合规风暴来袭，Q2后的医智慧农业股票美国际(AIH.US)能否成功避坑？

在阅历了2020年疫情给职业带来的严冬后，2021年的医美职业反弹添加的起伏已超越了商场预期。全体商场规划正式踏入2000亿的台阶，成为“十年十倍”的黄金职业。

而职业的景气量也一向反映在各大头部企业的成绩中。以美股医美世界(AIH.US)为例，11月16日，医美世界发布了其2021年Q2季度财报，中心目标均优于去年同期成为其财报的首要内容。

财报显现，2021年第二季度，医美世界完成营收2.24亿元，同比添加34.3%;当期毛利到达1.34亿元，同比添加40.3%，毛利率较去年同期和本年一季度均有进步。上半年公司全体营收达4.35亿元，同比添加68.6%，毛利2.56亿元，同比添加96.6%。

医美世界成绩的继续添加，正是后疫情年代国内医美职业敏捷回暖的真实写照。而且跟着职业监管趋紧以及职业分解和整合不断加重，头部企业的优势正更加显着，但即便如此，面临日趋激烈的职业竞赛态势，头部企业相同在加快调整和转型。

职业回暖，盈余继续

与此前受集采影响的医药和医疗器械赛道不同，医美职业在后疫情年代景气量一向居高不下。一方面，此前积压的商场需求不断被发掘，另一方面，企业间加快整合和合规力度加大都极大推动了职业规划的添加。在此布景下，医美世界的成绩也得到继续添加。

从全体成绩状况来看，Q2季度，医美世界完成营收和毛利双增，且增幅均超越30%，而毛利率较去年同期和本年一季度比较也均有进步。在公司获得优异成绩背面，除了有职业盈余的影响，也与医美世界自动寻求调整和转型有密切关系。

据了解，陈述期内，医美世界活跃推动战略转型布局，剥离非中心商场或盈余水平不合格的医院及诊所，战略性地将开展要点从快速扩张，转移至更专心、安稳及可继续的收入及盈余添加。

以轻医美范畴为例，轻医美正是医美世界确定的具有添加继续力的细分赛道，此次陈述期内公司也在继续加注这一赛道。本年以来，公司的转型布局已初见成效，医美世界坐落北京的轻医美门诊已于本年3月开业，二季度月均收入超越100万元，并获得不错的盈余。此外，公司还估计于本年末在深圳新开别的三家轻医美门店。

财报运营数据印证了医美世界转型的有用性。财报显现，本年上半年公司新增 客户数为48169人，同比添加17.1%;复购老客户数为77092人，同比添加24.8%;总客户数为12.5万人，同比添加21.7%。跟着医美世界不断进步服务质量，注重加强服务建造，复购老客户的占比也继续进步至62%。

尽管医美世界在运营数据上仍坚持较高增速，但在其背面，医美职业组织同质化问题也在日益凸显。这首要体现在公司的营销费用上，Q2季度，医美世界的营销费用再度添加到达1.12亿元，同比添加21.45%。

而在本钱方面，医美世界作为职业中游服务商，相同存在其固有危险。就此前的医美世界的财报数据来看，2018年、2019年和2020年，公司的出售和服务本钱别离为2.586亿元、2.759亿元和3.568亿元，别离占其总收入的34.0%、31.7%和39.6%。

而且在2019年至2020年公司的毛利率全体呈下降趋势，首要是医美世界还没有和供货商签定任何长时间供货协议，导致在商场危险加大的状况下，不可避免地将上游的本钱转移到自身，而无法传递给顾客。

例如，医美世界从其在我国的独家授权经销商处收购了我国仅有的A型肉毒毒素进口品牌BOTOX?。从2017年到2020年，BOTOX?收购价格上涨了约5.4%。尽管医美世界还收购了国产a型肉毒毒素品牌恒力，恒力的价格一向坚持不变，但不能确保将来不会呈现BOTOX?缺少，也不能确保供货商不会进步价格。

也正是因为公司在本钱及营销费用上的不确定，导致商场不确定未来医美世界能否完成扭亏为盈，这也是导致公司全体估值不能继续添加的重要要素。

职业分解加重，中游企业马太效应凸显

现阶段医美职业具有高成长性、供需两旺特征，在职业信息不对称、不透明布景下，职业景气量改变较难预判与证伪。

而且与壁垒较高会集竞赛的上游药械制作产业链比较，医美世界地点的中游服务组织商场进入门槛相对较低、毛利丰盛，呈高度涣散格式，且涣散度有进一步进步趋势。

关于医美中游服务组织商场而言，合规化是一个绕不开的问题。

据《2018医疗美容消费陈述》显现，2014年至2018年，我国民营医疗美容组织的数量逐年快速添加，且增速越来越快，年均到达45.7%。可是如此竞赛下，没有一家医疗组织的商场占有率超越5%。

现在我国的医美组织大概有2万家左右，其中有7成以上是中小组织，诊所等级的占比最大，当下中小企业的规范化程度远远不够，存在不少短板，如缺少专业人才。

从组织端来看，中心要素之一在于正规医院、合格医生等真实有用的资源实践供给缺乏，且缺口难以快速添补。数据显现，2019年我国具有医疗美容资质的组织约1.3万家，还有超越2000家超范围运营医美组织、超越8万家不合法运营医美店肆。

医生方面，与医美开展相对老练的国家比照，我国人均整形外科医生数量远远缺乏。据艾瑞咨询数据，现在国内医美组织规范需求医生数量超越10万名，而2019年我国医美职业实践从业医生仅38343名;

麻醉师方面，依照人口基数计算我国麻醉医生缺口近30万人，以我国年手术量10%的添加状况看，每年至少需添加麻醉师8000 名，而实践添加仅4000名，可分配到医美职业的数量更是不容乐观，人才缺口巨大。

而医生培育需求长达10年周期。在职业自身进入门槛较低、毛利丰盛布景下，组织不合法行医、无照运营等乱象丛生。

从医美中游服务来看，商场合规化是职业大势所趋，咱们以为非合规医美组织与产品将被继续冲击、挤出，长时间利好上市公司开展。

现阶段医美水货、假货及黑组织等大行其道，据艾瑞咨询数据，2019年我国医美职业针剂合法份额仅33%，非合规医美组织与产品的挤出有望释放出数倍于正规商场的空间

可见，现在合规开展已成为医美组织生计和竞赛的中心基点，也是监管重视的重要内容。推动医美商场规范化、合法化是该职业未来开展的必然趋势。现在来看，医美世界内部约有610名医务人员，专业医生237名，占比近50%，医疗团队实力较为雄厚，也是医美世界可以凭借的竞赛壁垒。

从现在是商场开展趋势来看，医美职业监管不断加强和医美信息逐步对称这两把白，决议了医美中游服务企业以往“粗野”的获客和留客方法现已一去不复返，而这也将加快该商场的进一步分解。而此刻，医美世界适应商场合规化趋势自动进职事务调整和转型，或将抢占未来医美中游服务商场制高点，值得投资者坚持重视。