002678千股千评(招行金融科技岗)

近来，商业收据印刷龙头鸿博股份一则公告引发了不小的动摇。

2022年8月2日，鸿博股份发布停止严重财物重组事项公告称，因为受新冠疫情影响，此次买卖各项作业进度都不及预期，再结合现在商场环境，为实在保护上市公司及全体股东利益，经审慎研讨，公司决议停止本次严重财物重组事项。

二级商场方面，公司股价在8月2日、3日迎来了两日情绪性回调。不过值得注意的是，公司8月3日有3.25亿资金顶着压力悄然进场，8月4日公司股价开盘更是直接进入企稳上升态势。

现在来看，从此前公司接连收买公告来看，此次收买事情停止并不是彻底意料之外。而且依据当时清洁机器人职业开展态势来看，停止收买于鸿博股份而言更像是因祸得福。别的，从公司在很多储藏在手现金来看，收并购之路或许并不会就这样阻滞。

01、停止收买并非彻底意料之外

资金占用危险、股权回购款迟迟不到账、审计评价作业一向未能完结，鸿博股份此次的收买目标问题不断。

早在鸿博股份2022年2月15日公告的严重财物购买预案中，就说到收买标的存在控股股东宝乐股份对其资金占用余额达到了1.13亿元，存在未能及时偿还的危险。

图/公司公告

时隔近三个月后的5月10日，鸿博股份发布公告称此次买卖所触及的审计、评价等各项作业仍未完结。紧接着6月14日，鸿博股份的开展公告又透露出，本应在3月25日前就到账的股权回购款迟迟没有消息。通过交流，宝乐机器人及其实践操控人王立磊签署了《许诺函》，会在6月30日前支交给鸿博股份。

而依据7月9日发布的开展公告内容来看，直到7月8日，鸿博股份才收齐宝乐机器人付出的股权回购款，包含股权对应出资款(4000万元)及出资款按年化8%(单利)核算的利息(377.75万元)，算计4377.75万元。而且，直到此刻，本次买卖所触及的审计、评价等各项作业仍未完结。

从开始的资金占用危险到后来的股权回购款一拖再拖，必定程度表明晰宝乐机器人现金流的严重和管理层情绪。而长期审计、评价作业未能有成果，其背面是否存在其他问题不得而知。

紧接着，就是鸿博股份于8月2日公告表明收买停止。

公司表明自此次严重财物重组事项谋划以来，一向严厉依照相关法律法规要求，安排相关各方推动本次买卖作业，与买卖对方进行了重复讨论和交流。

不过因为受新冠疫情影响，本次买卖各项作业进度不及预期，结合现在商场环境，为实在保护上市公司及全体股东利益，经审慎研讨，上市公司决议停止本次严重财物重组事项。

而且，依据清洁机器人当时开展格式来看，此次停止收买对鸿博股份而言，能够算是因祸得福了。

02、清洁机器人范畴

寡头格式正在成型

鸿博此次收买的宝乐机器人，首要标是从事家用智能清洁服务机器人的研制、出产及出售的。但是从商场知悉度、热度最高的扫地机器人职业格式来看，当时中小企业生计正面临着巨大难题。

从顾客的直观感触来讲，很多人都以为近几年扫地机热度很高，但扫地机职业全体只在2018年及之前销量高增，从2019年至今销量几乎是零添加，甚至在2022上半年大幅下滑了29%，现在出售额增速首要靠均价拉动。

奥维云数据显现，2021年国内扫地机出售额添加28%，首要依托均价同比添加42%拉动的，销量方面则是同比下滑了10%。

而2022年以来这一趋势愈加显着，职业均价同比继续提高，销量体现则显着走弱，1月1日至6月26日累计扫地机线上出售额添加5%，其间均价同比添加了47%，销量则是大幅下滑了29%。

出现这一趋势的首要原因，是因为职业逐渐进入中高端竞赛阶段。加上职业两大龙头的集中度稳步提高，寡头格式逐渐安稳，职业界的中小参与者生计空间正在被不断紧缩。

依据产品均价进行拆分，不难发现，贱价机型在继续出清，3000元以上产品在继续高增放量。从产品价格带来看，近年来跟着产品的晋级主销价位带向上搬迁，线上扫地机2019年、2020年、2021年及2022年6月26日前累计2500元以上机型销量占比别离为9%、16%、44%、68%，贱价机型继续出清。

进入2022年以来价格带改变更为显着，3000元以下机型销量下滑61%，仅3000元以上机型销量有所添加，而且是同比大幅添加91%，其间3000-3499元产品销量+139%，3500-3999元产品销量+16%，4000元及以上产品销量+572%。

一起依据奥维云数据显现，2022上半年线上扫地机商场中科沃斯以41.8%的比例位居3000元以上商场榜首，且在3000-3499元(50%)，3500-3999元(27%)及4000元以上(53%)价格带上均取得强势体现；石头品牌则以26.2%的市占率位居3000元以上商场第二，在3500-3999元(24%)及4000元以上(35%)商场相同占住了大片比例。

当时职业两大龙头科沃斯与石头正引领职业不断晋级，继续抬升职业研制投入门槛，加上双寡头的集中度不断提高，使得职业界中小型企业生计压力越来越大。

此外，当时主营事务仍有较强盈余才能的鸿博股份，或许有才能寻觅更为优质的项目。

03、主业依旧坚硬

手中现金不断添加

2021年，鸿博股份主营事务盈余才能其实是有显着上升的。

年报材料显现，事务包含安全印务、彩票新途径服务、书刊印刷与高端包装印刷等事务，其间安全印务事务产品首要包含体彩福彩热敏纸票证、体彩即开型彩票一般税务发票、证书证件等；彩票新途径服务产品，则包含区块链彩票、新媒体营销服务体系及技能渠道开发等；书刊与高端包装事务产品，则首要包含书刊以及高级酒盒等。

现在公司已经是商业收据印刷范畴龙头企业之一；一起在书刊职业商场中，公司也是北京区域书刊印刷范畴的首要参与者之一；而在酒盒包装范畴，公司也成为了四川区域首要的酒盒包装企业之一。

因新式疫情影响，2020年后公司产销均遭到必定影响。不过2021年，公司全体成绩有好转痕迹，得益于票证产品、包装工作用纸以及其他产品，营收别离同比添加10.3%、62.82%、10.96%至3.9亿元、1.6亿元和2453.25万元，带动营收规划同比添加21.23%至5.74亿元。

图/公司公告

传导至赢利端，尽管归母净赢利下滑至了913.90万元，但首要影响原因是非经营性的公允价值变化收益，从2020年的7721.31万元大幅缩减至791.37万元，除掉该部分影响，公司主营事务盈余才能其实有显着上升态势。

而且，鸿博股份持有现金量在不断添加，此次宝乐机器人收买停止，并不意味着公司收并购之路阻滞。

2021年底，公司活动财物算计13.79亿元，轻松覆盖了5.08亿元的活动负债。而且在活动财物中归于现金性质的货币资金和买卖性金融财物，算计共有10.91亿元，较2020年底净添加1.64亿元。2022年一季度，货币资金和买卖性金融财物算计金额进一步增至11.4亿元。

从鸿博股份保存很多现金且出现继续添加的态势来看，公司收并购之路大概率不会阻滞。