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【国都证券】当深圳 证券公司升科技申购价为28.16

wx头像 wx 2022-10-07 22:53:19 6
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当升科技(300073)：专心锂电正极资料的职业领军者

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申购主张：

【国都证券】当深圳 证券公司升科技申购价为28.16

公司合理股价为31.28-35.75元。考虑到限售期的影响，主张按10%的折扣价申购，主张申购价为28.16-32.18元。

首要依据：

公司为专心于锂电正极资料的职业领先者。公司主营钴酸锂、多元资料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极资料，现在客户已包括全球前6大锂电巨头中的5家优质大客户群。公司主导产品钴酸锂销量占全球商场份额已从07年的4.94%敏捷进步至09年的10.40%。

钴酸锂奉献公司业绩95%以上，毛利率一般稳定在13%-15%。近三年主导产品钴酸锂别离占公司经营收入的95.63%、96.39%、97.52%;受钴酸锂的首要原资料本钱约占90%以上，其间氯化钴本钱占钴酸锂出产本钱的份额在80%以上的本钱构成特色决议，公司钴酸锂产品的毛利率一般稳定在13%-15%左右。未来跟着规划效应及锰酸锂、多元资料等原资料本钱占比较轻的正极资料扩产，公司正极资料归纳毛利率有望稳步提高。

正极资料为锂电池要害中心资料，未来商场需求首要受动力电池驱动呈井喷式开展。正极资料占有锂电池总本钱40%以上，并直接决议锂电池的各项性能指标，为中心要害原资料。现在全球锂电正极资料出产首要集中于日中韩三极，并逐步构成寡头竞赛格式。估计未来十年小型电池的正极资料需求量年均复合添加约10%，而多元资料、锰酸锂及磷酸亚铁锂等适用于动力电池的正极资料有望进入爆发式添加阶段，估计未来十年各需求量年均复合添加别离高达23.65%、44.07%、57.25%。

募投项目大幅提高公司动力电池资料产能。此次募投1.72亿元用于年产3,900吨锂电正极资料出产基地项目：1)年产1750吨钴酸锂项目，产能将由现在的3900吨添加至5650吨;2)年产1550吨多元资料项目，产能将由现在的200吨添加至1750吨;3)年产600吨锰酸锂项目，产能将由现在的300吨添加至900吨。募投项目悉数达产后，将新增公司销售收入4.92亿元，新增净利润4069万元。

估计公司2010-2012年经营收入、净利润的年均复合增速别离为53.85%、64.27%，估计2010-2012年公司完成每股收益别离为0.89元、1.56元、2.41元。咱们以为，给予公司2010年35-40倍的动态估值较为合理，公司合理股价为31.28-35.75元。

（晓伟）

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