银龙股份新股思特威787213值得申购吗？

思特威(787213)发行价格31.51元，发行市盈率32.14倍，职业市盈率32.64倍。

5月10日：短线大盘有望走出先抑后扬的走

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公司简介

思特威(上海)电子科技股份有限公司成立于2017年04月13日，主经营务为高功能 CMOS 图画传感器芯片的研制、规划和出售。作为致力于供给多场景使用、全功能掩盖的 CMOS 图画传感器产品企业，公司产品已被广泛使用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等许多高科技使用范畴， 并助力职业向愈加智能化和信息化方向开展。公司针对方针使用范畴的特定及新式需求，开发了具有高信噪比、高感光度、高速大局快门捕捉、超宽动态规划、超高近红外感度、低功耗等特色的图画传感器，已使用在大华股份、大疆立异、 宇视科技、普联技能、六合伟业、易有道、科沃斯等品牌的终端产品中。以 2020 年出货量口径核算，公司的产品在安防 CMOS 图画传感器范畴位列全球榜首，在新式机器视觉范畴大局快门CMOS图画传感器中亦取得职业抢先的方位。

职业远景

半导体是指一种导电性可控，功能可介于导体与绝缘体之间的资料。半导体资料因广泛使用于电子产品中的中心单元，在科技层面和经济层面上具有重要性。依据 Frost&Sullivan 计算，全球半导体工业获益于本钱及研制投入的加大、存储器商场回暖及全球晶圆技能晋级和产能扩张;

商场规划从 2016 年的 3,389.3亿美元快速添加到 2018 年的 4,687.8 亿美元，两年间复合添加率达 17.6%。但在2019年遭到固态存储和3C产品的需求放缓以及全球交易冲突等负面要素的影响，全球半导体商场规划出现了负添加。

2020 新冠疫情导致下流出现许多短单、急单，工业链上各环节遍及上调安全库存水平，部分出售增量来自于库存抬升，该年商场规划达 4,331.5 亿美元。

全体来看，我国半导体及集成电路职业营收规划在 2016 年至 2020 年五年间的年均复合添加率达 6.3%。未来，跟着各下流商场的不断开展、5G 络的遍及、人工智能(AI)使用的添加等驱动要素都有望不断影响半导体产品的需求添加。全球半导体工业商场估计将持续坚持添加趋势，商场规划将在 2025 年到达 5,683.9 亿美元，2021 年至 2025 年间的年复合添加率估计到达 4.9%。

在摄像头模组中，图画传感器是魂灵部件，决议着摄像头的成像质量以及其 他组件的结构和标准，CMOS(Complementary Metal Oxide Semiconductor)图画 传感器和 CCD(Charge-Coupled Device)图画传感器是当时干流的两种图画传感 器。其间 CCD 电荷耦合器件集成在单晶硅资料上，像素信号逐行逐列顺次移动 并在边际出口方位顺次扩大，而 CMOS 图画传感器则被集成在金属氧化物半导 体资料上，每个像素点均带有信号扩大器，像素信号能够直接扫描导出，即电信 号是从 CMOS 晶体管开关阵列中直接读取的，而不需要像 CCD 那样逐行读取。从上世纪 90 时代开端，CMOS 图画传感技能在业界得到注重并取得很多研 发资源，CMOS 图画传感器开端逐渐替代 CCD 图画传感器。

得益于多摄手机的广泛遍及和安防监控、智能车载摄像头和机器视觉的快速 开展，CMOS 图画传感器的全体出货量及出售额随之不断扩大。依据 Frost&Sullivan 计算，自 2016 年至 2020 年，全球 CMOS 图画传感器出货量从 41.4 亿颗快速添加至 77.2 亿颗，期间年复合添加率到达 16.9%。估计 2021 年至 2025 年，全球 CMOS 图画传感器的出货量将持续坚持 8.5%的年复合添加率，2025 年 估计可达 116.4 亿颗。依据 Frost&Sullivan 计算，与出货量添加趋势相似，全球 CMOS 图画传感器 出售额从 2016 年的 94.1 亿美元快速添加至 2020 年的 179.1 亿美元，期间年复合 添加率为 17.5%。估计全球 CMOS 图画传感器出售额在 2021 年至 2025 年间将 坚持 11.9%的年复合添加率，2025 年全球出售额估计可达 330.0 亿美元。

安防监控离不开视觉信息的获取，对图画传感器依靠较深，也是 CMOS 图 像传感器商场添加较快的新式职业范畴之一。近五年来，安防视频监控在全球范 围内的使用也逐渐由发达国家向开展我国家延伸，全体规划坚持着高速开展。国 内商场，各级政府近年来对安防建造的注重现已让我国成为全球最大的安防视频 监控产品制作地和全球最重要的安防监控商场之一，国内安防商场对包含 CMOS 图画传感器在内的安防监控产品的需求也由一线城市延伸至二、三线城市及乡村 区域。从商场开展趋势来看，全球安防监控 CMOS 图画传感器商场一向出现快速 添加态势，未来有望坚持可观增速。依据 Frost & Sullivan 计算，2020 年，安防 监控范畴 CMOS 图画传感器的出货量和出售额别离为 4.2 亿颗和 8.7 亿美元，分 别占比5.4%和4.9%;跟着未来安防监控职业全体商场规划的不断扩大，估计2025 年出货量和出售额将别离到达 8.0 亿颗和 20.1 亿美元，商场份额占比将别离上升 至 6.9%和 6.1%，预期年复合添加率将到达 13.75%和 18.23%。

从商场开展趋势来看，依据 Frost&Sullivan 计算，全球新式范畴 CMOS 图画传感器商场自 2018 年完成职业技能打破后敏捷扩张，大局快门 CMOS 图画传感 器总出货量从 2018 年的 1100 万颗敏捷增至 2020 年的 6000 万颗，曩昔三年间年均复合添加率高达132.7%。跟着 AI 和 5G 技能的商用落地，这些 CMOS 图画传 感器的新式下流使用商场不断涌现，将为该商场开展注入了新生机。一起跟着下流使用的更多样化，其设备搭载的摄像头数量也随之添加，因而全球新式范畴大局快门 CMOS 图画传感器商场规划估计将持续添加，总出货量 2025 年将增至 3.92 亿颗，未来五年间年均复合添加率为 35.7%。

财务状况

2018 年至 2021 年公司经营收入别离为3.25亿元、6.79亿元、15.27亿元和26.89亿元，年均复合添加率为69.65%;归母净利润别离为-1.66亿元、-2.42亿元、1.21亿元、3.98亿元，年均复合添加率为111.30%;扣非净利润别离为-1.72亿元、-0.66亿元、1.19亿元和3.92亿元。报告期公司在稳固安防范畴龙头方位的基础上，产品使用范畴全面拓宽，在机器视觉、智能车载电子等细分范畴推出多款具有竞争力的产品，并取得了各范畴头部客户的认可。

公司估计 2022 年 1-3 月经营收入为 3.96亿元至 4.84亿元，归属于母公司股东的净利润为 450 万元至 2,045 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 50 万元至 1,645 万元。

券商盈余猜测：估计公司 2022-2023 年营收别离为 43.99亿元、65.86 亿元，同比添加 63.57%、49.72%，归母净利润别离为 6.01亿元、8.71 亿元，同比添加 50.79%、45.01%。

定论

发行市盈率不高，但发行规划比较大。慎重申购。