每日大行研报丨中金下调腾讯(00700)目标价至白菜金融610港元 中国飞鹤(06186)绩后获大行一致唱好

提示：

中金猜测，因为新作推延上线等影响，腾讯(00700)手游事务全年同比预增13%，下调2022年盈余猜测3%;未成年人防沉迷游戏体系持续晋级，估量公司未来将着力于提高内容质量。

花旗称，我国飞鹤(06186)首要的添加动力是持续的商场份额添加、第四阶段配方奶粉出售添加，以及方针下半年推出新的成人配方奶粉。

高盛称，我国飞鹤(06186)本年宣告了期中股息，总计22亿元人民币，近乎较2020年的期中股息翻番，反映其强有力的财物负债表和现金情况。

招银世界称，吉祥轿车(00175)下半年有全新车型上市，将带动销量添加;极氪外部融资等潜在本钱运作时机，加上公司2025年方针销量365万辆，估量将使其估值同步上升。

国信证券称，金蝶世界(00268)上半年收入增速可喜，全年指引可完成度愈加明晰，坚持2022年15-16倍PS，对应合理估值区间26-28港元。

腾讯(00700)绩后遭多家大行下调方针价 中金下调11%至610港元

中金：坚持腾讯(00700)“中性”评级 方针价降11%至610港元

中金称，腾讯(00700)第二季收入同比添加20%至1383亿元人民币(下同)，契合商场预期。非通用原则净利同比增13%至340亿元，高于共同预期3.7%，首要因毛利率高于预期，营销费用率低于预期，下调2022年盈余猜测3%。期内手游收入增速有所下滑，同比增13%至408亿元，海外游戏体现亮眼，收入以共同汇率核算同比添加37%至108亿元。展望全年，因为新作推延上线等影响，该行估量手游事务同比增速13%。

该行标明，广告方面，获益于小程序广告，微信朋友圈广告库存的添加以及易车广告收入的兼并，2021广告同比增23%至228亿元。短期受教育方针影响及用户隐私维护晋级，估量全年广告收入同比增速将下滑至19%。另陈述称，企业服务获益于企业微信，腾讯会议和云核算等全生态事务矩阵的打造，将持续成为公司未来重要的添加引擎之一。未成年人防沉迷游戏体系持续晋级，估量腾讯未来将着力于提高内容质量。

野村：坚持腾讯(00700)“买入”评级 方针价降7.9%至643港元

野村称，腾讯(00700)第二季成绩契合该行预期，而盈余高于商场的低预期2%。该行信任，第二季的趋势将连续至下半年。络游戏及广告事务第三季添加预期较低，别离增10%及22%，前者是因为缺少新游戏，而后者则受监管的影响。该行估量金融科技及云事务添加坚持微弱，首要是云收入稳健。公司在第二季打开的战略出资估量持续连累下半年的盈余才能，因而估量其第三季非世界财务陈述原则运营溢利增9%，而收入增20%。

该行以为，公司长时间远景好像更光亮，因海外游戏收入添加杰出，估量可持续带动全体游戏收入添加。企业服务虽然现阶段收入奉献较小，但显示出杰出的远景;而企业微信、腾讯会议及腾讯文档在企业用户中也受欢迎。

中期净利同比增21.11%至91.67亿元 我国联通(00762)获瑞信看至6.35港元

野村：坚持我国联通(00762)“买入”评级 方针价升32.5%至5.5港元

野村称，我国联通(00762)上半年服务收入和纯利别离增7.5%及21%，EBITDA坚持安稳，EBITDA利润率同比跌2.5个百分点，主因包含络运营及职工成本上升，移动和固事务别离获得7.3%及7.9%添加。公司初次派中期息每股12分人民币，管理层一起指会提高本年的派息比率，假定以派息比率上调至50%预算，股息率或升至7%属招引，加上竞赛平缓、本钱开支操控审慎、ARPU持续上升，该行以为内地电信职业基本面正改进。

