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老牌儿童硬件品牌读书郎总算登陆资本商场。读书郎7月12日在港交所上市，发行价7.6港元，当日收盘于7.2港元。

读书郎的首要事务包含学生个人平板、才智讲堂解决方案、可穿戴设备、其他产品。但是，招股书显现，读书郎营收过于依靠学生个人平板。2021年，读书郎总收入8.13亿元，其间学生平板及平板教辅资源收入超7亿元，占比86.7%。

个人平板是学习机的最新形状，这是个方兴未已的教育赛道，但多个第三方商场调研陈述都以为，学习机商场规模不过数百亿元，且头部厂商聚集。相比之下，读书郎产品同质化，这个老牌厂商坚持经销形式，主打下沉商场。

由于个人平板一枝独大，读书郎的毛利率和净利率体现难称优异，近年来液晶显现屏、芯片等原材料价格不稳定，让读书郎的商业形式面对危险。

在上市后，读书郎需求赶快找到第二添加点。读书郎曾是业界首款供给双师直播课的学习机，但“双减”让这一形式还未跑通就戛但是止。现在看来，面向中小校园的才智讲堂解决方案是读书郎的新式事务。除此之外，读书郎还有哪些或许？

学生平板占比过高

上世纪80年代，读书郎创始人陈智勇与浙江大校园友段永平一同来到广东中山，进入小霸王公司任商场部副总经理。跟着小霸王学习机等经典产品闭幕，段永平创建步步高。陈智勇则与时任小霸王计调部部长的秦曙光一同创建读书郎。

读书郎建立于1999年，与小霸王、步步高级品牌一同，承载了一代人的回忆，几十年来出产了点读机、学生电脑、个人平板等热销产品。

其时，广东是数码科技和教育硬件的先行地。现在是一家大型教育信息化公司研制总监的张鲁(化名)告知21世纪经济报导，他20多年前从大学“下海”，就到了其时教育部部属一家公司在东莞的研制基地，先是研制教育硬件，后来又研制软件。

而读书郎是儿童学习机的先行者，2004年就推出了点读机和学生计算机，其英语点读机比步步高早了整整两年。2011年推出榜首款学生平板，此刻距苹果的iPad上市仅一年时刻。

时至今日，学生个人平板依然贡献了读书郎最首要的营收，2021年收入7.05亿元，占比86.7%。

此外，才智讲堂解决方案是一项To B事务，载体相同是智能教育设备，2021年收入占比2.9%。可穿戴设备首要是智能手表，近年来动摇较大，2021年收入占比6.6%。读书郎还推出了智能扫读笔、儿童学习桌椅等其他产品，2021年收入占比2.2%。

但读书郎上市后，其学生平板遭质疑称装备不高。其价格超越5000元的旗舰机型C30，搭载高通骁龙835处理器。材料显现，骁龙835是高通在2016年11月发布的处理器芯片。相比之下，小米、OPPO等品牌的消费类个人平板搭载了功能更好的骁龙860、870处理器，价格仅是读书郎C30的一半左右。

张鲁告知21世纪经济报导，“低配高价”一直以来都是学习机职业默许的潜规则。一些知名品牌的学习机，价格4、5千元，搭载的一般也都是高通、联发科等研制的中端功能芯片。

“很大原因是学习机的功能性极强，家长只期望学生用它来学习，不期望有视频、游戏等功能，在装备上就会承受‘够用就好’的观念。此外，学习机顺便的很多免费学习资源，也是家长更垂青的价值。”张鲁说。

桂林一家大型商场玩具品类负责人告知记者，读书郎学生平板2011年上市时，价格就高达2000元。但平板里有几千个小时的黄冈名师授课视频、初高中9门课程的同步教辅，这是其最大卖点。

读书郎曾是学习机的领导品牌。2008年3月12日《中山日报》一篇报导称，读书郎的儿童早教机、英语同步读书机系列，在全国同职业有肯定独占位置，占了全国同类产品60%以上的商场份额。

但进入以AI驱动的学生个人平板年代后，读书郎尽管仍是职业头部，但已让出了头把交椅。2021年，读书郎学生个人平板出货量45.8万台，比2020年还削减了2.58万台。

弗若斯特沙利文(全球最大的企业添加咨询公司)一份陈述显现，2021年，从零售市值来看，读书郎在我国智能学习设备服务供货商中排名第二，商场份额为6.1%，排名榜首的步步高商场份额为28.9%；从设备出货量来看，读书郎在全国排名第五，70万台出货量只要排名榜首的步步高的9%，比相同主营学生个人平板的优学全国也少了100万台。

据守线下下沉商场

一项2016年的用户问卷调研显现，在学习机商场，步步高的商场占有率远超其他品牌，读书郎紧随其后；但在二三线及以下城市，读书郎的商场占有率与步步高根本相等。

专心于下沉商场，是读书郎的显着特征。招股书写道，读书郎致力于构建深度浸透的全国性经销络，尤其是进入我国的三线及以下城市。坐落三线及以下城市的出售点数目别离占2019年、2020年及2021年出售点总数的约68.6%、69.7%及70.9%。

到6月21日，读书郎在全国有4608家门店，其间广东、山东、河南位居前三。估计未来三年还会添加超越2700个线下出售点。

招股书显现，读书郎在北京有17家门店，但21世纪经济报导近来造访发现，多家门店现已悄然撤柜，这说明读书郎或将愈加倚重下沉商场。

在出售途径方面，读书郎首要与经销商协作，没有署理途径，自营比重极低。这4608家门店由129家线下经销商操控，其间前5大经销商的出售额占比达29.8%。

大经销商的变化会直接影响读书郎的成绩。比方，读书郎智能手表的出货量从2019年的38万台减至2021年的18.8万台，产能利用率从2019年的76.7%骤降至2021年的30.8%。

