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岁末年关，又是盘点一年收成的时节。比较上一年51.10%的涨幅和前年36.85%的涨幅，本年医药板块的体现显得相对低迷。到11月23日，本年以来医药生物(申万)指数跌落8.33%，在28个申万一级职业指数中排名第21位，同期上证指数、沪深300和创业板指的涨幅分别为3.34%、-5.72%、17.75%。对此，研讨机构以为，要辩证地来看待：一方面，合作优质公司成绩的继续开释，医药板块的高估值得到较显着的消化；另一方面，尽管医药板块本年全体体现欠安，但在一些细分赛道上，仍然有较好的时机，例如万得CRO指数(8841421.WI)年头以来的涨幅超46%。

阅历2019年和2020年的上涨、2021年的回调之后，2022年的医药行情怎么？哪些细分范畴值得重视？对此，广发医疗保健基金司理吴兴武表明，医药估值进入合理区间，要点重视四大细分赛道，包含CXO、医疗服务或具有消费特点的医药、立异药和立异器械。

作为化学、生物学专业布景身世的基金司理，吴兴武扎根医药投研已有12年，他重视财物报答率和增加的可继续性，精选竞赛格式好、护城河深和赛道长的龙头企业长时刻出资。数据显现，吴兴武自2018年10月16日起办理广发医疗保健，到10月30日的任职报答达250.29%，年化报答为50.90%。凭仗优异的中长时刻成绩，广发医疗保健在第十八届我国基金业金基金奖评选中取得“金基金·股票型基金三年期奖”。

短期：医药估值进入合理区间重视四大细分赛道

问：本年以来，医药板块呈现回调。您怎么看待下一年的体现？

吴兴武：本年，医药板块呈现调整，现在估值处于相对不太高的方位。从时点来看，12月是布局新一年的节点，出资者依照企业下一年的盈余预期来定价，或许会有估值切换行情。我以为，现在医药板块的估值到了阶段性的底部区域，继续向下大幅动摇的概率比较小。

问：本年医药板块分解比较显着，您看好哪些细分范畴，逻辑是什么？

吴兴武：在可预见的时刻里，景气量最高的仍是CXO，即药品研制外包服务板块。经过调查一级商场融资数据，咱们以为，板块全体体现比较健康，下一年估计还能有较好的盈余体现。

其次，对医疗服务或具有消费特点的医药职业，咱们中长时刻持乐观态度。尽管它们不像CXO的阶段性爆发性那么强，但医疗服务职业尤其是从竞赛中走出来的医疗服务职业，符合了消费晋级的本质特点。对大多数人来说，健康范畴的开销也是一种消费，是对健康更高水平的寻求。医疗服务头部公司长时刻以来构成了杰出的运营才能和共同的竞赛壁垒。因而，归纳需求和供应来看，医疗服务和消费特点的医疗子职业会是不错的赛道。

第三，具有中心研制力的立异药。挑选立异药公司，尤其是中小体量的立异药公司，阶段性的催化力很重要。咱们会寻觅已有中心研制力，在长周期内有更丰厚药品管线的公司，它们有或许从短期爆发性企业演化生长为具有继续性的立异药公司。

第四，则是高端立异医疗器械公司，这一类公司更简单构成自己的堆集，因而咱们的持仓周期往往会更长，安稳度也会更高。

问：您怎么看港股医药板块，和A股有什么相似或差异吗？

吴兴武：港股医药板块和A股的相同之处在于，由于都是药品公司，研讨办法大体相同。不同之处在于，客观来讲，港股公司立异性更强。立异性是中性词，好的才叫立异成功，立异欠好，还不如传统公司。关于中小体量的立异公司需求重视阶段性节奏，比如对药品在临床阶段的数据进行更严密的盯梢，这是biotech公司出资的特殊性。

问：您对港股立异药更重视阶段性出资时机吗？

吴兴武：是的。但这并不意味咱们不重视港股立异药的长时刻出资价值。作为基本面研讨选手，咱们十分关怀港股的长时刻出资价值。可是，从客观数据来看，港股立异药公司的股价动摇比较大，这需求咱们考虑怎么去应对。基于此，我觉得一方面要加强波段操作，对生意节奏要有更好的掌握；另一方面也要有长时刻思想，要选久远优异的公司，这对研讨的要求很高。

长时刻：两层特点助力长线出资立异性构建企业护城河

问：您对医药板块中长时刻的开展怎么看？

吴兴武：咱们中长时刻看好医药板块的开展。

榜首，需求端来看，医药具有消费特点，和国内工业的开展方向符合。我国是全球最有优势的经济体之一，国内居民的消费才能跟着经济开展继续提高。

第二，供应端来看，医药职业带有科技特点，简单让优异企业构成必定的壁垒。医药的细分职业较多，企业之间的差异也大，好企业经过技能研制堆集，能够摆开与其他企业的距离，这也是职业龙头企业强者恒强的逻辑。

问：大部分医药细分职业都会遭到集采等方针的影响，您怎么躲避这一方面的危险？

吴兴武：知识来讲，品牌消费是时刻的朋友，时刻越长，堆集的品牌效应越强，被推翻的或许性越小。但在某种程度上，医药“并不是时刻的朋友”，例如立异药和医疗器械，都存在相似问题。

药品有自己的生命周期。一开始归于立异药的药品，过一段时刻就会被同行拷贝，从树立商场认知到放量出产，再到拷贝药呈现，然后进行价格战，也就五六年的时刻。咱们期望寻觅能不断推出立异药的企业。在这种商业模式下，企业的辛苦是继续的，有必要不断往前学习、前进才行。

医疗器械也比较相似，我以为值得出资的是具有继续移风易俗才能的医疗器械企业。和拷贝药降价相同，国家会对较陈腐的品类压价，但对较为立异、有差异化的产品给予必定程度的价格维护。因而，咱们要挑选能不断做出新产品的企业。

总的来说，尽管单个产品不是时刻的朋友，可是具有进化才能的企业是时刻的朋友。(广告)

(危险提示：观念仅供参考，不构成出资定见。购买前请阅览《基金合同》、《招募说明书》等法令文件。商场有危险，出资须慎重。过往成绩不代表未来体现。)