比减少1.8个百分点，环比下跌0.6个百分点。全年均匀房价增加1.7%到1609元;入住率为93.8%。

其他自营娱乐场及卫星娱乐场的表现

期内，其他自营娱乐场的博彩收入为17.9亿元，同比增加31.8%，环比增加30.9%。EBITDA为1.93亿元(同比和环比分别上升35.9%及58.2%，回力酒店的132间客房及两个餐厅已于2017年11月开业)，EBITDA率环比进步1.8个百分点到10.7%。卫星娱乐场的博彩收入同比增加6.2%，环比增加6.5%到52.5亿元。EBITDA为2.1亿元(同比减少21.2%，环比增加26.2%)，EBITDA率进步到4.0%的水平。

‘上葡京’项目的开展

‘上葡京’项目的工程分别于2017年8月及2017年9月遭到天鸽十号飓风及火灾工作的倒霉影响。现在，未受影响的当地已灵敏复工。澳博也一同与项目的多个承包商协作从速修正受影响的当地，并修补或替换若干设备。估计建筑工程大约在2018年年底结束。届时，需求聘请大约8000名员工。信赖这项目的总本钱坚持在360亿元。

目标价7.93港元，坚持持有评级

由于澳博的商场占有率继续有所减少和我们对公司在推出新项目之前的增加持有慎重的观念，加上公司未来的负债和负债比率或许会有所增加及进步，我们坚持持有评级。目标价为7.93港元，这是依据新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场14倍、12倍及12倍2018年的EBITDA估值，和其他业务12倍2018年的EBITDA估值。但我们信赖澳门博彩职业的久远增加空间仍是存在，特别是中场和非博彩业务;在‘上葡京’新项目推出之后，信赖公司的增加将会加速。

澳博云南省城投控股(00880)个股维持持有评级 目标价7.93港元

重要风险

我们以为以下是一些比较重要的风险：1)经济增加比预期差、2)方针风险、3)商场分额在新项目出来之前或许会继续减少、4)运营本钱操控或许会有压力及5)如未来收入比预期少，每股股息或许比预期低。

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