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汽车行业深度：如何看待目前重建行支付宝卡通卡行业的预期差？

wx 2022-10-10 23:23:38 6

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咱们以为商场看空本年的重卡销量是对10-11年之后重卡职业走势的线性外推，而这种线性外推是片面的，也是现在较大预期差存在的主要原因。但只需仔细剖析现在重卡职业和10-11年重卡职业的异同，就很简单能够发现这种线性外推是不合适的。

跟着2018年5月份的重卡销量进一步超预期，商场上开端逐步有更多看多本年的重卡职业的声响。虽然商场预期跟着职业销量的持续景气有所提高，但咱们以为现在商场上关于重卡职业的预期差仍然较大。首要咱们要来剖析一下为什么去年末以及现在仍然有很多看空重卡的声响？

(1)产品结构不同：比较于10年，现在重卡销量结构发生了很大的改动。能够发现物流重卡的份额现已从2010年的59%提高到了73%，工程重卡的占比从41%下降到27%。销量结构的改动降低了现在重卡职业的波动性，工程重卡和挖机销量的走势比较挨近，物流重卡的波动性小于工程车。

(2)影响要素不同：10年重卡销量激增是“四万亿”经济影响方案带来的，透支了之后几年的需求，但16年末开端的这一轮景气的导火线是超载管理，但超载管理是对重卡商场的一个永久性的扩容，跟10年是有着实质的不同的。

(3)厂商应对不同：这次职业景气过程中，重卡企业远比2010年时分沉着，并没有大规模扩产能，因而也不会有2010年时分过度扩产能导致的后几年产能过剩这一包袱。

咱们以为物流重卡供给重卡总销量安全垫，工程重卡供给销量弹性，重卡销量不会如商场失望预期所料。物流重卡保有量处于上升通道，成长性大于周期性。未来物流重卡的保有量仍是会持续上升，每年的新增需求会仍然存在，加之工程重卡的更新需求，咱们以为未来三年重卡职业都维持在100万辆以上的水平，100万辆不是“景气高点”，而是“景气中枢”。所以咱们以为现在重卡标的的低PE是不合理的，现在时刻点重卡股的估值修正的空间巨大。

出资主张：持续激烈看好潍柴动力、我国重汽和威孚高科。

危险提示：宏观经济危险。

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