周四机构一致金川集团股份有限公司看好的大金股

一、正泰电器(601877，股吧):低压龙头主业抢眼,光伏新政影响有限

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2018-08-22

　　定论与主张:

　　公司发布2018H1成绩陈述,上半年完结收入119.02亿元(YOY+20.16%),完结净赢利17.82亿元(YOY+41.87%),其间出售电站发生的净赢利2.8亿,扣非扣除出售电站收益主运营务净赢利添加28%,契合预期。一起也进行了分红,每10股派发2元现金,加之年头进行的每10股派7元,分红大方。

　　估计公司18、19年完结净赢利35.13亿元(YOY+23.73%)、41.05亿元(YOY+16.84%),EPS1.633、1.909元,当时股价对应2018、2019年PE别离为13X、11X,公司根本面稳健估值较低,给予“买入”主张,方针价25元,对应2018年PE15.3倍。

　　扣非扣除电站出售获益赢利同增28%,契合预期:上半年完结收入119.02亿元(YOY+20.16%),完结净赢利17.82亿元(YOY+41.87%),其间出售电站发生的净赢利2.8亿,扣非扣除出售电站收益主运营务净赢利添加28%,契合预期。其间,二季度成绩有所下滑,运营收入添加14.90%,首要因公司光伏事务受光伏新政影响。上半年光伏收入增速下滑至11%,但公司收入占比68%的低压收入增速上升到23%。公司上半年归纳毛利率29.4%,较上一年相等,三费占比14.9%,同比上升0.3pct。

　　低压回暖,“昆仑牌”、海外体现抢眼:公司作为低压电器龙头,竞赛优势显着,上半年低压事务完结收入78.3亿元,同比添加23%,首要因海外增速发力以及本来的元器件出售拓宽至职业和成套解决方案,新产品昆仑定位中高端添加敏捷,上半年添加136%,现在占低压产品30%左右,一起低压事务在国外添加51%,快速添加首要得益于公司海外布局。

　　低压部分毛利率33.1%,较上一年略有上升0.92%,首要因部分产品有所提价。

　　光伏板块同增11%,光伏新政对公司影响有限:上半年光伏事务完结运营收入38.31亿元,同增11%,首要遭到5月光伏新政影响,增速略有下滑。净赢利6.41亿元,同比添加104%,除掉电站出售净赢利为3.3亿元,同增9%。公司光伏板块首要赢利来源于电站,受光伏新政影响有限,上半年结算电费9.6亿元,同增30%。公司进行了电站置换,将西部、会集式电站出售,收买隆基17个分布式光伏项目,项目会集在东部且分布式电站收益高于地上电站,会集式装机下降200MW,分布式添加200MW,电站结构进一步优化,收益率进步、现金流有确保。

　　盈余猜测:估计公司18、19年完结净赢利35.13亿元(YOY+23.73%)、41.05亿元(YOY+16.84%),EPS1.633、1.909元,当时股价对应2018、2019年PE别离为13X、11X,公司根本面稳健估值较低,给予“买入”主张,方针价25元,对应2018年PE15.3倍。

　　二、赣锋锂业:成绩添加契合预期,锂产品产能按期开释

　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：肖索日期：2018-08-22

　　事情:8月20日,公司发布2018年半年报,2018上半年公司完结营收23.3亿元,同比添加43.5%,完结归母净赢利8.37亿元,同比添加37.8%,成绩添加在公司预告规划之内,契合预期。公司估计2018年1月-9月,归母净赢利改变规划为11亿元-16亿元,同比添加10%-60%。

　　金属锂和深加工锂产品均完结高速添加,电芯事务逐步奉献成绩:金属锂产品2018H1完结营收5.6亿元,同比添加41.1%,毛利率同比添加17.8pct至53.2%,首要是因为产品价格较上一年同期大幅添加。深加工锂化合物完结营收14.5亿元,同比添加27.3%,毛利率同比添加4.67pct至45.8%。化合物锂产品成绩高添加得益于新增产能开释,毛利率提高得益于原材料自给,本钱有所下降。公司锂电池电芯完结运营收入2.4亿元,同比添加34.3%,因为产能较小且电芯价格持续下滑,公司电芯事务毛利率仅为13.7%。

