商业化能力深化营收逆势增长90% 安派科(ANPC.US)“飞轮效应51人品”凸显

总收入同比添加89.1%，毛利率同比添加18.6个百分点，公司净亏损和短期债款同比完成大幅减缩......

2020年，安派科(ANPC.US)不惧公共卫生事件对癌症早筛职业带来的全体负面影响，凭仗公司在中心范畴内不断提高的技能壁垒及继续迭代的立异产品，逆势走出了一条企业跃迁展开之路，而其优异的立异研制和运营才能也被近期发表的年报成绩所验证。

癌症早筛商业化才能深化价值

了解到，4月30日，安派科发布了其2020年年度成绩。财报显现，公司当期经营收入到达2050万元(人民币,单位下同)，同比添加89.1%;公司同期毛利率为62.8%，较上年同期的44.2%添加了18.6个百分点;与此一起，公司当期短期债款同比大幅削减约78.7%。

成绩继续攀升，其背面表现的是安派科研制效果高效转化后的商业化才能。

作为一种根据新式生物物理办法的泛癌种检测技能，CDA技能一直是安派科的旗舰产品，其在2020财年完成单次检测测验收入及整体检测样本量的提高，是促进公司成绩收入稳步添加的直接原因。

财报数据显现，得益于更广泛的产品供给了更全面的多癌症检测，2020财年根据CDA的检测均匀价格(ASP)到达446元，相较2019财年的198元，同比添加125.3%。

作为典型的常识密集型工业，癌症早筛企业的竞赛优势一般表现在技能先进性和检测样本量上，而安派科在常年不断加码立异研制的堆集下，已构成显着的职业展开壁垒。

作为现在全球少量能完成高性价比、广谱筛查的前期癌症检测技能，CDA技能只用2-5毫升的血就可最多检测26种癌症，且检测灵敏度和特异性均达80%-90%。

而之所以能树立相对职业抢先的技能优势，得益于安派科常年以来的独家专利技能及检测样本量堆集。

财报显现，到2020财年，公司在全球提交了237项关于CDA技能的专利申请，已得到授权的专利总计141项，其间包含在美取得的第20项专利授权;

在样本处理方面，到2020年年底，安派科数据库总计取得216560个样本数据，包含来自商业CDA测验的约172860个样本和来自临床研讨的约43700个样本。凭仗供给超21万份血液样本检测，安派科数据库现已成为全球最大血液数据库之一。数据显现，现在立异癌症筛查和检测范畴，安派科在我国排名榜首，全球第三。

而且，在2021年安派科继续展现出作为国内癌症早筛龙头的展开加快度。本年榜首季度，付费CDA技能检测达5439次，同比添加约130%，创下该技能从前榜首季度检丈量的新纪录。因为季节性和我国春节假期的原因，每年的前三个月一般处于冷季，但本年榜首季度商场对公司的CDA商业检测需求显着弱小。

值得一提的是，安派科超4万份的临床研讨样本，是来自公司多年来与国内多家尖端医院进行的大样本量回忆性临床验证，阐明CDA技能的优势具有充沛的临床试验数据支撑。

根据CDA技能多年来在长海医院(自2014年)、长征医院(自2017年)、交通大学医学院(自2019年)和复旦隶属肿瘤医院(自2016年)的很多临床验证、前瞻性社区筛查和前瞻性筛查随访，然后总结的临床验证结果表明：

在CDA技能关于多癌症筛查、肺癌筛查和效果评价、食管癌筛查上，具有较高的灵敏度和特异性，具前期性和潜在临床含义。关于肺癌效果评价，也显现了潜在临床含义(完全缓解组和其他组比较，CDA值具有核算含义)。

与Grail和Thrive的两款根据ct-DNA标志物产品的临床数据比照来看，在检测特异性数据附近的状况下，Grail产品对肺癌和食管癌的检测灵敏度别离仅有59%和76%，Thrive产品的检测灵敏度更是别离低于43%和低于20%。

而安派科的CDA技能针对肺癌和食道癌的检测灵敏度别离到达71.5%和75.0%，检测特异性则与以上两款产品附近为99%，然后印证了安派科在泛癌种早筛范畴的技能优势。

一直以来，检测样本量都是癌症早筛范畴调查商场竞赛状况的要害技能标尺，在技能优势转化为商场优势的逻辑下，检测精度与公司的运营状况与财政展开状况休戚相关。

从此次公司财报发表的数据不难看出，现在安派科在同职业竞赛者中现已显着抢先，把握了职业展开中的先发优势，这也是公司在2020年完成职业界成绩增速“弯道超车”的要害。

2020年，公共卫生事件在全球继续延伸。虽然在我国，公共卫生事件防控相对国外显着有用，但在各地采纳鼓舞居家不外出，阻隔及公立(或私立)医院停诊、缩诊等办法的影响下，卫生事件的负面影响仍传导至了国内癌症早筛职业，并在公司展开增速数据上得到验证。

