高负债、高派息，博通(AVGO.US)被昆明股票配资高估了

注意到，博通 (AVGO.US) 是可以从 5G、物联和云核算的长时间添加趋势中获益的公司之一，因为该公司已调整其产品组合，以满意未来几年对无线技能和基础设施的预期添加需求。但较高的债款比率和挨近100%的派息率或许会在未来美联储加息时给公司带来额外负担。

获益于5G和云核算浪潮

事实上，这在高端智能手机商场现已很明显，曩昔几个季度出售的绝大大都设备现已供给了 5G 功用。

博通应获益于5G技能，包含手机和基础设施开销的添加，该公司的产品组合面对多种添加来历，包含工业自动化、数据中心开销的添加，超出了其他职业。

此外，博通还经过收买完成了前史性的添加，估计这一战略在未来不会改动，特别是进一步多样化其产品组合。例如，博通在2019年以100多亿美元收买了赛门铁克，将其事务扩展到基础设施范畴的络安全范畴。

财政概略

就其财政体现而言，博通前史成绩亮丽，该公司曩昔几年的收入、赢利率和盈余都在添加。事实上，在曩昔的五个财政年度中(它的财政年度于11月完毕)，它的年收入从132亿美元添加到239亿美元，其间包含收买。在此期间，该公司的毛利率明显进步，从上一财年的60.5%升至73.5%。

博通在2020财年收入到达239亿美元(同比下降3.1%)，而净赢利同比添加18%，到达52亿美元。在2021财年的前9个月，在5G、云和无线基础设施等长时间添加驱动力的支撑下，博通坚持了活跃的运营气势。在2021财年第三季度，其收入同比添加16%，到达近68亿美元。经营收入同比添加24%，经调整后的息税折旧摊销前赢利到达创纪录的61%。

自在现金流为34亿美元，约占其收入的50%，这表明博通具有十分好的现金生成才能。

博通估计第四季度营收约为73.5亿美元，同比添加14%，经调整后的息税折旧摊销前赢利挨近61%。这一远景遭到手机制造商、电信和云服务供给商需求微弱的支撑，估计未来几个季度需求不会放缓，虽然供给约束或许给这些预期添加一些不确定性。

在未来几年，博通的收入和收益估计不会大幅添加，至少在不考虑潜在收买的情况下是这样。估计到2025财年，其收入将超越340亿美元，这意味着未来四年的复合年添加率将相对较弱，为5.5%。

债款高于同行

就其资产负债表而言，因为其收买前史，博通的位置比大大都科技公司都要弱，虽然其财政杠杆仍处于可接受的水平。截至上一财政季度末，博通的净债款头寸约为290亿美元，考虑到曩昔12个月的收益，净债款杠杆率为2.1倍(净债款与息税折旧摊销前赢利之比)。

鉴于大大都科技公司并不持有太多债款，而高通或Skyworks等其他同行的杠杆比率低于1倍，这一体现比大大都同行要弱。得悉较高的财政杠杆在短期内不是一个问题，但它或许导致博通在利率上升期间体现欠安，但美联储加息或许发生在2022年末或2023年，因而这对出资者而言是一个不行忽视的中期危险。

股息压力大

此外，这种相对疲弱的资产负债表情况或许会对公司中期向股东返还赢利的才能形成必定压力，尤其是考虑到或许的股票回购。博通具有杰出的派息前史，不断添加的派息途径好像是其管理层的战略方针，因而股息很或许是该公司未来回馈股东的首选办法，而股票回购只要在财政气势坚持活跃的情况下才会履行。

博通最近的季度股息为每股3.60美元，折合成年率为14.40美元，这意味着以现在的股价核算，博通的股息收益率约为2.70%。与大大都科技公司同行比较，这一收益率更高，但它的负债也更高，因而这一收益率不足以成为博通出资的关键因素。

此外，考虑到2021财年前三季度的每股收益为11.06美元，全年每股收益估计略高于15美元，这意味着博通的股息派息率挨近94%。这是一个十分高的股息派息率，这意味着博通的股息可持续性并不抱负，假如盈余略有下降，股息派息率很简单超越100%。

考虑到这一点，从可持续性的视点来看，关于收益出资者来说，当然还有其他股息收益率更高的股票更具吸引力，因而从收益的视点来看，博通好像不是特别有吸引力。

总结

博通遭到几个长时间添加趋势的影响，这些趋势应该会支撑其未来几年的事务，但其添加远景并不令人形象深入，其资产负债表也不如大大都同行。

此外，博通现在的预期市盈率挨近19倍，高于同行高通或Skyworks。此外，选用肯定估值办法，假定市盈率为14.7倍，预期2025财年GAAP下每股收益为23.12美元，那么博通在2024年年末的方针股价应该为每股340美元。

这意味着博通现在被高估了35%以上，因而，以现在的股价来看，博通还要凭借5G或云核算带来的长时间添加浪潮，因而出资博通对出资者而言并不是一个很好的挑选。