第一批创业板股票(159920)

周一(7月11日)美股商场走低，高通胀和即将到来的财报季令投资者紧张不安。道琼斯工业均匀指数收跌0.5%，规范普尔500指数收跌1.2%，纳斯达克归纳指数收跌2.3%。周二盘前，三大指数期货持续走低，跌幅在0.3%到0.6%之间。

最近大宗商品价格的跌落反映出投资者对美国经济增加放缓的忧虑，与此一起，强势美元对美国跨国公司的盈余构成压力。在这一布景下，美银全球研讨部分和其他卖方研讨机构的分析师要点指出这样一个悖论：尽管分析师忧虑通胀和金融环境收紧或许会在年末前引发经济阑珊，但现在他们对企业盈余增加的预期依然相对达观。

在美股商场大幅回落之际，许多饱尝冲击的投资者期望微弱的企业成绩(至少相对于预期而言)能够促进美股的耐久反弹。也有人忧虑，假如财报体现令人绝望，美股的终究一个支撑要素也将消失，尤其是企业盈余现已阅历了新冠疫情后的耐久反弹、在2022年第一季度超出预期的状况下。

标普全球商场情报公司的数据显现，到周一，规范普尔500指数二季度每股收益增加预期为5.5%，高于一个月前的5.3%。依据FactSet数据，标普500指数中现已发布财报的18家公司的盈余强于预期，但大部分公司、包含市值最高的公司的财报还没有发布。

商场对企业成绩的达观预期或许将在本周晚些时候开端改动。从本周四开端，摩根大通(JPM)和其他美国银即将连续发布财报。到7月29日，到时将有超越70%的标普500指数成分股发布二季度财报。

尽管标普500指数成分股公司的季度收益一般超出预期，但FactSet指出，就算成分股公司二季度财报到达预期，这也将意味着美国公司的赢利增加处于2020年第四季度以来最慢的水平。

以下是一些大型投行在财报季到来之际提示投资者需求警觉的四大危险。

强势美元带来巨大阻力

摩根士丹利 (Morgan Stanley， MS) 的首席股票战略师迈克尔·威尔逊 (Michael Wilson) 因正确地猜测了本年的股票兜售而获得了许多赞誉(美股在新冠疫情后反弹的大部分时刻里，他也是华尔街最持怀疑态度的人之一)。展望未来，他依然看跌商场，并在周一发布的一份研讨报告中正告客户，强势美元或许会为第二季度的企业盈余带来意想不到的巨大阻力。

全体来看，美国公司约30%的销售额来自海外。强势美元意味着企业因汇率而蒙受损失，一起对冲危险的本钱也越来越高。

威尔逊和他的团队在研报中写道：“美元走强将成为许多大型跨国公司盈余的首要阻力，这个时刻点十分糟糕，因为这些公司的赢利率现已面对本钱上升、库存激增和需求放缓带来的压力。”

威尔逊指出，标普500指数的盈余修正与美元走强之间存在负相关联系，美元同比上涨每1个百分点，成分股公司的每股收益就会下降约0.5个百分点。依照现在美元同比16%的上涨水平，这意味着在其他条件不变的状况下，企业的每股收益或将跌落8个百分点。

经济阑珊危险将从本年晚些时候开端加大

花旗集团(C)分析师斯科特·克罗内特(Scott Chronert)带领的股票战略师团队上周五在研报中写道，他们估计2022年下半年美国经济将坚持微弱，2023年经济堕入阑珊的危险更大。假如企业二季度财报的体现果然与花旗预期的相同具有弹性，那么或许会在短期内带动股市反弹，花旗团队将此描绘为年末的“均值回归(mean reversion)”。

他们还以为，大约一年前开端的通胀飙升或许有助于企业盈余，因为一些企业能够进步其产品和服务的价格。企业盈余增加与美联储加息之间也存在很强的相关性，一般状况是，当美联储开端降息，企业盈余会放缓，而在加息时企业盈余会上升。

比较基数高，企业成绩面对“难以和一年前相媲美”的局势

瑞士信贷(CS)的乔纳森·戈卢布(Jonathan Golub)指出，跟着全球经济全面快速重启，企业盈余在2021年第二季度呈现了惊人的增加。依据FactSet的数据，2021年第二季度标普500指数公司的每股收益增加了90%以上。这意味着本年二季度同比增速面对着比较基数过高的应战。

一家公司每个季度的成绩终究都是依据一年前同一季度的成绩来判别增速的，上一年第二季度的微弱体现意味着标普500指数公司本年将面对“难以和一年前相媲美”的局势，尤其是在每股收益增加估计仅为5%的状况下。

从比较基数来看，本年第三和第四季度的同比增加数据或许会更美观一些。

高通胀揉捏赢利率

企业盈余面对的另一个要挟是“赢利率受揉捏”，意思是即便全体营收上升，赢利率也下降了。这种状况在高通胀时期很难防止。

高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 美国股票战略师大卫·科斯汀 (David Kostin)带领的分析师团队指出，因为物价上涨，估计二季度标普500指数公司的营收将增加15%，但投入本钱、薪酬和假贷本钱上升意味着赢利率或许缩短18个基点至12.2%。

更值得注意的是，假如除掉能源行业239%的盈余增加，估计2022年企业盈余将呈现3%的萎缩。

美银和高盛的分析师均表明，因为美元走强和美国经济动乱，他们估计第二季度企业每股收益增加或许会放缓。

企业财报的体现并不是本周或许影响商场的仅有要素，投资者还将重视美国劳工部本周三(7月13日)发布的6月份顾客价格指数(CPI)。

尽管6月份的CPI数据不能彻底反映曩昔五周大宗商品价格的跌落，但或许会影响美联储的加息方案。最近几周，在经济增加放缓或许导致大宗商品价格走低的预期下，投资者和经济学家降低了对美联储加息起伏的预期，FactSet的数据显现，现在商场遍及预期6月份全体通胀率将同比上升8.8%，高于5月份的8.6%。