美股新股前俄罗斯交易所暂停瞻

6月21日，在线小班课素质教育品牌火花思想正式递送招股书，拟以“SPRK”为代码登陆纳斯达克上市，瑞士信贷、花旗集团、中金公司、富途、山君证券作为其承销商。如若顺畅经过，该公司将成为国内“在线素质教育榜首股”。

不过，说句真实话，火花思想挑选这个时刻档口赴美上市，确实非常“奇妙”。

今年以来，在线教育收紧方针一再出台，严监管这一把大刀明显现已落下，而大部分教育组织也皆处于“风声鹤唳”的状况——一面是教育概念股面对股价不断走绿的危险，一面是部分在线教育组织相继迸发大规模裁人的音讯...

而也就是在如此不流畅不明的远景之下，火花思想仍然挑选逆势推进IPO进程。那么，其勇闯纳斯达克的背面，究竟是“真实的勇士”，仍是“另有隐情”?

跨越式生长，我国最大在线小班教育公司

了解到，火花思想的前身是北京心更远科技开展有限公司，建立于2016年末，以亿款益智玩具“玩多多”发家。背面两名创始人CEO罗剑和CTO单泽兵则皆与赶集“联系匪浅”——罗剑曾是赶集的CTO，而单泽兵则是赶集的技能总监。

建立于后没多久，2018年3月该公司正式推出榜首个在线课程，并于2019年更名为“火花思想”，正式杀入K12在线教育赛道。

从火花思想的事务结构来看，不难发现，该公司首要是向3岁-12岁儿童供给学科素质教育。课程方面首要包含三个学科，即旗舰项目数理思想、英语和语文学科，以及后边推出的AI相关的课程。此外，授课方式则首要经过线上小班授课，每班有4-8名学生。

就现在来看，大班教育和在线教育结合是K12在线教育职业中常态，向火花思想这样即包含小班教育和在线教育概念的教育组织并不多见。而这也意味着在快速添加的K12小班教育赛道中，火花思想或存有更大的开展机会。

据灼识咨询数据，近年来我国的K-12 AST(after-schooltutoring))商场明显添加，并已成为全球最大的总出售额——2020年将到达7845亿元(1197亿美元)。而再叠加多种要素推进，包含对优质教育资源的需求不断添加、巨大的K-12人口以及人均可支配收入的添加，2025年该商场将到达14542亿元(2220亿美元)，年复合年添加率为13.1%。

水大鱼又少，在这个布景下，仅建立3年多时刻的火花思想很快便跻身为职业的“NO.1”。

据灼识咨询计算，就2020年的总收入以及到2020年12月31日的学生人数而言，火花思想已成为我国最大的在线小班教育公司。

事实上，作为这么一只开展迅速且具有稀缺优势的明星在线教育组织，火花思想也取得了本钱的极大喜爱。

据天眼查显现，不到3年时刻，该公司就完成了从A轮到E+共9轮融资,融资总金额约6亿美元。而背面出资方也不乏“有颜有实力”的大佬组织：即包含腾讯、挚信本钱、猿教导、凯雷出资、KKR、GGV纪源本钱、金沙江创投、龙湖本钱、红杉我国、IDG本钱等明星企业与本钱。

而从招股书发表的信息来看，到IPO前夕，创始人兼CEO罗剑持股13.6%;CTO单泽兵持股1.4%;董事会成员算计持股16.3%。组织股东方面，红杉我国持股10.5%，为最大的组织股东，GGV纪源本钱、IDG本钱、KKR、挚信本钱、山行本钱、光速我国则别离持股为8.9%、8.7%、8.5%、7.5%、6.3%、5.7%。

值得一提的是，受2020年头的新冠疫情影响，教育职业曾刮起了一股“在线教育热”。而乘着这一股热风，火花思想的营收更是完成了腾跃式的添加。

据招股书发表，该公司的总收入由2019年的1.95亿元大幅添加到2020年的11.74亿元，同比添加逾500%。到2021年一季度，该公司的添加速度持续坚持这一添加态势：同比添加203.3%至4.537亿元。

