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兴业证券：出口增速骤降受何影600636股吧响、趋势如何- ——7月进出口数据点评

wx 2022-10-04 02:05:23 6

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出资关键

2021年7月中国出口（以美元计）同比19.3%，低于预期20%和前值32.2%；进口（以美元计）同比28.1%，低于预期33.6%前值36.7%；贸易顺差扩展至565.9亿美元。

出口：消费类外需持续弱化，高基数影响出产类出口同比增速下滑但规划未降。7月，出口同比增速大幅下滑。1）分大类看出口拉动状况，机电、高新技术产品出口拉动大幅下滑，是首要连累；防疫用品出口拉动接连4个月读数为负；服装穿着出口拉动持续小幅弱化。2）分产品看出口增速状况，偏需求终端的可选消费品（轿车、手机）出口增速下滑显着，是连累机电产品出口弱化的主因；必需消费品（鞋靴、箱包）出口持续走弱。偏出产侧的资料（成品油、钢材）、中心品（集成电路、液晶显现板）出口增速有所下滑。3）分区域看，对美欧日韩东盟出口拉动遍及下降，其间对东盟出口拉动下滑特别显着。全体来看，7月消费类出口出现持续弱化特征与前期趋势共同，出产类出口增速读数大幅下滑，首要受2020年7月机电产品（特别是手机、集成电路）、高新技术产品出口基数骤升影响，出口规划改动不大、未见显着下降。

进口：大宗产品进口持续缩量、提价影响持续弱化，进口接连走弱趋势。7月，进口同比增速持续回落，从大宗产品进口量价同比奉献看，数量奉献在负值区间持续走弱，价格奉献接连从前期高点回落趋势，较上月持续下降。从细分产品进口看，7月，铜、钢进口量价齐跌，特别是铜、钢产品进口数量同比跌幅持续扩展超越40%。原油、铁矿、大豆进口持续缩量，价格奉献也显着弱化。全体来看，6月以来大宗产品进口价格奉献接连2个月回落，反映世界大宗产品提价对进口压力逐步缓解；数量奉献接连3个月回落，除了有出产动能走弱布景下，进口需求扩张趋缓的影响；2020年下半年大宗产品进口高基数效应或也是影响进口增速走弱的额定要素，这一影响下半年或会持续。

展望：高基数会持续影响出口读数，消费外需或呈弱势、出产外需或有支撑。2020年下半年高出口基数或会持续影响出口增速读数下滑。从出口结构看，当时美国消费复苏主线从产品转向服务，全球投入产出表剖析显现，美国服务业对中国出口的拉动要低于制造业，后续消费类外需对出口的支撑或将持续呈较弱趋势（详见20210607《木已成舟》）。2021年以来，出产类外需持续是支撑出口的根底力气，7月尽管机电、高新技术产品出口增速走弱，但首要受高基数影响，出口规划未见显着下滑；疫情再次昂首暂未改动全球经济复苏趋势，全球产业链康复共振或会持续演绎，后续出产类外需对我国出口的根底性支撑或会接连（详见20210713《怎么看待当时出口局势？》）。

危险提示：海外疫情不确定性。

兴业证券：出口增速骤降受何影600636股吧响、趋势如何- ——7月进出口数据点评