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中航沈飞：海空军需求共振空中战斗力yangguang建设核心支撑

wx 2022-10-11 05:11:42 6

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沈飞集团全体注入，股权鼓励加油助力。公司经过财物重组，注入了沈飞集团财物，成为我国歼击机龙头企业。获益于海空军对航空配备需求的添加，公司营收和净利润坚持杰出的添加态势，2017 年运营收入同比添加 8.82%、归母净利润同比添加 25.58%。公司推出股权鼓励方案并设定较高的成绩解锁条件，为公司未来开展增添了微弱的动力，职工积极性和公司运营生机有望大幅提高。

航空部队进犯尖刀，战斗力建造要点。歼击机首要用于在空中消除敌机和其他飞航式空袭武器的军用飞机，具有火力强、速度快、机动性好等特色，是攫取制空权和对地对海进犯的中心担任，也是空军实力的底子表现。歼击机依照开展水平能够划分为四代，当时全球现役歼击机约有 15000 架，现在已根本构成三代为主体，四代逐步添加、二代逐步筛选的开展格式。

国防建造黄金时期，海空军需求共振。海空军转型开展，国防开销高额投入，我国进入国防建造黄金时期，新式战斗力建造对歼击机需求清晰。当时我国歼击机数量为 1125 架，其间二代机型占比为49.87%，与美国距离显着。未来十年，仅考虑二代机的换代、三代机的更新以及航母建造，我国对歼击机的需求就有望超越千架。

远洋战斗力建造要点类型，海空军转型开展中心获益。跟着远洋巡航常态化以及远洋战斗力建造对配备需求的开释，三代重型歼击机歼-11 有望持续担任重担，重型多用途歼击机歼-16 需求进一步提高，进一步加速列装。一起，新机型歼-31 也有望接力歼-15 成为新一代舰载机。公司作为国内歼击机龙头，充沛获益国防建造对歼击机需求的添加。

中航沈飞：海空军需求共振空中战斗力yangguang建设核心支撑

出资评级：买入评级。公司是我国歼击机龙头，产品歼-11、歼-15、歼-16 系列是我国的主力歼击机类型，歼-31 有望成为新一代舰载机，充沛获益战斗力建造，公司推出股权鼓励方案并设置了较高的成绩解锁条件，开展再添动力。估计 2018-2020 年归母净利润分别为 8.73亿元、10.67 亿元以及 13.02 亿元，对应 EPS 分别为 0.62 元、0.76元及 0.93 元，对应当时股价 PE 分别为 62 倍、50 倍及 41 倍。在中美关系充溢不确定的环境下，公司充沛获益中心技术价值提高和国防建造高景气，上调盈余猜测，给予买入评级。

危险提示：1)股权鼓励施行进展和作用不及预期;2)公司产品需求不及预期;3)公司盈余不及预期;4)系统性危险。

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