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齐峰新材(惠仁配资)：业绩长期稳定增长仍然无忧

wx 2021-12-01 04:19:19 6

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公司发布中报,上半年营收 11.49亿元,同比削减 6.79%;净利润 1.3亿元, 同比增加3.11%。咱们将方针价格下调至17.50元,保持买入评级。支撑评级的关键产能投进放缓导致收入下滑,四季度有望好转。公司10万吨装修原纸项目二期工程因国外的关键设备供货商推迟交货

公司发布中报,上半年营收 11.49亿元,同比削减 6.79%;净利润 1.3亿元, 同比增加3.11%。咱们将方针价格下调至17.50元,保持买入评级。

支撑评级的关键

产能投进放缓导致收入下滑,四季度有望好转。公司10万吨装修原纸项目二期工程因国外的关键设备供货商推迟交货而推迟投产进展,且部分产品下调了价格,是导致公司收入下滑的首要原因。公司前三季度将无新产能投进,上述工程估计于4季度投产,到时凭仗职业的天然增加、以及公司与客户的杰出联系,收入端有望好转。

木浆价格进步和部分产品降价导致毛利率下降,净利润增加因较同期所得税率下降。木浆价格在本年上半年上涨幅度较大,尤其是阔叶浆,智利明星阔木浆在6月份价格到达675美元/吨的高峰,比较年头上涨了60美元/吨,外加公司下调部分产品价格,因而上半年归纳毛利率仅23.08%,较上一年同期下降2.29%。在收入和毛利率下滑,期间费用率安稳的状况下,净利润同比增加是因为较上一年同期所得税率有所下降,上一年同期首要子公司淄博欧木没有确认经过高新技术企业认证,按25%记所得税率。咱们在此提示淄博欧木已于上一年10月经过认证,上一年全年成绩已用15%的所得税率进行回追校对。

公司成绩长时间安稳增加依然无忧,而且存在转型潜力。装修原纸职业因2012年的技术革新而从头进入职业规划增速10%以上的生长阶段,壁纸原纸下流有爆发性的生长趋势,公司所在职业环境值得看好。此外,影响本年毛利率的木浆价格并无趋势性上涨时机,且公司作为职业龙头, 调整产品价格以操控职业良性开展属短期现象,因而咱们以为未来毛利率有进步的时机。公司作为职业龙头,竞赛优势仍在,成绩安稳增加无需忧虑。此外,公司现金流状况杰出,未来有望经过外延翻开生长空间。

评级面对的首要危险

产能投进不达预期。

估值

因为公司产能投进推迟,咱们下调年头的盈余预期,债转股摊薄后估计2015-2017年每股收益分别为0.61、0.70、0.81元/股,公司作为职业龙头, 长时间竞赛力犹在,将获益于装修原纸职业的安稳生长和壁纸原纸下流的快速开展,咱们对应2016年每股收益给予25倍市盈率,将方针价由21.50元下调至17.50元/股。（中银世界）