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产能持续扩张 高管增持300004提升信心

wx头像 wx 2022-10-12 13:32:48 6
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出资关键： 增持进步商场决计。公司董事长俞学锋，董事、总经理李知洪，董事肖明华通过上海证券交易所系统会合竞价办法估量增持公司278400股。本次增持是根据对公司内在价值的认可、展开远景及战略规划的认同，一同为进步出资者决计，促进公司股东与管理层的利益趋同，真实维护中小股东利益和本钱商场安稳，以更好地支撑公司未来持续、安稳、健康的展开。

工作： 公司发布公告，董事长俞学锋，董事、总经理李知洪，董事肖明华通过上海证券交易所系统会合竞价办法估量增持公司278400股，增持股份占公司总股本的0.0338%。

可交换债挨近换股。2017年8月18日，安琪酵母收到公司持股5%以上股东湖北日升科技有限公司告知，日升科技以所持公司部分股票为标的，成功发行可交换公司债券3亿元，期限为三年，票面利率第一年为1.5%、第二年为2%、第三年为2.5%，初始换股价为29元/股。换股期限自本次债券发行完毕之日起满6个月后的第1个交易日起至本次债券到期日止，本次债券的持有人有权在换股期内将其持有的该债券交换为本公司股票。

收入持续稳健添加。酵母工作的下贱调味品和烘焙景气量较好，都坚持两位数以上的添加，拉动公司产能不断扩张，每年产能大概有10%的添加。一同，产品吨价不断进步，公司C端产品占比进步拉动吨价上行，每年吨价大概有3%以上的添加。而且，近几年展开的保健品、烘焙材料快速上量，逐步贡献新的增量。结合产能添加、吨价进步、保健品和烘焙材料放量，估量收入端仍可坚持快速添加。

公司获益本钱下行。酵母的上游是糖蜜，糖蜜是甘蔗制糖的副产品。从国内来看，在供大于求的效果下，估量糖蜜价格2018年可以下降4%左右，糖蜜占公司本钱40%左右，可以拉动毛利率进步1个多点。一同，2018年俄罗斯工厂满产，俄罗斯糖蜜价格远低于国内，只需100元/吨，2018年俄罗斯工厂糖蜜收买10万吨，占公司糖蜜总收买量10%，可以进一步下降本钱。公司是酵母工作龙头，国内市占率50%，工作话语权强，在下贱本钱占比小，原材料上涨可以转嫁给下贱，原材料下跌时获利弹性更大，无需过分担忧原材料本钱不坚定。

出资建议：估量公司2017-2019年EPS分别为1.04元、1.40元、1.69元，对应PE分别为28X、21X、17X。公司下贱景气持续，产能持续扩张，获益本钱下降，坚持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险;糖蜜价格不坚定风险;海外商场风险;产能制作发展低于预期。

产能持续扩张 高管增持300004提升信心

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