华泰华夏银行股票行情走势证券：县城基建怎么看？

近来，中共中心办公厅、国务院办公厅出台《关于推进以县城为重要载体的乡镇化建造的定见》。《定见》为扩大内需、提振出资供应新的方向和思路，咱们解读如下：

一问：为何此刻推进县城建造？

从长时间看，近年来基建出资添加低迷、已成为经济需求侧的短板。以2018年为分水岭，基建出资年均增速由2010-2017年约16%下滑至2018-2021年约2.2%、明显低于同期固定财物出资年均增速4.8%和GDP年均增速5.8%。这期间稳添加诉求并不弱，但基建反而是添加的连累项，其背面，项目发掘难、配套资金缺乏以及当地鼓舞机制等问题需求处理。

从短期看，上一年下半年以来经济面对“三重压力”，今年初又呈现俄乌抵触和疫情重复两大新应战，一季度GDP 4.8%的增速与两会时定下5.5%左右的方针存在不小距离，稳添加压力有增无减，即使从工作等底线思想动身也需求继续加大逆周期调理力度。因为疫情环境下影响消费难以着力，出资方针的传导功率更高，加码基建仍是稳添加的首选。

在此布景下，从上一年中心经济工作会议提“适度超前基建出资”到4月底委会议专题讨论“全面加强基建系统”，凝聚了基建稳添加的方针一致。近期各部委正赶紧策划具有必定规划效应（量大）和可推行性（面广）的出资载体，其间，“县城建造”、“城市更新”等均是“十四五规划”既定工程，2020年已展开前期试点，此刻推行恰如当时。

二问：县城建造详细做什么？

《定见》清晰了县城建造的五个方面，培养特征优势工业、优化市政设备、强化公共服务供应、提高人居环境质量、促进县村庄功用联接互补。

项目视点看，（1）工业类基建包含工业配套设备、商贸物流络（物流中心）、消费类基建（商圈）等；（2）市政设备包含交通设备（路途/停车场/客运站/充换电站）、防洪排涝和防灾减灾设备、老化管改造、老旧小区改造、数字化改造等；（3）公共服务类基建包含医疗卫生（含中医院）、校园、养老托幼场所、文明体育设备等；（4）环境质量基建包含前史景象维护、生态绿地系统、绿色修建、废物和污水处理系统；（5）县乡联接主要是基建向村庄延伸，如管延伸、医疗卫生共同体、城乡教育联合体、县乡养老服务络等。

三问：县城基建空间有多大？

比照县城与城市看，（1）人口方面，2021年年末我国乡镇常住人口为9.1亿人，其间县城（含县级市）为2.5亿人左右，占比乡镇总人口约27%；（2）经济体量方面，县城占全国GDP约40%；（3）消费方面，县城人均消费开销为城市的2/3左右，占乡镇总消费开销约20%；（4）出资方面，县城人均市政公用设备出资为城市的1/2左右，占乡镇总市政出资约15%。据统计局，2020年我国县城的市政公用设备出资完结额为3884亿元，占全社会固定财物出资总额约0.7%，其间县城的路途桥梁（36%）、园林绿化（15%）和排水（15%）出资占比较高，算计近七成。

四问：县城建造钱从哪儿来?

过往县城基建开展落后关键是县城财力缺乏、金融机构下沉志愿也不强。《定见》要求依据项目特点和收益，合理策划投融资计划。一是针对公益性项目，加大当地财务资金投入，契合条件项目可由中心预算内出资和当地专项债支撑；二是对准公益性和经营性项目，鼓舞银行特别是开发性方针性金融机构添加中长时间借款投进，支撑企业发行县城新式乡镇化建造专项企业债券。此外，提及PPP项目、基建REITs、央企参加、整合使用既有渠道公司、盘活国有存量财物等方法。一起，《定见》仍着重要防备当地政府债款危险。

结合眼下现实情况看，一是需求继续添加财务搬运付出、关键是拓宽财路，二是需求央行供应方针东西鼓舞金融机构下沉县城项目。4月政治局会议提出抓住策划增量方针东西，特别国债、PSL等东西值得重视。

详细财务方面，近期疫情与房地产商场低迷加重财力严重，一季度政府性基金收入与预算添加方针缺口已达到5000亿，预算调整（发行特别国债或直接添加赤字）既有合理性、也有可行性，近期财务部要求当地在6月底前基本完结当地专项债发行，或有意为后续增发国债预留空间。货币方针方面，鼓舞方针性金融借款投进也有必要为其供应低成本资金来源，2014-2018年为支撑棚户区改造等项目，央行曾创设PSL给予支撑、2019年末余额最高达约3.6万亿，而2020年以来PSL余额继续减缩，眼下会否重启值得等待。

危险提示：

1. 方针支撑力度不及预期：特别国债发行与PSL重启均具有不确定性。

2. 县城建造推进进展不及预期：《定见》为顶层规划，当地执行进展仍有不确定性。