　　产能按期开释,全年锂产品产值有望超5万吨:公司半年报发表,上半年按期完结了2万吨单水氢氧化锂的投产,产能正在逐步提高。别的的1.75万吨电池级碳酸锂,估计2018年4季度建成投产。如产能按期开释,本年年末公司将具有碳酸锂和氢氧化锂产能别离为4.05万吨/年和2.80万吨/年,算计产能较上一年完结翻倍添加,估计全年锂产品产值折合碳酸锂超5万吨(+40%)。长时刻来看,未来4年LG化学确定了公司约43%的氢氧化锂产能,2019年-2020年公司股权鼓励的股份解锁条件是锂产品产值折合碳酸锂不低于7万吨和9万吨,公司未来锂产品产值持续添加确定性较高。

　　出资主张:公司锂产品产能全球抢先,锂矿资源短板逐步补齐,深度布局下流电芯制作,抗危险才能持续增强。咱们猜测公司2018年-2020年每股收益别离为1.73元、2.06元和2.27元,坚持“买入-A”出资评级。

　　危险提示:锂产品价格大幅下滑,产能开释不及预期。

　　三、建研集团18年半年报点评:检测及外加剂双轮驱动,Q2高添加接连

　　类别：公司研究机构：光大证券(601788，股吧)股份有限公司研究员：孙伟风日期：2018-08-22

　　事情:公司发布18年度半年报。18H1完结营收11.5亿元,同增41%;归母净赢利1.17亿元,同增49%;扣非后归母净赢利1.03亿元,同增53%。18Q2,完结营收7.0亿元,同增46%,环增54%;完结归母净赢利6970万元,同增46%,环增48%。分事务:技术服务营收1.9亿元,同增42%;外加剂营收8.1亿元,同增45%。公司归纳毛利率25.7%,同增约0.7pct。其间,技术服务毛利率43.3%,同增2.3pcts;外加剂毛利率22.7%,同增0.4pct。

　　点评:技术服务事务高添加接连:检测事务接连两年呈现较高增速,首要因为布局逐步完善,下流拓宽。前期抚育的轨交、桥梁检测及环境监测等营收逐步放量,消防、环保、工业、节能、电子电气等范畴渐成规划。咱们判别,内生添加叠加外延推进,技术服务事务高添加有望接连。

　　外加剂事务周期性削弱,看好浸透率提高:公司加大外加剂商场拓宽力度,以提高市占率为首要方针。外加剂为充沛竞赛职业,其价格受上游环氧乙烷价格动摇影响较大。18H1外加剂毛利率仍旧处在前史底部区间。跟着公司外加剂开展战略的优化,咱们以为未来此事务赢利率周期性削弱,长时刻成长性渐现:1)外加剂赢利率已处前史低位,无需忧虑“量增利减”的盈余周期性扰动;2)坚持低毛利率将有助于商场占有率提高,现阶段公司市占率仅为5%。未来销量高增速将带来规划效应,高市占率也将提高公司工业链议价才能。

　　高添加接连,看好检测及减水剂双轮驱动,坚持“买入”评级:检测及外加剂双轮驱动,Q2接连高添加。外加剂以提高市占率为方针,销量高添加,赢利率仍旧前史底部;检测事务前期布局进入收成季,内生外延齐发力。坚持18-20年盈余猜测EPS0.40元、0.56元及0.73元;坚持“买入”评级。方针价6.4元,对应18年动态市盈率16x。

　　危险提示:原材料价格大幅上涨,外延开展不及预期。

　　四、完美世界:18H1运营稳健,估计下半年迎来成绩开释

　　类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：林起贤日期：2018-08-22

　　2018H1成绩契合预期,归母净利同增16.46%,净利率提高至22%。

　　完美世界2018上半年完结营收36.67亿元,同增2.20%;完结归母净赢利7.82亿元,同增16.46%;完结扣非后归母净利7.07亿元,同增16.76%。

　　公司收入保相等稳,本钱费用操控妥当,净利率同比提高3.84个百分点至22%。归母净赢利落在成绩预告中线,契合预期。公司估计2018年前三季度归母净赢利区间为11.9~12.9亿元,同比添加10.37%~19.64%。

　　端游回暖显着,重磅手游会集鄙人半年上线。公司游戏板块上半年完结营收26.63亿元,同降13.26%。其间端游事务奉献11.59亿,同增20.06%,《诛仙》《完美世界》《Dota2》等经典端游体现安稳,《深海迷航》进入18上半年Steam全球热销榜top20。公司将与V社一起树立Steam我国,有望翻开公司与海外尖端IP协作的幻想空间。手游事务奉献12.12亿,同降31.43%,原因包含部分产品流水天然下滑、收入承认递延使得成绩开释拖延等。公司Q2推出的《轮回决》《烈火如歌》《武林别传手游》体现杰出,本年重磅产品《完美世界手游》《云梦四时歌》等估计下半年上线。主机游戏奉献收入2.69亿,同降14.03%,《无冬OL》等已堆集较好口碑,《十分英豪》《MagicTheGathering》等高文正在研制中。

