新股豪悦护联美控股股份有限公司理707009行业分析

豪悦护理(707009)，国内个人卫生护理用品范畴抢先的制作商，价格62.26元，上限1万股，市盈率21.58倍。主张活跃申购。

8月27日：商场仍处于“混沌”状况 短线盘

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公司简介

公司是国内个人卫生护理用品范畴抢先的制作商，专心于妇、幼、成人卫生护理用品的研制、制作与销售事务，产品包括婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。公司的前五大客户为凯儿得乐(深圳)科技开展有限公司、上海蓝缕实业有限公司、爱朵(浙江)智能科技有限公司、广州宝洁有限公司及蜜芽宝物(天津)信息技术有限公司。公司在婴儿卫生用品范畴的首要竞争对手为大王、昱升护理、爹地宝物等;在成人失禁用品范畴，首要竞争对手为金佰利、牢靠护理、恒安世界等;在女人卫生用品范畴，首要竞争对手为景兴健护、重庆百亚等。公司所属申万职业分类为轻工制作，职业均匀市盈率为29.90x。

职业剖析

职业状况：

1 、职业开展概略

在我国，纸尿裤、卫生巾等吸收性卫生用品均为改革开放之后的进口货，通过 30 多年的快速开展，我国吸收性卫生用品职业产品品种不断丰富。依据我国造纸协会计算，2018 年我国吸收性卫生用品商场规模(商场总销售额)已到达 1,188.7 亿元，同比添加 4.4%。其间，女人卫生用品占比最高，到达 47.4%，其次是婴儿卫生用品，占比为 46.7%，成人失禁用品占比为 5.9%。

2、婴儿卫生用品职业开展现状

据我国造纸协会计算，2013 年至 2018 年，婴儿卫生用品的商场规模从 238.3亿元扩展至 555.4 亿元，年均复合添加率到达 18.4%。从消费量来看，2013 年以来国内婴儿卫生用品的消费量出现快速上涨态势，婴儿卫生用品的消费量从 2013 年的 226.2 亿片添加至 2018 年的 378.7 亿片，年均复合添加率到达 10.9%。

3、女人卫生用品开展现状

在我国，通过近 30 年的持续添加，女人卫生用品商场现已进入成熟期，我国女人顾客对卫生巾等女人卫生用品的运用习气已充沛培育。据我国造纸协会计算，2013 年到 2018 年间，我国女人卫生用品的商场规模从 354.8 亿元添加至 563.0 亿元，年均复合添加率到达 9.7%。从消费量来看，2013-2018 年，国内女人卫生用品的消费量从 1,052.0 亿片添加至 1,193.4 亿片，年均复合添加率为 2.6%。

4、成人失禁用品职业开展现状

数量巨大且快速添加的老龄人口为我国成人失禁用品商场开展供给了巨大的潜在消费集体。一起，跟着国内失禁人群消费观念的逐渐改进，因手术、生育或远程交通对成人失禁用品发生的功用性需求也在不断添加。据我国造纸协会计算，2013 年到 2018 年间，我国成人失禁用品商场规模的复合添加率为 17.3%，从 2013 年的 31.7 亿元添加至 2018 年的 70.3 亿元。

财务状况

2017-2019年，公司运营收入别离为7.61亿元、14.5亿元、19.53亿元，复合添加率为60.2%;净利润别离为6701.83万元、18510.08万元、31532.16万元，复合添加率为116.91%。主运营务中，婴儿卫生用品占比最高，为60.86%，2017-2019年公司毛利率别离为25.16%、26.07%、29.56%。陈述期内公司净利润大幅添加，首要原因系：(1)公司依据一次性卫生用品商场的商场需求当令调整公司运营策略，要点开展国内ODM商场，拓宽产品线，发掘要点客户，使得公司2018-2019年运营毛利较上年别离添加18,054.39万元、20,795.41万元;(2)主营的ODM事务在运输费用、店推行服务费及广告宣传费等销售费用与管理费用开销较少，使得期间费用/运营收入逐年下降;(3)跟着公司运营收入的显着添加，盈余才能的提高，公司运营现金流富余，财务费用逐年下降。