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区域性中低档白酒 高300189股票营业税金

wx头像 wx 2022-10-06 21:31:22 6
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较高的经营税金及附加下降公司盈余才能。公司的经营税金及附加一直保持在较高水平，2008 年到达18.04%，远高于职业平均水平约10 百分点左右。仅此一点，就使得公司的出售净利率比职业界公司低约8个百分点。至于公司为何没有像其他白酒企业相同使用出售公司来躲避消费税，咱们估测或许是因为衡水当地企业较少，公司作为交税大户义不容辞。

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估值偏高，中性。2009 年一季度公司收入添加6.41%，预收款较年头约6800 万元，可是公司毛利率又同比下降6.78 个百分点。考虑到公司较多的预收款，我有猜测2009 年公司出售收入依然会保持15%左右的添加，但毛利率的下降会逊削弱其盈余才能。猜测2009-2011 年公司完成归属母公司所有者净利润分别为0.42、0.54和0.65 亿元，对应的EPS 分别为0.30、0.39 和0.46 元。当时公司股价为11.08 元，对应的2009 年的PE为37 倍。咱们以为当时公司在食品饮料职业中估值偏高，考虑到公司的生长空间有限，评级中性。

2008 年，老白干酒（600559完成主经营务收入约6.02 亿元，同比添加30.35%;归属于母公司所有者净利润3.11 亿元，同比添加79.08%;每股收益为0.22 元。

陈述关键：

区域性白酒企业。白酒是首要收入来历，2008 白酒收入为5.17 亿元，占总收入比重为86%。从出售区域来看，依然会集在河北省内：2008 岁月北区域收入为4.42 亿元，同比添加36.86%，占总收入比为73.52%;其他地区收入1.56 亿元，同比添加12.99%，占比26.48%。

产品以中低档为主，毛利率不断下降。公司近年致力于产品结构调整，拟加大中高级产品比重。可是，咱们以为至少到目前为止公司中高级产品的商场拓宽并不顺畅。2008 年，公司白酒产品毛利率由2007 年的50.36%大幅下降7.79 个百分点至42.57%，这说明公司高级产品的占比并没有显着进步。

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毛利下降、营销费用进步抵消白酒收入添加正效应。尽管公司白酒收入呈现了较大起伏的添加，可是因为其毛利率的下降以及营销费用率由2.65%进步到6.35%使得白酒事务对公司净利润添加的奉献并不显着。相反商品猪及种猪价格的进步却使得公司净利润添加约700 万，占08 年净利润添加额的50.9%。

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