　　影视事务添加亮眼,下半年仍有多部精品剧集承认收入。公司影视板块上半年完结营收10.04亿元,同增93.85%,首要得益于公司陈述期内推出《烈火如歌》《忽而今夏》《归去来》等多部精品电视剧,估计下半年还将有《半生缘》《壮志高飞》多部剧集承认收入。电影与综艺方面,公司与举世影业协作稳步推进,参投的《侏罗纪世界2》全球票房打破12亿美元;《神往的日子2》《极限应战4》等综艺节目口碑及收视率双丰收。

　　出资主张:估计公司18-20年净赢利19.05/23.26/27.09亿元,对应PE别离为15.8/12.9/11.1倍。考虑到公司较强的研制才能、多端多品类游戏布局的全面性和可持续性,以及丰厚的影游项目储藏,坚持“买入”评级。

　　危险提示:监管方针趋严;竞赛格式改变;项目延期/体现不及预期。

　　五、长春高新(000661，股吧):净赢利增速92.93%超预期,生长激素放量添加推进公司成绩迸发

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：全铭,焦德智日期：2018-08-22

　　金赛药业净赢利增速达60%,消费晋级带来生长激素销量快速添加:金赛药业2018H1完结收入15.11亿元,同比增速为59.76%,净赢利5.57亿元,同比增速超越60.02%。咱们以为金赛药业完结快速添加的首要原因为消费晋级带来生长激素放量,推进了公司的成绩添加。要点城市样本医院的数据能够看出,我国生长激素商场坚持安稳添加,2018Q1呈现下滑。咱们以为增速下降的原因为:跟着分级治疗方针的推进生长激素再向底层商场下沉,而该部分商场的添加并未充沛反响在这部分数据中。一起,处方外流带来的药店出售额的添加亦未反响到该部分数据中。结合公司成绩增速及咱们草根调研的效果考虑,咱们以为公司生长激素的实践增速超越50%。我国生长激素商场占比最大的以为长春高新(000661，股吧),达66.77%。咱们以为全年看公司有望完结50%以上的添加。

　　百克生物净赢利增速超120%,公司运营全部向好:百克生物2018H1,公司完结运营收入5.75亿元,增速达90%,净赢利1.38亿元,增速超越120%。陈述期内,公司水痘疫苗及狂犬疫苗均完结快速添加。水痘疫苗获益于“一针改两针”带来的商场增量完结快速放量,2018H1批签发数量达390万支,同比增速达50%。狂犬疫苗则因为康复性添加,2018H1批签发174万支,同比增速达638%。新厂区建造已完结流感疫苗出产注册现场查看、水痘疫苗出产场所改变注册以及动物房、物资库及制品库相关验证作业。鼻喷流感疫苗项目完结III期临床试验,已申报出产。咱们以为,公司疫苗产品质量过硬,全年看有望持续坚持快速添加。

　　高新地产上半年结算增厚赢利:高新地产2018H1完结收入3.91亿元,增速超达1200%,净赢利6269万元,上一年同期则为-1232万元。高新地产因为上一年上半年和园项目没有开盘,仅怡众项目部分剩下房源完结部分收入。本年上半年和园住所产品全面售罄并交给,高端洋房品牌价值进一步提高。

　　盈余猜测与出资评级:咱们估计2018-2020年公司归属母公司净赢利为9.2亿元、12.58亿元和16.71亿元,同比添加39%、36%和33%;对应EPS别离为5.42元、7.39元和9.82元。咱们判别金赛在途径下沉和新品占比逐步上升等要素的驱动下能够坚持高速添加,持续为公司奉献赢利;百克生物在“疫苗事情”之后逐步康复国内出售,一起迈丰生物出产工艺调整结束,有望走出亏本,为公司奉献赢利。因而,咱们坚持“买入”评级。

　　危险提示:职业改变危险、产品推行出售不达预期。

　　六、新洋丰:成绩契合预期,磷复肥壮周期有望敞开

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：商艾华日期：2018-08-22

　　事情:公司发布2018年半年度陈述,完结运营收入55.4亿元,同比添加8.04%;完结归母净赢利5.39亿元,同比添加25.12%,其间扣非净赢利5.35亿元,同比添加25.29%,契合预期。