别的，到2021年3月31日，火花思想共有37万名学员，其间77%的学员来自转介绍及天然流量，去年同期该数字为13万名。

根据上来看，关于腾跃生长的火花思想而言，“我国最大在线小班教育公司”这一称谓无疑是言之凿凿的。

两年亏本超17亿元，没有找到盈余最优解

固然，火花思想的营收完成了跨越式添加，但实际上，该公司建立至今仍还没有完成盈余。

据招股书显现，2019年和2020年，该公司的净亏本别离为7.71亿元、9.52亿元，两年算计亏本17亿元;到2021年3月31日，该公司的净亏本为3.74亿元，亏本起伏扩展至78.95%。

而火花思想之所以直到现在还没盈余，无他，就是其也免不了俗参加“烧钱抢商场”的营销大战中。

结合招股书发表的信息来看，2019年，该公司的出售和营销费用为2.36亿元，占总营收的份额为120.7%;2020年和2021年Q1的营销费用虽有所下降，但占比仍不低——同期营销费用别离为7.98亿元和3.43亿元，占同期营收的份额则为68%和76%。

需求留意的是，长时间亏本的状况也对其现金流发生了必定影响：据招股书显现，该公司2019年运营性现金流净流出2.29亿元，2020年则净流入2.04亿元，至2021年3月31日又净流出0.76亿元，全体体现较为动摇。

上述长时间亏本的问题，火花思想明显也认识到了，现在其现已从多个方向探究盈余之道。

比方，涨价。据了解，火花思想的在线小班课程均匀每节课的收入逐渐提高，现已从2019年的68.2元提高至2020年的74.1元，再到2021年一季度到达76.6元。

再或许，是拓科。实际上，拓科一直是火花思想探究的方向，在数理思想课程开课一年今后，2019年8月，火花思想推出大语文产品。紧接着2020年8月，火花思想拓科英语，并推出AI课产品。直至现在，其在招股书中也透露了拓科的方针——“下一步，公司将在现有数理思想、语文、英语课程的根底上持续引进新的科目，扩展内容开发团队”。

但从其根本面的体现来看，火花思想好像仍未找到盈余最优解。

方针突然收紧，火花思想该何去何从?

除了本身没有找到盈余最优解之外，现在火花思想还面对许多外界的开展压力。

一方面，最不容忽视的压力就是来自监管的压力。众所周知，进入2021年以来，我国相关教育监管部分一再出手，促进在线教育职业迈入前所未有的强监管年代。

详细而言，5月21日，传闻中的“双减”方针(《关于进一步减轻责任教育阶段学生作业担负和校外训练担负的定见》)被审议经过，其间提出要全面标准办理校外训练组织。6月1日收效的《未成年人保护法》中也说到，校外训练组织不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。除此之外，教育部最近决议建立一个新的监督部分，专门监管K-12 AST服务。

在这个布景下，严监管方针就如“达摩克利斯之剑”悬在火花思想头顶上。

对此，其也在招股书中直言表明：“不能确保为未学龄学生供给的服务不会被视为为这些学生供给小学课程教育，而亦不能扫除教导服务(包含为小学生和没有学龄的学生供给的服务)被监管组织视为加重学生课后学业担负的危险，而一旦公司不恪守这些法令、法规和行政办法，或许会公司的财政状况和运营效果发生重大和晦气影响。”

另一方面，方针不断收紧之际，火花思想还面对着较为剧烈的竞赛环境。

近年来，在线K12的头部企业已不再满意已有的商场份额，纷繁向在线少儿启蒙范畴“开疆拓土”：比方猿教导的斑马、好未来的小猴启蒙、高途讲堂的小早启蒙、作业帮的鸭鸭启蒙...这些资金和资源兼具的明星企业的进入，在必定程度上也加重了火花思想的竞赛压力。

鉴于此，火花思想在招股书指出，公司面对着来自K-12 AST 服务的在线和离线供给商的竞赛，尤其是那些供给根底学习服务和在线小类方式的课程的竞赛。此外，一些竞赛对手或许拥有比公司更多的资源，更大的品牌知名度、财政和其他资源，这或许会使公司更难坚持或取得商场份额，从而对公司的事务、财政状况和运营成果形成必定影响。

综上来看，关于没有盈余的火花思想而言，在当下这一“左右为难”的生存环境——即一面是不断收紧的监管方针，一面是竞赛剧烈的商场环境，抓紧时刻上市或许才是抵挡上述不确定性危险的最好挑选。