新股恒铭达00294spdb7申购价值分析

喜爱申购打新的股民留意了，今天又有一只新股上市申购了，恒铭达正式在深交所上市申购，申购代码为002947。

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主经营务与运营形式

公司首要从事高附加值消费电子的功用性器材、防护产品、外盒保护膜的规划、研制、出产与出售。功用性器材首要应用于消费电子产品内部，依照运用功用区分，首要包含张贴、固定、屏蔽、绝缘等功用性器材;防护产品首要应用于消费电子产品或组件外表，抵消费电子产品或组件外观及出产制程进行防护，完成防护、防刮、防尘等功用，首要包含制程保护膜、裸机保护膜等产品;外盒保护膜首要应用于消费电子产品的外盒防护，完成防护、防刮、防伪、防尘等功用，应用于手机、智能手表等消费电子产品。消费电子防护产品为公司中心产品，2017年该产品出售收入占总营收的49.49%。2018年头，公司成为苹果全球200家中心供货商之一，取得国际知名企业谷歌的合格供货商资历并为其供给产品。

公司控股股东和实践操控人为荆世平。荆世平合计持有公司63.27%的股份，其间，直接持有公司50.91%的股份，经过恒士达直接持有公司8.78%的股份，经过上海崴城直接持有公司1.61%的股份，经过恒世丰直接持有公司1.97%的股份。其他持有公司5%以上股份的首要股东是恒士达、夏琛和荆京平。到发行前公司具有1家控股子公司。

财政剖析

公司2015-2017年经营收入和归母净利润复合增速别离为13.48%和6.86%。2015-2017年，公司别离完成经营收入3.06、3.18、4.49亿元，归母净利润0.61、0.66、0.99亿元。2018年1-9月完成营收3.42亿元，同比添加18.62%;完成归母净利润0.86亿元，同比添加57.88%。公司估计2018年经营收入为5.30-5.80亿元，同比添加18%-29%，估计扣除非经常性损益后归母净利润为1.30-1.50亿元，同比添加28%-47%。2017年公司业绩快速添加，首要原因是公司中心产品消费电子防护产品出售额添加56.53%，其添加来源于：(1)公司自2016年下半年开端先后开宣布一系列新式产品并批量供给，加之2017年度智能手机下流商场需求继续旺盛，公司产品供货类型添加，消费电子防护类产品销量添加至9.04亿Pcs，同比添加31.06%;(2)因为无线耳机新式防护产品等高单价产品出售占比大幅添加，使得2017年消费电子防护产品均价上升至24.26元/百Pcs，同比添加19.43%。

2015-2017公司毛利率别离为34.54%、39.88%、47.00%，公司的归纳毛利率高于职业平均水平。2017年公司毛利率完成较大提高，首要是终端品牌客户指定买卖的新式产品毛利率及收入占比进一步提高所造成的：(1)公司经过以自主研制自动化设备代替部分圆刀模切设备出产，发挥规划收购优势将首要原资料保护膜收购均价从2016年的1.65元/平方米降至1.44元/平方米、将胶带收购均价从2016年11.62元/平方米降至10.45元/平方米、将离型资料收购进价从2016年的2.52元/平方米降至2.17元/平方米，使得指定买卖新式消费电子防护产品和外盒保护膜产品毛利率由2016年的45.42%提高至2017年的49.85%;(2)2017年终端品牌指定买卖产品出售占比从2016年41.49%上升至57.40%，该类产品毛利率相对较高。

简评：

1、恒铭达的主营产品终端用于消费电子产品制作，如笔记本电脑、手机等，这个职业在2018年现已呈现了下滑的痕迹，值得警觉。

2、恒铭达所在的制作业，是2018年收到冲击比较严重的职业，在这样的必经下，恒铭达仍可以录得比同职业平均水平高许多的毛利率，甚至在2018年之前、在同职业毛利率趋于下滑的环境下，恒铭达的毛利率还可以坚持添加，对此表明置疑。

4、2017年和2018年前三季度现金流体现很不错，这一点显着好过绝大多数制作业公司，这首要归功于应收账款收回状况没有跟着大环境恶化。但与此同时，恒铭达的存货周转天数，从2015年的43.66天添加到2018年前三季度的73.82天，对应存货呈现了营运功率的放缓，值得重视。