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4月铁矿期现价格连续一季度的强势表现，不断改写前高。背面首要驱动来自钢厂高赢利对质料端的传导，叠加盘面高贴水的修正。从底子面来看，铁矿实践需求有所改进。成材消费步入旺季，去库较为顺利，价格继续攀升，高赢利影响下非限产区高炉开工积极性提高，日均铁水产值出现止跌上升。下流钢厂“五一”假日前进行会集补库，更进一步提振了铁矿的港口现货成交。供给方面，外矿发运逐渐进入旺季形式，港口库存进一步累库，但印度和巴西当时疫情的晋级一度引发商场对外矿供给的忧虑心情，助推期现价格上涨。别的美元货价格坚硬，高于国内现货资源，贸易商进口赢利倒挂，挺价志愿显着，也是推进4月铁矿价格继续走高的原因之一。

展望5月，终端用钢需求强度环比将有所削弱。成材的去库速度将放缓，短期价格有从高位回调的或许，将对铁矿价格构成负反馈。供给方面，外矿发运节奏有进一步加快的预期，但因为4月干流中高品外矿发运回落，5月到港资源相对有限。在钢厂追逐中高品矿的状况下，铁矿种类间结构性对立有望进一步演绎。若限产规模无进一步扩展，日均铁水产值有进一步上行的空间。进口矿港口库存水平将逐渐回落。当时海外成材和铁矿价格均处于高位，国内价格归于相对凹地，整个黑色系回调空间有限。从中期的视点来看，若粗钢压产预期到达，则全球粗钢将面对缺口，高赢利仍将继续，对矿价具有长时刻的支撑。仅仅因为前期涨幅过大，加之近期调整部分钢铁产品关税的音讯利空铁矿需求。使得铁矿盘面短期有技能性调整的需求。估计本轮主力合约调整起伏有限，支撑位在1050—1070元/吨，普氏指数在180美元/吨邻近。关于钢厂而言，盘面本轮调整往后将是较为抱负的买入套保的时点。

供给端偏紧

3月我国共进口铁矿石10210万吨，环比2月添加12.82%。其间干流矿和非干流矿的增量别离由澳矿和印度矿奉献。3月澳矿进口量环比大幅添加19.2%至6140万吨，印度矿进口量环比添加21.87%至509万吨。而巴西矿和南非矿的进口量在3月仍未见显着上升，环比2月别离下降3%和0.25%。但进入4月，从干流外矿的发运节奏来看，并未出现进一步加快。

4月澳大利亚和巴西14港周度发运量均值相较3月有小幅回落。详细来看澳矿和巴西矿的发运节奏均有所放缓。月中澳洲再度遭到热带气旋扰动，影响短期发运。从澳矿发运至我国的份额来看，4月继续下降。主因是当时海外需求旺盛，矿价高企。而巴西矿在完结季末冲量后，短期发运积极性下降，周度产值一度回落至500万吨下方。四大矿山连续发布一季报。力拓一季度皮尔巴拉事务铁矿石产值为7641万吨，环比四季度下降11%，同比下降2%，首要是因为2月份矿山的湿润气候影响挖掘导致产值有所下降。发运量方面，一季度皮尔巴拉事务铁矿石发运量为7779万吨，环比下降12%，同比添加7%。一季度矿山运营杰出，加上足够的港口库存储藏，使得一季度的发运量同比有所添加。淡水河谷第一季度的产销陈述显现，季度内铁矿石粉矿产值6800万吨，同比添加14.2%。铁矿石粉矿和球团矿的销量算计到达6560万吨，同比添加11%，这首要得益于铁矿石产值的添加，但被球团精粉供给削减部分抵消。依据运营安稳和康复方案，淡水河谷2021年第一季度年化产能到达3.27亿吨。全体来看，一季度外矿增量首要会集在巴西矿，澳矿产值增速受限，底子契合年头预期。进入5月后，跟着气候扰动进一步削弱，澳矿发运将再度加快，但当时海外矿价偏高，发运至我国的份额估计仍难有添加。巴西矿5月的供给受当地疫情的影响仍有不确定性，加之巴西矿业局近期暂停了淡水河谷Norte Larajeiras矿坝复产，关于巴西矿后续发运才能暂不宜达观。

非干流矿方面，印度矿年头以来发运量激增，但进入4月中下旬后，跟着当地疫情继续晋级，商场一度对其出产和发运发生忧虑，滋长盘面看涨心情。但从实践发运量来看，当时印度矿暂未出现显着下降，且价格也大体保持安稳。通过上一年同期的压力测验后，疫情对其发运才能的扰动逐渐边沿削弱。估计5月发运量大幅回落的或许性不大。

3月受唐山区域环保限产的影响，国内矿山开工受限，产值未能连续年头以来的上升态势，一度降至新年前后的水平。进入4月后，矿山复产逐渐增多，产能利用率和日均产值继续上升。外矿价格的继续走强带动了国内精粉需求，钢厂从下半月开端逐渐加大了国产矿的入炉份额。而国内矿山库存水平偏低，部分区域一度无货可供，开工积极性显着增强。短期来看，国内矿相较于外矿的性价比仍在，且短期现货资源偏紧的对立仍将难以得到底子缓解。估计5月国内精粉产值进一步提高。

