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嘉宾介绍：刘阳，易方达基金投顾、出资司理，北京大学金融学硕士，11年大类财物装备、微观研讨、出资组合办理经历，历任大型险资资管基金出资部团队负责人，上投摩根债券出资部研讨总监兼基金司理，广发证券高档剖析师，申银万国证券研讨所剖析师，浦发银行总行金融商场部财物负债办理专员，在微观经济和周期轮动研讨，大类财物装备系统建立，组合办理和办理人研讨方面具有丰厚的实战经历。

近年来跟着稳健理财的需求添加，“固收+”基金产品遭到商场的遍及注重。“固收+”产品终究有何特色？在危险操控方面有何独特优势？近期，易方达基金出资司理刘阳做客东财《财富大咖秀》，在节目中跟咱们共享精彩观念。

刘阳表明，当时国内必定程度面临着利率水平处于相对低位、资金寻求更丰厚装备途径的局势，“固收+”也随之成为商场焦点。一般来说，固收+基金比纯权益型基金，愈加注重危险操控，但一起“固收+”也不完满是危险保存型的，依据“+”的部分份额不同，不同基金间有或许呈现出彻底不同的危险特征。

以下为采访精华：

1、易方达基金刘阳：“固收+”适应商场稳健理财需求

主持人：各位观众，咱们好！欢迎收看这一期的财富大咖秀，首要经过短片认识一下今天的嘉宾。

刘阳：主持人好，各位观众好，十分感谢东方财富供给的时机和途径。

主持人：近期固收+系列基金产品的发行提速，怎么看待“固收+”产品？

刘阳：固收+产品发行提速并成为焦点，必定程度能够说是大势所趋，从海外经历来看，由于近十年来遍及都处在一个低利率环境，所以主权财富基金、养老金等长期出资组织的财物装备，也由曩昔以债务类财物为主，逐步转向了更多装备权益和特殊。

国内方面，其实当时也必定程度面临着利率水平处于相对低位、资金寻求更丰厚装备途径的局势，比方咱们能够看到以理财、货币基金为代表，收益中枢在继续下行。现在国内理财商场的出资者部队仍然在继续扩展，大部分居民的出资偏好上，仍是以中低危险的产品居多，以相对较低动摇、稳健收益为方针的固收+产品，在这一时点上，适应商场需求，成为注重焦点，也是十分天然的一件事。

从固收+基金，这一更聚集的视点来看，由于涉及到能够用权益类财物去做必定的收益增厚，而公募基金在权益出资方面，积累了比较长期的投研经历，所以在理财净值化转型带来的商场需求催化下，固收+基金产品发行提速，迎来了快速的添加。

主持人：“固收+”概念的各种新基金接踵而来，都有哪些特色？

刘阳：咱们这儿从概念自身动身来了解一下固收+基金的特色。严格来说，固收+是一种出资组合的构建方法，是以债券财物打底，再这一基础上，添加更多战略和更多类型财物的出资。比方依据产品约好的出资规模，适度添加股票、可转债、股指期货、国债期货、打新、定增等的财物或许战略，本质上是在适度添加危险财物装备的基础上，寻求组合全体的收益增强。

公募固收+基金，从基金类型上，依照危险层级大约添加的次序，包含了从一级债基、二级债基、偏债混合型基金，到灵敏装备型基金以及偏债混合型FOF基金等等。假如以产品的出资方针来区别，那么相同定位为寻求稳健报答的量化对冲基金，也可归入其间，当然由于它的底层财物并不是债券财物，所以一般说它归于广义“固收+”产品。

咱们以打新这一增厚战略为例，2016以来，打新的增厚收益，比照固收类财物，一向较为可观，尤其是18年末对公募基金产品打新的股票持仓市值门槛下调后，更多混合型基金获得了参加打新的时机。19年注册制推出，方针盈余驱动下，打新收益达到了近五年峰值。依据券商计算，19年和20年，关于能够运用打新作为战略增厚的“固收+”基金，打新的均匀收益增厚别离达到了7.6%和6.5%，关于权益底仓份额偏低的基金来说，打新在缓释权益底仓的动摇危险上，仍是有很显着的奉献。

2、易方达基金刘阳：“固收+”较好应对商场动摇

主持人：在危险操控方面，“固收+”体现怎么？

刘阳：一般来说，固收+基金比纯权益型基金，愈加注重危险操控，在回撤办理、夏普比率优化上，一般也会愈加注重和操作得更为精密。这儿能够给咱们的出资者介绍一下固收+基金办理中，常常被说到的财物装备的概念。其实从原理上，简略来说，股票和债券这两类财物，由于收益体现的相关性一般来讲比较低，在危险特征上也体现出比较显着的差异，比照单纯装备债券或许单纯装备股票，以恰当的份额装备大部分的债券加小部分的股票，全体组合能够获取一个更优的危险收益比。常见的，运作较为稳健的固收+基金，会基本以1:9的股债份额中枢进行组合运作，也有以15%的权益份额作为中枢运作的固收+基金，净值特征上，回撤水平相应会有所添加，但从最大回撤修正需求的时刻，计算来看并没有显着增多，所以也是一种不错的中低危险的出资份额组合。

固收+基金不完满是危险保存型的，依据“+”的部分份额不同，不同基金间有或许呈现出彻底不同的危险特征。比方常常见到的二级债基，操控权益类财物全体仓位在20%或许30%以内的基金，和股票出资尽管在20%以内，但或许一起出资了较高份额的可转债的基金比较，后者的动摇和实践危险露出程度，都会显着更高，一些运作比较急进的二级债基，尽管从外部类型上，也归于常常讲的固收+基金，可是危险特征上，却和权益基金愈加挨近。

主持人：2021年以来A股继续动摇，怎么看待接下来的行情？

刘阳：曩昔两年权益商场牛市，沪深300指数的年化收益都在30%以上，客观来说，个人认为本年很难继续曩昔两年的上涨起伏。21年以来，A股的继续动摇具有合理性，未来较长一段时刻，商场都或许处于以时刻换空间、以盈余添加消化估值的状况。权益财物动摇愈加频频、起伏相对愈加剧烈的布景下，出资战略的稳健要求应当进步，在严控下行危险的基础上，再寻求获取合理预期收益的方向，与这一出资方针相匹配的，中低危险的固收+战略，注重价值是应当有所上升的。

主持人：总得来说，做基金出资并不是一件简单的工作，能否为咱们介绍下基金投顾服务，为什么许多业内人士说基金投顾能帮出资者从根本上处理“投基难”的问题？

刘阳：基金出资涉及到基金挑选、组合构建、盯梢优化等各个环节，仅就基金挑选这一环节来说，全商场超越8000只基金，类型杂乱，出资内容和危险特征差异很大。

咱们以全商场的固收+基金来做计算，这儿咱们挑选一级、二级债基、偏债混合型基金和权益持仓份额低于30%的灵敏装备型基金，作为咱们的剖析规模，现在仅开放式基金中固收+存量产品数就超越了1000只，年头至今的收益水平最低和最高的相差30个点，即使是出资规模从合同约好上愈加共同的二级债基，仅看这一类别，全商场超越300只产品，年头以来的收益分解也十分大，体现最优和最差基金的成绩距离也超越了25个点。