新政下的定增投资策陕西金融控股好不好进略 人工智能成择股帮手

证监会出台的再融资新政施行已有两月之久，它对定增商场产生了怎样的影响?跟着商场价差的减小，组织怎么在后定增年代赚取超量收益?定增事务与人工智能的结合有哪些时机存在，它面对的现实问题又有哪些?

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4月中旬，在“第十一届我国出资年会·年度峰会”上，天弘基金定增事务部总司理田洪成对21世纪经济报导记者介绍说，定增产品从呈现到现在已有11年的时刻。在2013年之前，定增商场每年约两三千亿元的规划，首要玩家是专业的组织出资者。

但从2013年初步，定增商场迅猛开展，当年规划超越四千亿元。2015年规划超越1万亿元，2016年规划挨近2万亿元。在这个过程中商场参加者也逐步多样化，公募、私募、稳妥和国企纷繁涌入，各方的玩法和战略不尽相同。

银创本钱做了十年定增事务，该公司总裁蒯慧超表明，2013年之前许多做定增事务的组织都能躺着挣钱。但2015年5月之后，商场进入后定增年代。由于许多出资组织初步认可定增的出资方式，汹涌的资金扑面而来，导致商场价差减小。在后定增年代，组织更应该深度发掘项目的基本面、成长性带来的超量收益。

新政下的定增出资战略

本年2月，证监会出台再融资新政，从优化定价机制、限制单次融资规划、提出融资距离期要求等多方面施策，对上市公司再融资行为进行标准。

田洪成以为，从出资者视点来说，新政施行今后，商场上仍有2015年、2016年跟风进入的存量资金，这部分钱会在本年上半年渐渐消耗掉。“跟着高危险偏好的私募资金的逐步离场，以银行、稳妥、国企为代表的稳健偏好资金，将成为商场主体，商场状况会比较达观。”他剖析道。

另一方面，从券商和上市公司的视点来说，尽管短期内证监会对再融资的节奏进行了人为调整。但从久远来看，再融资商场的规划不会受太大影响。

“二级商场炒股，钱没有流入实体经济。但定增与之天壤之别，它的资金是实实在在给到上市公司，支撑了实体经济的开展。”田洪成说。统计数据显现，上市公司的再融资规划远超越IPO融资规划。2015年整个商场直接融资两万亿，其间定增占比68%，2016年定增占比也到达70%以上，在商场中占有了主导地位。

据了解，天弘基金从2013年初步参加定增，从通道事务做起，并逐步做到自动办理。田洪成表明，天弘基金在二级商场的出资上，没有特别职业的偏好。虽然首要重视医药、轿车、TMT和军工职业，其他职业也并非不看好。

“咱们喜爱处于周期性低点的职业，比方上一年上半年医药变革的方针不清楚，医药股全体的估值都比较低，咱们在其时就很重视医药股。”田洪成说。还有一个风趣的现象是，当上市公司迫切希望出资者去出资时，往往做定增会挣钱。当商场火爆，上市公司遭到追捧，出资者需求自动找它要比例的时分，项目往往处于高点并不挣钱。

“其实关于做出资来说，没有什么肯定好的项目，也没有肯定欠好的项目。再好的项目买贵了挣钱也很难，再烂的项目只需别退市，买的满足廉价也能挣钱。”他说。

中和本钱合伙人张敬庭表明，人们本来把定增归在二级商场的类别，但他以为定增其实是以增发的方式买股票，这和买未上市公司的股票没有差异。所以中和本钱内部最早有两个团队，一个做定增事务，一个做股权出资。后来内部进行了兼并，不分一级商场、一级半商场，而是依照职业来区分。

“价值出资跟在一级商场仍是一级半商场没有联系，跟买了多久也没有联系。关键在于买的标的好欠好，是不是以合理的价格买，以及是否在短时刻完成了好收益。”他说。别的，组织可以多和细分范畴的职业龙头协作，把两边的资源结合起来做布局。这样组织的职业判别才会更深入，可以在商场上投到低危险、高回报的项目。

人工智能成择股辅佐

天弘基金以往做定增的战略是择时、折价和择股。但由于商场动摇越来越小，择时战略奉献的收益在减小。再融资新政出台后，折价起伏也在减小，这种时分择股就显得更为重要。

田洪成表明，择股有两条路可以走，一条是深度投行化，比方做本钱运作和并购整合，但这对公募基金而言并欠好做。第二条路便是经过人工智能大数据，对揭露信息进行深度发掘，剖析其间的逻辑。

他以为，上市公司有许多揭露数据并未被充沛发掘。传统人工只能看十几、二十维的数据，但人工智能大数据可以看到两百维的数据，对3000多家上市公司的过往前史、改变开展等，进行更明晰的剖析。

据了解，天弘基金于2016年建立智能出资部，并推出人工智能产品。公司经过“人脑+大数据”的组合，将巨量数据的线性、非线性核算和概括作业都交给机器，以此沉积和完善事务模型。

“咱们供给思路和战略，他们经过数据架构，运用模型来完成和验证。现在许多数据都是零星、非标准化的，怎么从中整理出可以运用的源数据，是咱们现在在很多做作业的当地。”田洪成说。

现在，天弘基金经过人工智能模型，选出超收益股票的概率可以进步到60%以上，准确率进步20%。但田洪成以为，在出资范畴人工智能并不能彻底取代人，现在更多的仍是人工智能与人脑的一致结合。

在具体作业流程中，天弘基金首要会用人工智能模型进行初筛，对一切项目进行大体点评。再结合传统投研，由人工依据企业职业的基本面、前史估值等，进行挑选判别。第三轮是出资司理根据前面两轮，以及他与上市公司的深度交流，判别项目值不值得投，应该以什么样的价值去投。

“人工智能和出资的结合现在已经有了初步，最近开展也很快，但绝不会一蹴即至。商场在变，出资者的心情和挑选也在变，咱们也需求不断校对模型和战略。”田洪成说。

歌斐财物量化出资董事总司理刘志晶以为，用人工智能做定增和二级商场出资现在还面对两个难题。一是数据量还不够大，二是跨界人才紧缺。