　　新式复合肥占比提高,磷酸一铵盈余才能康复。公司成绩持续向好,首要原因在于高毛利的新式复合肥持续添加和磷肥产品盈余才能的提高。陈述期内公司新式复合肥完结运营收入8.5亿元,同比添加21.59%,占公司营收的比重由12%提高为15%。新式复合肥毛利率高于公司其他产品,到达25.08%,且与上一年同期相比有小幅提高。一起因为磷酸一铵产品提价,公司磷肥事务盈余才能明显提高。公司磷酸一铵(58%粉)产品价格较上一年同期上涨超越20%,且原材料价格涨幅较小,公司毛利率因而同比提高2.31个百分点至20.54%。结构的优化和磷肥产品的盈余才能提高,一起带动公司毛利率提高1.22个百分点。一起因为本期折旧和修理费的削减,公司管理费用同比下降,财务费用因为汇兑收益也比同期下降,带动公司期间费用率下降0.39个百分点,带动公司成绩向好。

　　农产品(000061，股吧)价格预期上升,磷复肥壮周期有望敞开。国内农产品(000061，股吧)价格如玉米价格自14年跌落周期开端到现在已有4年时刻,跟着玉米盈余才能下滑,其栽培面积也由15年的峰值开端接连回落。而需求端在原油价格上涨以及饲料需求的带动下逐年提高,在供需双方力气的改变下,玉米库存将逐步消化,价格上涨预期较强,玉米价格由2017年头1486元/吨上涨至现在1770元/吨的水平。农产品(000061，股吧)有望迎来上涨大周期,然后带动磷复肥需求向好,价格也更具弹性。加之在供应侧变革和环保趋严的大布景下,磷肥产值大幅缩短,2018H1磷酸一铵和磷酸二铵产值别离同比下滑31.2%和22.9%,职业开工率有望坚持低位运转,供应缩短严峻。现在磷肥社会库存低位,需求的好转有望使得磷复肥职业迎来较强复苏周期。

　　磷复肥龙头,差异化竞赛优势杰出。公司具有年产各类高浓度磷复肥800万吨的出产才能和320万吨低档次矿洗选才能,配套出产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硫酸钾15万吨/年、硝酸15万吨/年,是国内磷复肥职业龙头企业,公司具有从选矿到终端产品的一体化工业链布局,控股股东旗下有磷矿财物,加上公司具有具有钾肥进口权,归纳本钱优势杰出。公司现有营销人员1000余名,一级代理商4500多家,终端零售商6万多家,现有营销网络粘性强、掩盖面广,还具有进一步下沉空间。一起,公司大力开展新式肥料事务,产品结构持续优化,新式肥料占公司营收的比重持续提高,助推公司成绩首先于职业复苏。产品结构调整和途径持续发力将确保公司稳步添加,若农产品(000061，股吧)带动化肥职业大周期敞开,公司将首先获益。

　　盈余猜测与出资主张。调整盈余猜测,估计2018-2020年EPS别离为0.64元、0.78元、0.88元,对应PE别离为13倍、10倍和9倍,坚持“买入”评级。

　　危险提示:磷复肥价格跌落的危险、原材料磷矿石价格大幅动摇的危险、环保形成公司未能安稳出产运营的危险。

　　七、扬杰科技:收入增速契合预期,看好产品品类和应用范畴持续拓宽

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：陈萌日期：2018-08-22

　　事情

　　公司2017半年度完结运营收入8.77亿元,同比+27.75%;完结归母净赢利1.56亿元,同比+15.17%,扣非归母净赢利1.30亿元,同比+21.71%。

　　简评

　　收入增速契合预期,成绩增速放缓首要是毛利率下降、研制投入添加和世界营销团队扩建所造成的。

　　①上半年营收增速28%契合咱们的预期,也证明公司各产线爬坡处于杰出的状况:现在4寸线产能90万片/月,6寸肖特基线产能约3万片/月,6寸MOS产线产能约1万片/月。

　　②上半年归纳毛利率33.15%(同比-1.43pct),一方面因为原材料价格上涨,另一方面芯片毛利率同比下降近6pct,6寸线尚处于产能爬坡过程中,外销芯片毛利仍较低,然后拉低了全体毛利率。