瑞信：重申我国联通(00762)“优于大市”评级 方针价6.35港元

瑞信称，我国联通(00762)上半年收入及纯利添加微弱并胜预期，但因为加大对大数据和云核算等新兴产业的出资，EBITDA只细微上扬，利润率更下降2.8百分点。比照内地别的两家电信公司，公司的固收入及服务总收入是傍边最慢的，但该行着重，联通的估值招引。该行标明，包含联通的三家电信公司均许诺上调派息，联通更初次派发中期股息。虽然联通没有络出详细的全年开销增量方针，但仍然许诺开销率较曩昔3来提高超越40%。关于联通主张分拆智科技A股上市，陈述以为，联通现在0.35倍的市帐率(P╱B)十分低，透过让更多子公司独立上市，可令商场更了解联通除了传统通讯外的其他事务，并得以开释其财物价值。

我国飞鹤(06186)绩后获多家大行共同唱好 花旗看高至27.3港元

花旗：重申我国飞鹤(06186)“买入”评级 方针价微升至27.3港元

花旗称，在公司成绩电话会议上，我国飞鹤(06186)管理层重申有决心完成短中长时间的收入方针，即相当于2021年的添加率为25%至29%，2022-23年的复合添加率为22%至24%，2024-28年的年复合添加率为15%。公司首要的添加动力是持续的商场份额添加、第四阶段配方奶粉出售添加，以及方针下半年推出新的成人配方奶粉。管理层估量第四阶段配方奶粉和成人配方奶粉在2023年至少占公司收入的15%，至2028年占比将达50%，并估量净利润率将坚持安稳。

高盛：予我国飞鹤(06186)“买入”评级 方针价24港元

高盛称，我国飞鹤(06186)中期成绩微弱的出售额添加反映了该行的第三方数据跟踪器的成果，即2021年上半年的出售额添加远超职业添加率。这是以2020年上半年极高的基数为支撑(同比添加48%)，标明结实的商场份额添加。线上/线下途径别离添加42%/31%。一起该行注意到，公司上半年在线上和线下途径上举行了40万次活动。股息方面，公司本年宣告了期中股息，总计22亿元人民币，近乎较2020年的期中股息翻番。反映公司强有力的财物负债表和现金情况。

招银世界：坚持吉祥轿车(00175)“买入”评级 方针价升至34.7港元

招银世界估量，公司将透过纯电动及混动两条技能道路，补新能源车的缺乏，新能源车浸透率有望提高。“极氪001”4月上市，本年全年可交给订单现已售罄，新车将于10月正式交给，公司估量极氪轿车2025年在高端电动车商场占有率居全球前三，销量达65万辆。陈述说到，下半年有全新车型上市，将带动销量添加;芯片供给改进带动估值心情上升;极氪外部融资等潜在本钱运作时机，加上公司2025年方针销量365万辆，估量将使其估值同步上升。

国信证券：坚持金蝶世界(00268)“买入”评级 云添加契合预期 研制投入加大

国信证券称，金蝶世界(00268)上半年收入增速可喜，全年指引可完成度愈加明晰，坚持2022年15-16倍PS。公司上半年云服务收入同比添加55.1%，云服务占比到达了66%。金蝶云ARR(订阅服务年经常性收入)约为人民币12.7亿元，同比添加71.5%，一起云订阅服务相关的合同负债完成同比添加82.2%。公司在年报会议中必定了2021年金蝶云的增速45%的预期，以及金蝶云ARR未来三年复合增速坚持50%。

陈述说到，上半年，公司加强了对同伴的分类管理，现在单额100万元以下的项目交给途径开展，经过赋能与训练，途径上半年高速添加，一起丰厚了途径的产品组合;活跃推进交给直签;推进ISV解决方案与金蝶的交融。这为云星空在未来持续坚持较高添加奠定了根底。

里昂：重申思摩尔世界(06969)“买入”评级 方针价100港元

里昂称，思摩尔世界(06969)上半年的收入比该行和商场预期高约5%。本年上半年收入比上一年下半年添加13%，到达70亿元人民币。按区域区分，我国获得60%的高添加，占上半年收入的45%，而美国和欧盟的收入奉献别离为37%和13%。纯利按半年添加24%，处于预告的中位数;而撇除一次性项目，经调整纯利增15%至29.75亿元人民币，毛利率为55%，也坚持在相对较高的水平。该行标明，公司还着重在研制方面的首要发展，包含与全球几家烟草公司在加热不焚烧“HNB”技能研制相关项目协作，以及在美国建立新的研制中心进行全球人才招聘。