“壳式”堰塞湖 股市另类巴西大屁股甩股舞奇观是怎样炼成的

“本年壳资源出奇多，曾经从来没有呈现过(这种现象)。”李渔(化名)告知榜首财经记者。

李渔在一家专心本钱商场一二级商场资源整合的FA(财政顾问)作业，他的作业是开辟上下游资源，找到需求卖壳的上市公司，为大股东找接盘人或找财物注入上市公司是他的作业内容之一。

李渔手上握有一份长达50多家A股上市公司拟卖壳名单，其间罗列了上市公司的称号、实践操控人以及公司近年净财物和净利润以及首要事务的概貌。

李渔告知记者，这50多家公司都是实践操控人或大股东预备出手的公司，“一些实践操控人告知我说，不想做了，对持续运营(上市公司)没决心，卖了壳至少也能完成财政自在，心不那么‘累’了”。

榜首财经记者曾经触摸的一些FA公司，以协助上市公司“保壳”的居多，通常是“五个锅子，一个盖子”，寻求各类资源以协助实践操控人留在上市公司。但最近的景象有些改变。

“跟从前需求‘保壳’的上市公司需求不同，现在这些公司不是要‘保壳’，而是要卖壳。”李渔说。

大股东保底失利

记者大略阅读了这份名单，其间既有多年卖壳不成的公司，也有上市时刻不长的公司;有换手过好几道的公司，也有从来没有改变过实践操控人的公司;既有ST公司，也有一些看上去质地还不错、股价一两年前还很活泼的公司，乃至还有一些在当地政府纾困企业名单的公司。

50多家公司，以江苏、浙江、广东一带的企业居多;国资的壳也有，比方因方针需求剥离非主业财物的新疆生产建设兵团旗下的上市公司，当然首要的壳资源为民营上市公司为主。

从共性来看，这50多家公司都曾经有过“大股东保底”的行为。比方大股东高份额质押、职工持股方案、保底定增、大股东或法人股东发行过可交债。

上述上市公司或大股东本钱运作，不管是职工持股方案，仍是可交债，以及保底定增，其隐含的约束条件均有“大股东保底”的成分。有的是以股换债，有的是以债之实施股之名，背面都有大股东作为担保。

乃至有一部分公司，存在大股东向场外资金配资，联合操作股价失利，最终不得不卖壳的景象。

系统性危险构成的堰塞湖

一家并购基金负责人朱先生告知记者，他们手上也有几家联系比较严密的上市公司想卖壳。“首要仍是系统性危险形成的(这一现象)，其间大股东高份额质押是最遍及的景象。”朱先生说。

朱先生举例说，他知道的一家上市公司实践操控人，最初股价在10元左右质押了上市公司的股票，他的爆仓点在5元左右，股价最低点的时分在2元左右，这一波大盘反弹，股价涨到3元左右，现已算是涨得很高很快的了，但大股东的实践成本在七八元钱，“你想想看，股价涨回到七八元有或许吗，短期肯定是不或许的，所以大股东对未来不达观，只能卖。”

信任公司、证券公司受理上市公司质押的股票平仓受限，这就使得本来爆仓后，信任公司、证券公司处置股份的行为被押后，爆仓的股权，只能滞留在信任、证券公司手中，暂不处置。

原先定向增发并购财物，妙手回春也是一条路，但这条路现在行不通，最首要的仍是系统性原因：以现在的股价，上市公司再去做商场化并购，无论是募资现金并购，仍是发行股份并购，从估值的视点来讲，都不合算。

关于大股东来说，没钱换回，或不能追加供给担保物的情况下，不出售财物或转让股份，大股东与信任公司、证券公司的“死结”就无解。这样，各家实践操控人只能八仙过海，各显神通，去找买家，“壳砸在了实践操控人手中”，于是就构成了“壳堰塞湖”。

朱先生说，这样的比方不胜枚举，甭说50家了，或许100家都有。

不过，或许是由于现有股价“低过了头”，商场上壳尽管多，希望意在现有股价基础上折价卖的，仍是不多，“基本上平价卖，也有见到比现有股份溢价一点卖掉的”，李渔说。

壳堰塞湖的背面是财物荒

这么多壳，卖给谁是个问题。

近期，国资接壳现已成为一个“现象”。数据显现，本年以来超越20家国资布景的接盘方或拟接盘方具有国资布景，比方金一文明实控人改变为北京市海淀区国资委;新筑股份实控人改变为四川省国资委。接盘人中，既有当地国资，也有央企。

“你会看到国资接壳的事例越来越多，”朱先生告知榜首财经记者，“由于接盘人需求具有两个条件，一是资金实力;一是有能够注入上市公司的财物，现在的大环境，只要国资具有这些条件。”

从财物条件来说，本钱商场近年来的大扩容，现已使得商场上好的财物基本上都现已装入上市公司了，别的还有一些好的财物，或许会挑选经过自己IPO独立上市，“契合接壳条件的人并不多，接盘人也就只剩国资了。”

除国资外，本年来还有一个现象，是PE(私募股权出资基金)以及一些合伙企业接手上市公司操控权，比方中钰本钱接盘金字火腿。

从私募股权基金的退出方法来讲，项目退出的首要方法，一是IPO，一是被并购。新的玩法是，经过操控一家上市公司完成项目退出，这种“特殊”退出方法也渐成一种“现象”。

朱先生以为，PE和合伙企业并非工业本钱，其背面的资金也是经过加杠杆拿到的，PE和合伙企业成为上市公司实控人后，或许又会有新的问题呈现：这些新操控人会好好运营工业，仍是经过市值办理套现，由于PE背面的资金，都是有期限的。期限一到，大幅减持的问题仍是会存在。“做实业的人都玩砸了，做本钱运作的进来，就更不看好了。”

(追踪记者：榜首财经日报)