　　③上半年研制投入4327万元,同比+59%,公司在MOS和IGBT范畴加快投入研制资源,上半年低压沟槽MOS和IGBT均完结量产,完结了产品线的丰厚和拓宽。

　　④上半年出售费用同比增速37%,公司进一步扩建欧洲、中东、非洲营销网络,引进优异团队,完结MCC营销网点的全球晋级。看好公司产品品类的持续扩大,以及产品应用范畴的持续拓宽。公司从单纯的二极管逐步浸透入MOS、IGBT以及小信号封装产品,上半年MOS产能爬坡超预期,IGBT和小信号产品经过杰芯导入,现在都获得了不错的开展;别的,公司6月联合宜兴经济开发区和中环建立无锡中环扬杰半导体,进一步加强集成电路封装范畴的实力,估计2019年二季度完结一期投产。应用范畴方面,要点重视公司在轿车电子范畴的拓宽,公司新建轿车电子产品线,部分产品已获得国内外要点客户认证,一起轿车电子相关半导体工业链的整合也值得等待。

　　盈余猜测:估计公司2018-2020年归母净赢利别离为3.52亿元、4.35亿元、5.37亿元,对应EPS别离为0.75、0.92、1.14元,给予“买入”评级。

　　危险提示:汇率动摇、原材料提价、全球光伏装机量增速放缓

　　八、招商蛇口:成绩高添加,多元形式助力资源储藏再提高

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东日期：2018-08-22

　　事情

　　招商蛇口发布2018年半年报:2018年上半年公司完结运营收入209.88亿元,同比添加6.6%;归母净赢利为71.17亿元,同比添加97.54%;根本每股收益0.88元。

　　点评

　　盈余才能持续改进,成绩高添加。2018年上半年公司运营收入同比添加6.6%,归母净赢利同比添加97.54%;成绩增速远高于运营收入增速,首要因高毛利项目会集结算(招商双玺等),上半年出售毛利率达42.74%,较2017年同期提高16个百分点;其间邮轮工业修建与运运营务税后毛利率高达49.82%。叠加上半年出资收益达49.70亿元、同比添加78%,公司出售净利率达37.97%,创前史新高。

　　出售坚持高增,港城联动、收买等多元形式助力资源储藏再提高。上半年公司完结签约出售金额750.96亿元,同比添加39.86%;签约出售面积358.36万平米,同比添加24.26%。在资源储藏方面,上半年公司新增项目40个,扩大项目资源751.33万平方米,总地价603.58亿元;新进入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市,其间湛江项目的获取是公司“港城联动”形式的效果,在布局全方位港口生态圈的一起弥补了优质的土地资源。此外,公司相继收买了春风轿车(600006，股吧)部属公司春风房地产80%的股权以及浙江润和房产集团有限公司100%股权及相关债务,进一步提高公司在相关区域的商场竞赛力。

　　央企布景叠加金融立异,确保融资本钱坚持低位。公司充沛发挥央企优势,积极探究立异式融资东西,构建多元化融资途径。上半年公司顺畅发行70亿元公司债券;近期连续发行两期超短期融资券,总额40亿元,票面利率别离为3.74%、3.55%。此外公司引进安稳的基金协作伙伴、建立工业出资基金,立异探究“房东+股东”的产融结合形式;一起,公司建立国内首单储架式长租公寓CMBS产品、首单银行间长租公寓ABN产品。丰厚的融资途径推进公司上半年归纳资金本钱仅4.87%,在职业界持续坚持较大的融资优势。

　　完结对招商漳州的股权收买,确定海西开展盈利。到2017年末,招商漳州及其控股子公司具有尚待完结收益的土地上积为11662亩,其间双鱼岛3376亩。经过招商漳州与公司在厦门、漳州已有布局的战略协同,公司能够共享漳厦同城方针区位优势,确定海西板块未来开展盈利。

　　出资主张:招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司,定位:于抢先的城市及园区归纳开发和运营服务商,是集团重要的中心财物整合及事务协同渠道。公司在粤港澳大湾区资源储藏足够,未来将充沛获益于湾区开展盈利。估计公司2018-2020年EPS别离为1.94、2.41、2.87元,对应PE别离为8.8、7.1、6.0倍,坚持“买入”评级。

　　危险提示:职业出售动摇;方针调整导致运营危险(棚改、调控、税收方针等);融资环境改变(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营危险(人员改变、施工、拿地等);汇率动摇危险;棚改货币化不达预期。