剧烈变化的首要原因是，一家大型电信运营商2019年收购了价值6204万元的智能手表，占当年读书郎总出售额的9.3%，但2020年后这家运营商不再收购。

招股书的解说是这家运营商“调整了其经销战略，以愈加专心于5G赋能产品”，以至于读书郎相应调整战略，削减现有类型产值并清仓，加速开发习惯5G环境的智能手表。

读书郎的经销途径仍坚守线下。招股书以为，线下出售点打开客户服务及交流，例如私家导购及售后服务，就坚持满足的用户体会而言至关重要。

2021年，读书郎有自营络途径和16家线上经销商，但线上途径只贡献了12.9%的收入。

读书郎押注线下经销商，其以为线上经销商首要掩盖一二线城市，广阔的下沉商场仍需依靠线下经销，但也表明将添加线上经销。

在终端，读书郎线上和线下途径的产品价格简直共同，为了安慰本钱更高的线下经销商，读书郎向线下经销商的价格更低，约为主张零价格的52%。

但产品过度会集在学生平板单款产品、途径过度会集在线下经销，让读书郎的毛利率较低。2021年，读书郎的毛利率为20.8%，分产品看，学生平板硬件的毛利率只要9%；分途径看，线下经销的毛利率为18.2%，低于自营络途径的55.3%和线上经销的21.1%。

“20%左右的毛利率差不多是制造业的中下等水平，学生个人平板的本钱首要由液晶显现屏、集成电路等构成。”张鲁说。

近年来，液晶显现屏和集成电路的价格大幅动摇，给读书郎带来了显着危险。2021年，读书郎十款热销学生平板的原材料本钱大幅添加43.5%。以至于读书郎2021年运营活动现金流由正转负，净流出4050万元，这关于一家制造业企业来说是丧命的危险。

现金流为负，首要是读书郎预判原材料价格走势后，很多囤货所导致。

吊诡的是，视源股份和鸿合科技在近期投资者交流活动中都表明，从2021年下半年开端，液晶显现屏的价格就开端跌落，估计跌落行情仍将继续。

但好在到本年4月，读书郎账上现金尽管比2021年末有所削减，但仍算足够。或许正是看到了2021年上半年原材料价格上涨对公司现金的耗费，让读书郎在港股教育股遍及不景气的情况下，三次冲击资本商场，并终究在本年成功上市。

哪项事务是第二添加点

单一产品占比过大，毛利率不高，读书郎上市后需求赶快找到第二添加点。

现在头部的教育硬件公司，简直都是多主业运营。视源股份在教育信息化品牌“希沃”之外，还运营液晶显现主控板卡事务；鸿合科技除了出产智能交互平板，还有商用事务和课后服务事务；科大讯飞的教育事务包含To G、To B、To C多个品类，此外还进入医疗、轿车、才智城市等。

读书郎在业界榜首个将自营直播课置入学生平板，2012年建立的黄冈互动教校园被独家引进读书郎平板。黄冈校是我国榜首批中小校园，建立时刻早于学而思校、猿教导等。

但“双减”之后，读书郎停止了自主开发的直播课程。现在平板上只要的录播视频资源及课件，以及第三方教育APP。

智能硬件品类也在扩大之中。读书郎2021年推出的一款智能扫读笔销量超越3.2万台，出售金额1450万元。读书郎还预备推出智能台灯和智能打印机。不过，读书郎在这些细分品类商场没有先发优势，现在出货量和商场份额很低。

由于前史原因，读书郎在“非与外接显现屏或监视器连用的游戏机”产品上成功注册了“苹果APPLE”商标。我国商标信息显现，2021年读书郎又在“游戏机”产品上请求注册了3枚“苹果APPLE”商标。

读书郎还在抢夺“小天才”商标。商标评定委员会的多份裁定书显现，步步高先是贰言成功，让读书郎一枚用于“带有电子发声设备的儿童图书”的“小天才”商标失效；读书郎随后贰言成功，让步步高一枚用于“学习机”“电子教育学习机”的“小天才”商标失效。

环绕这些商标的争议还将继续，一旦争议落定，这些知名品牌的价值将得到极大开释。

才智教育解决方案，是读书郎现在的添加和转型期望。但是，这项教育信息化事务相同毛利率较低，归纳毛利率只要19.8%，还不如学生个人平板的20%。

在职业中，科大讯飞的教育事务毛利率2021年为50.3%。“一般来说，教育信息化事务的毛利率较高，比方录播途径，每年的商场规模尽管只要几十亿元，但头部公司的毛利率高达70%。”张鲁告知21世纪经济报导。

依据招股书，读书郎才智教育解决方案仍首要依托学生个人平板这款硬件，其与To C事务的差异，更多是产品应用场景不同。

北京师范大学未来教育高精尖立异中心履行主任余胜泉告知21世纪经济报导，我国教育信息化通过几十年开展，现已进入以人工智能为代表的才智教育时期。

“才智教育服务生态的要点不再是途径建造、资源建造，而是教育服务。要将一次性的软件购买转变为继续的服务运用。”余胜泉说。

读书郎的才智教育解决方案毛利率如此之低，正是由于其商业形式仍是环绕硬件产品打开，而没有更多高价值的教育服务。此外，这项事务刚刚起步，现在只应用于约320所校园。读书郎现已看到了才智教育解决方案的巨大商机，其官显现，正打造智能作业修改、阅卷、教研、课后服务等教育生态服务。