终端需求坚硬

4月国内成材消费步入旺季，终端需求表现如预期坚硬，建筑业和制造业用钢需求均耐性十足。成材全体去库较为顺利。五大钢种社库库存至4月末已降至1623.34万吨。月度累计去库345万吨。尤其是接近月末，在“五一”假日前会集备货的影响下，去库速度进一步加快。螺纹单周去库起伏再度超越100万吨，终端需求强度能够比美上一年二季度会集赶工的时期。可见即使4月成材价格屡创新高，但下流承受程度仍较高，成材消费旺季特征显着。展望5月，终端的强消费估计仍可保持，但应留意进入下旬后成材需求或许出现的季节性转弱。全体去库速度环比4月将有所放缓。

4月因为成材价格继续走强，钢厂赢利空间走扩，非限产区高炉开工志愿有所增强。即使月中唐山丰润区和邯郸区域限产进一步趋严，但日均铁水产值全月仍缓步上升，至4月末已再度迫临240万吨/天。钢厂对炉料端的收购志愿有显着增强，焦炭方面开端出现车等焦炭的状况，铁矿港口现货日均成交也逐渐回暖。铁矿实践需求向好。因为外矿价格继续上涨，钢厂从下半月起逐渐加大了对国产矿的入炉配比。

中期来看，在完结全年粗钢压产方针的布景下，后续高炉生铁产值的下行压力仍较大。国务院关税税则委员会决议自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其间对生铁、粗钢、再生钢铁质料、铬铁等产品实施零进口暂定汇率。这将有利于后续铁元素的进口，必定程度上削减对铁矿的依靠，利空铁矿中长时刻需求。但短期来看，长流程钢厂在高赢利的驱动下开工志愿仍将较强，5月若限产规模无进一步扩展，则铁水产值仍将保持在高位水平。

从4月烧结的入炉档次来看，底子保持在55.99%的水平，与3月比较改变不大。跟着焦炭价格的快速上升，钢厂在本月相应地削减了块矿的用量。而在高赢利的驱动下，钢厂相应加大了对球团的运用份额。在环保限产不断趋严，高炉日益大型化的布景下，加之钢厂赢利空间的继续改进，中期来看球团后续的入炉份额有继续提高的空间。国产烧结矿因为本身的性价比，5月钢厂对其的运用份额有望进一步提高。

4月终端用钢需求进入旺季，成材去库较为顺利，价格继续创出新高。长流程钢厂成材赢利水平在月中到达高点，然后开端向炉料端传导。成材的高赢利支撑铁水产值逐渐企稳上升，钢厂自动加强了对质料端的收购，对铁矿和焦炭价格上涨的承受程度提高。接近4月末，钢厂会集进行节前的质料补库，成材赢利加快向炉料端搬运。能够说4月钢厂的高赢利是炉料端铁矿石和焦炭价格继续上涨的底子驱动。这也是铁矿在港口库存继续累库的状况下仍能不断创新高的首要原因。

进入5月后，终端用钢需求强度环比4月或将有所回落，成材去库速度估计将放缓，接近月末或将逐渐显露出成材消费的冷季特征。加之近期首要钢种价格继续创新高，下流对其价格后续进一步上涨的承受度存疑。成材价格或将出现短期调整，进而对铁矿价格构成负反馈。但当时海外成材和铁矿价格均显着高于国内，整个黑色系的调整起伏和时刻应较为有限。中期来看，粗钢压产布景下全球粗钢产值面对缺口，高赢利仍将继续，对矿价的支撑力度仍较强。

库存处于低位

3月澳矿和巴西矿发运节奏增快，到港压力在4月逐渐表现。而国内疏港一直低迷，钢厂自动收购志愿不强，致使港口库存继续累库，一度超越1.33亿吨。直至4月底，下流出现节前的会集备货，铁矿港口现货日均成交逐渐活泼，日均疏港量月内初次打破300万吨，港口库存刚才完毕了继续累库的趋势。但全体来看，虽然年头以来港口库存不断添加，但总量对立并不杰出，仍归于近年前史同期相对低位。相较而言，种类间的结构性对立更值得重视。因为成材赢利高企，4月钢厂对高品矿的追逐益发显着，中高品矿去库较为显着，而低品矿处于无人问津的状况。因为4月干流中高品矿发运总量小幅回落，5月港口库存的结构性对立需求亲近重视。

钢厂厂内库存4月大都时刻内改变并不显着。主因钢厂对当时高企的铁矿价格缺少自动补库的志愿。接近4月末，处于节前备货的需求，钢厂收购志愿才有所增强。但仍有部分钢厂挑选节后补库。在铁矿价格继续坚硬的布景下，钢厂厂内的低库存或将成为常态。5月库存可用天数大概率仍将保持低位。

技能剖析

铁矿主力合约当时已打破前期振动箱体，价格继续创出新高，上方已无显着技能压力位。各均线也都出现显着金叉，中期多头趋势显着。但通过前期继续上涨后，下行危险逐渐累积，MACD红柱逐渐缩短，与价格构成违背，短期有技能性调整的需求。估计本轮调整下方的支撑位在20日均线和前期箱体上沿邻近。短期调整后仍有再度上行的动力。(作者单位：方正中期期货)