上半年新增募资近万亿！都说涨停跌停不一样募资难，其实真相是

“2018年以来，创投圈在募资问题上一片哀嚎，募资难的诉苦常常不绝于耳。一会是某家组织开端全员募资，一会是某家组织快撑不下去了，连母基金也深陷募资窘境。”

可是，我国证券基金业协会最新的数据显现，私募股权、创业出资基金上半年的办理规划上涨了8554亿元。而这在2015年红红火火的双创年份，全年新增办理规划也就1万亿左右。也便是说，本年的GP们用半年的时刻完结了2015年近乎全年的募资金额。

半年近万亿的新增募资规划为何还叫“本钱隆冬”呢?有业界人士指出，事实上，2018年的VC/PE商场爆宣布结构性募资难题，头部GP简直垄断了大部分的资金;此外，一级商场的“堰塞湖”必定程度上加重了基金们对资金的焦虑和需求，显得募资的问题愈加凸显。

八千多亿新增募资到了头部GP的“碗里”

从投中和清科两家业界比较认可的组织核算的数据来看，2018年上半年新征集基金的规划和数量都呈现“断崖式”跌落。但我国证券基金业协会最新的数据显现，到2018年6月底，已登记私募股权、创业基金办理人为14309家，上半年添加1109家;办理基金31576支，上半年添加3111支;办理规划为79467亿元，上半年大涨8554亿元。

半年新增募资迫临万亿规划，所谓的“跌落”是相关于什么而言呢?依据清科旗下私募通核算，2017年我国私募股权新征集基金共2533支，同比添加51.2%;从基金规划上看，2017年共征集完结约1.4万亿元人民币，约为2016年的1.4倍，募资添加率达42.7%。此外，2017年私募股权商场有9支超越200亿元的新征集基金，总征集规划超越2500亿元人民币。

由此不难看出，在募资上，2017年是一个极点大年，即便在2015、2016年也不曾呈现这样的盛况。因而，其实本年上半年的募资规划并不是很差，仅仅从疯狂时期进入到正常时期罢了。在盈富泰克国家新兴产业创业出资及引导基金总经理刘维平看来，出本钱身便是个竞争性的职业，赚钱不简单，募资难也是不移至理了。他以为，现在我们之所以不适应各种渠道募资的收紧，是由于前几年流动性宽松，募资比较简单，“募资难其实是回归到来源，出资者自身的门槛就很高，没有什么可诉苦的。”

此外，所谓的募资难实际上是结构化的募资难题。由于即便在募资压力偏大的环境下，优质组织仍能完结大额募资。有数据显现，2018年上半年，我国创业出资商场募资金额在10亿及以上的基金共有26支，与去年同期根本相等。其间，启明、天图、毅达、柱石都完结了20亿人民币以上的基金征集。显着，这些头部GP是本年上半年八千多亿新增募资的“大功臣”。

但在国内，绝大多数的创投基金还很年青，办理规划较小，经历较少，超越50%的组织还没有完结一支人民币基金的经历堆集。从2014年、2015年开端核算，经过2-3年的出资期之后，这些组织也开端纷繁征集他们的第二支基金。投中研究院院长国立波也以为，关于大多数商场化创投组织来说，募资一向不是件简单的工作，而募资难易与单个创投组织所在的开展阶段和成绩联系更为亲近。从海外的数据经历来看，保存猜测这些中小组织到达50%-60%的商场筛选率也家常便饭。在目前商场状况下，募资往往“冰火两重天”，分解和头部效应越发显着。

一级商场“堰塞湖”凸显募资的急切与焦虑

掐指一算，2018年许多VC/PE都到了七年之痒。由于许多基金都在2011-2012年所谓的全民PE热时建立的，而国内私募股权组织的基金存续期一般为5~7年，因而，今明两年是许多基金的清算期，而政府引导基金自2014年起步入快速开展时期，也有很多资金等候退出。

可是，项目退出不顺严重影响了基金的全体退出预期。“许多基金的项目开展欠好，退出很难，所以也需求征集新的资金来继续接盘。”业界人士叶女士告知创业本钱汇记者，现在不少基金存在这样的焦虑，这也就不难了解基金们为何急着募资了。

说到退出问题，业界的退出率一向不是一个很美观的数字。业界调查人士艾经纬供给了一组数据，说明晰职业的退出率令人堪忧。

本年7月，我国证券出资基金业协会党委书记、会长洪磊在一个论坛上说到——到2018年一季度末，私募基金累计出资于未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和上市公司再融资项目数量达8.56万个，累计构成4.72万亿元本钱金。其间2017全年私募基金为未上市未挂牌企业构成新增股权本钱金1.14万亿元。

洪磊还说到，到2018年一季度末，私募股权与创业出资基金在投项目中，投向中小企业项目4.2万个，在投本金1.35万亿元，别离占在投项目总数和在投本金的66.9%和29.0%;投向种子期与起步期项目3.1万个，在投本金1.57万亿元，别离占在投项目总数和在投本金的50.1%和33.7%。

经过上述表述，能够核算出VC/PE的在出资金为4.66万亿元。那么累计构成4.72万亿元本钱金怎样了解呢?艾经纬以为，既然是累计，这儿必定包含退出的状况，那么很有可能是只要600亿元的本钱金有退出，这退出率真实低得让人不可思议。

在艾经纬看来，大批项目无法退出而构成一级商场的“堰塞湖”，在任何风吹草动产生的时分，都会释放出很大的危害性。事实上，在基金到期无法顺畅退出的时分，募资的问题便显得愈加急切和困难。假如IPO经过率继续走低，或许没有在出本钱金、没有新的流通渠道，加上当下的募资难、一二级商场估值倒挂效应，那么一级商场的堰塞湖很可能呈现“决堤效应”。