彤程转债754650正什么叫新三板股分析

彤程转债 - 113621，正股：彤程新材 - 603650，职业：化工-化学制品-其他化学制品。转股价值：99.33，溢价率：0.67%，规划：8.00亿，债券评级：AA，依照现股价预估上市价格110+元，我会申购。

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转债基本情况剖析

彤程转债发行规划8.0018亿元，债项与主体评级为AA/AA级;转股价32.96元，到2021年1月22日转股价值97.36元;各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率10%，按2021年1月22日6年期AA级中债企业到期收益率4.67%的贴现率核算，债底为87.97元，纯债价值一般。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本的摊薄压力为4.14%，对流通股本的摊薄压力为18.47%，对现有股本摊薄压力一般。

标的基本面

彤程新材首要从事精细化工资料的研制、出产、出售和相关交易事务，首要产品是服务于轮胎橡胶职业的高新技能产品。公司自产产品型号品种多，首要为橡胶用酚醛树脂，包含增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等，广泛使用于轮胎及其他橡胶制品制作职业。

公司 2019 年完成运营收入 22.08 亿元，同比增加 1.52%;完成归母净利润 3.31亿元，同比削减 19.81%。2020 年前三季度，公司完成运营收入 15.00 亿元，同比削减 8.44%;完成归母净利润 3.29 亿元，同比增加 0.29%。

公司首要运营酚醛树脂及其他橡胶助剂的出产、出售以及交易事务。2017~2019年，公司别离完成运营收入 19.01 亿元、21.75 亿元和 22.08 亿元，呈稳步增加趋势。

其间，自产酚醛树脂是公司的首要收入来历，2017~2019 年，别离完成收入 11.80亿元、14.85 亿元和 15.72 亿元，占运营收入的比重别离为 62.08%、68.26%、71.20%。公司特种橡胶助剂产值占国内特种橡胶助剂产值的份额在 20%以上。其他自主产品首要为 PTBP 以及其他副产品，陈述期内别离完成收入 1.60 亿元、1.94 亿元和 2.22 亿元，全体规划较小。毛利率方面，2017~2019 年，公司归纳毛利率别离为 35.63%、36.20%和 34.70%，2019 年毛利率有所下降的首要原因为酚醛树脂出售价格下降。

2020 年上半年，公司完成运营收入为 9.43 亿元，完成归母净利润 1.80 亿元，别离较上年同期下降 16.28%及 22.81%。近年来，公司活跃开辟电子化学与可降解资料事务，针对电子资料范畴，自主开发电子级酚醛树脂，在光刻胶、环氧塑封料、覆铜板均有布局。上半年，公司建立上海彤程电子作为集团电子化学品范畴开辟的专门运营渠道，进行外延式、内涵式开展并重的产业链运作，公司已具有光刻胶企业北京科华微电子 33.70%股权，为其榜首大股东。在可降解资料范畴，公司经过引入巴斯夫授权的 PBAT 聚合技能，在上海化工园区落地 PBAT 出产建设项目，一期 6 万吨，未来满意高端生物可降解制品在购物袋、快递袋、农业地膜方面的使用。

中签率剖析

到2021年1月22日，公司前三大股东RED AVENUE INVESTMENT GROUP LIMITED、Virgin Holdings Limited、舟山市宇通出资合伙企业(有限合伙)别离持有占总股本50.27%、17.07%、10.24%的股份，控股股东许诺优先配售，依据现阶段商场打新收益与环境来猜测，首日配售规划估计在83%左右。剩下上申购新债规划为1.36亿元，因单户申购上限为100万元，假定上申购账户数量介于750-850万户，估计中签率在0.0016%-0.0018%左右。

申购价值剖析

公司所在职业为其他化学制品(申万三级)，从估值视点来看，到2021年1月22日收盘，公司PE(TTM)为56.71倍，在收入附近的10家同业企业中较高，市值188.04亿元，高于同业平均水平。到2021年1月22日，公司今年以来正股上涨3.52%，同期职业指数上涨5.78%，万得全A上涨4.64%，近100周年化动摇率为64.08%，股票弹性较好。公司现在股权质押份额为4.27%，股权质押危险不高。其他危险点：1. 橡胶助剂商场竞争加重危险;2. 原资料价格动摇危险;3. 中美交易冲突及汇率动摇危险。

彤程转债规划一般，债底维护一般，平价低于面值，商场或给予32%的溢价，估计上市价格为129元左右，主张活跃参与新债申购。