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华统转债0a股几号开盘72840申购价值分析

wx 2022-10-06 20:13:13 6

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华统转债(128106)对应正股华统股份(002840)，转股价格：15.12元，信誉评级：AA，申购代码：072840，申购时刻：4月10日(周五)。

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条款剖析：评级一般、债底维护性一般、平价高，申购安全垫尚可

华统转债0a股几号开盘72840申购价值分析

华统转债的票面利率分别为0.3%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期换回价为108元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.13%;债项/主体评级为AA/AA(中证鹏元)，以上清所 6 年期 AA中短期收据到期收益率4.21%(2020/4/8)作为贴现率预算，债底价值为89.30元，债底维护性一般。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价14.93元，对应平价98.74元。归纳看，该券申购安全垫尚可。

正股状况

我国是国际上最大的猪肉生产国和消费国,猪肉产值和消费量约占国际总量的50%。屠宰及肉类加工业归于劳动密集型职业，兼具资金密集型职业的特色，职业工业集中度在商场和政策的推进下日趋进步，规划化屠宰加工企业之间的竞赛已成为职业干流。职业上游是禽畜饲养职业，规划化禽畜饲养份额的提高并不利于屠宰加工企业的议价才能。

职业下流直接面临顾客，需求安稳且议价才能强。华统股份以畜禽屠宰事务为中心，掩盖饲料、饲养、屠宰加工、肉制品深加工环节，现在出售收入以生鲜猪肉为主。公司近几年营收继续增长，但不同年份增幅动摇较大，出售毛利率和净利率均在低位动摇，净资产收益率在10-12%间动摇。公司资产负债率继续提高到40%左右，全体债款担负比较轻，但短期债款占比略高，且在建项目需要出资额较大，未来现金流存在必定压力。大股份质押份额62%，在民企中质押率不高。

上市定位与申购价值剖析

华统正股当时股价为14.93元，对应平价为98.74元，可参阅邻近规划、相同评级的专心(平价98.57元，平价溢价率24.97%)、欧派(99.10， 24.35%)。咱们的判别是：1、该券评级一般、规划偏小，大资金入库受限，流动性存在隐忧;2、正股是大内需板块、生猪工业链种类，当下吸引力较好;3、条款设置全体中规中矩，债底维护也一般;4、估计上市机遇不差，未来定位应略低于唐人、期望等个券，但好于其他中小种类;5、该券装备价值一般，未来或许成为买卖性种类之一。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在25%邻近，对应价格123元左右，主张一级商场积极参与。

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