据调查，从现在国内已发表2020年财报预告/成绩的头部癌症早筛企业的财政数据来看，首要增速区间在10%-35%之间，相对往绩增速呈现显着下降。

不过，并非一切职业界企业都下降了添加快度和预期，其间也不乏呈现逆势添加的公司，安派科就是其间之一。不难看到，安派科是以上5家公司中仅有的两家净利润添加的公司之一，是仅有一家销售额显着添加且净利润同步上升的公司。

在技能优势转化为商场优势的逻辑下，出资者不难看到，职业界企业添加数据的比照，实际上是公司展开预期与商场份额添加的比照。在职业展开低迷的状况下，安派科继续逆势展开，旁边面阐明晰公司商场份额正在不断添加，而公司年营收的弱小添加势头将继续到2021年，取得事务展开和成绩添加双丰收。

完成继续技能进步稳固龙头优势

盘点2020年癌症早筛职业投融资数据不难发现，很多本钱正涌入癌症早筛赛道。

据了解，共有16家布局癌症早筛事务的企业完成了17笔融资，累积融资金额约为63亿元。其间10家企业单笔融资额超越亿元，融资金额在千万等级的则有5家，均会集在AB轮等前期融资阶段，且本钱逐步向头部企业集合的趋势较为显着。

导致这一现象的根本原因在于，处于商场前沿的出资组织已深知国内癌症早筛职业展开的潜能。癌症早筛商场的展开之所以值得等待，在于其巨大的商场规划及较大的展开潜力。

数据显现，全球癌症发病数由2015年的1680万例添加至2019年的1850万例，估量2030年将达至2410万例。而我国的年度癌症发病数为全球最高，由2015年的400万例添加至2019年的440万例，估量2030年将达至570万例。

从医治商场空间来看，我国癌症医治商场规划居全球之首，并具有千亿商场空间，而这与国内癌症早筛浸透率较低直接相关。现在我国癌症筛查方针人群规划到达5.4亿人，其间未筛查份额约80%。在此浸透率下，经敏感性剖析，中性估量当时国内癌症早筛商场空间约为1620亿元。

癌症早筛千亿蓝海正在逐步孕育生长，一起也意味着越来越多的竞赛者将在这一抢手职业逐鹿竞赛。因而，若成为职业展开“领头羊”，其要害在于公司需求展现出高添加的展开潜质。

而商场之所以对安派科报以较高等待，在于其于CDA技能上的继续深耕，公司正经过不断的技能立异和产品迭代，稳固并扩展其产品与技能护城河。

财报显现，2020年，公司推出了两种新产品，包含一种专有的免疫学测验ADME(安派科防备医学检测)和一个新的癌症测验包APCS(安派科泛癌筛查)，其结合了CDA检测技能与ct-DNA技能办法。

而在2021年，公司坚持继续立异，于3月份推出一款名为CDA Pro sensor(CDAPS)的新一代多癌症检测传感器。

作为安派科的中心技能，CDA技能是经过芯片技能制作的高灵敏度传感器关于血液里生物物理目标进行高灵敏度、多层面检测，然后关于具有临床含义的多层面、多参数，包含蛋白层面、细胞层面和部分分子层面的弱小信号进行收集核算，经过多参数核算模型显现出高概率时，关于癌症存在和产生的可能性做出危险评价。

这一效果机理使得在技能端与其他根据液体并专心于生化信号、或基因组信号的癌症筛查和检测技能比较，专心于生物物理信号的CDA技能具有必定的、多方面优势。

而CDAPS作为安派科生物的一项全新的突破性技能，其传感器规划、制作和封装工艺都有所改善。

与上一代癌症检测传感器比较，在检测功率方面，新一代的CDAPS在检测信号稳定性、传感器良率、本钱以及检测灵敏度和特异性等多个方面都有许多改善。在一个回忆性临床样本检测中，其癌症检测灵敏度和特异性均到达95%以上。

在检测经济性方面，CDAPS的本钱相较上一代检测传感器本钱大幅下降。因而，归纳检测才能及经济性考虑估量CDAPS将增强公司在癌症筛查方面的竞赛力。

除了技能不断精进、数据库不断堆集外，安派科同样在活跃推进合规化进程。

本年1月25日，国家药监局同意安派科在指定的医疗器械检测实验室展开其三类肺癌辅佐确诊医疗器械的注册查验，这将是安派科取得三类医疗器械注册证的重要一步。参阅港股诺辉健康取得三类医疗器械注册证后估值添加状况，安派科有望在获证后来到估值迸发添加新拐点。

综上所述，伴随着2020年CDA技能的继续深化商业化，安派科正式宣告进入全面收获期。而在公共卫生事件后的大幅逆势添加，也让商场开端对公司的短中期的估值预期有了清晰的评判锚点。

从长时间来看，在商业化价值不断提高为成绩添加供给支撑下，安派科在癌症早筛范畴的立异晋级之路也将不断加快，推进企业添加飞轮继续加快滚动。