香港富豪缩水记 衍生品成富万方地产豪屠刀

香港富豪缩水记 衍生品成富豪屠刀

作为全球百万富豪密度最高的区域之一，香港人有多富？看看花旗银行本年3月底发表的数据吧：港岛区的百万财主人数高达16.4万人，即均匀每7个人中便有1人是百万财主，而港岛中心的湾仔区则是财主占人口比例最高分区(18.2%)，近乎每5个人中就有1个百万财主；即便在九龙及新界区，也是每15及17人就有1个百万财主。

还有一组数据，即上一年有超越20%的百万财主年纪仅仅介乎21至29岁--其时花旗的专家解读是，这反映出香港的年青人很早便现已懂得怎样去出资。

香港的富豪地图跟着本年的股市暴降现已呈现改变。从前造就不少年青富豪的股市现已成为财富的"屠夫"。不只年青人，连资深的出资专家都没能逃过此劫。上市公司确思医药(08250.HK)的主席吕志华近来向媒体泄漏，自己也遭受出资"滑铁卢"，丢失数千万港元。

吕志华的身份除了上市公司主席之外，一起身兼香港保证出资者协会会长，在此前，他还曾任香港时富证券分析师，自上个世纪90年代开端，便现已是香港各大报章中的股坛名嘴之一。连这样的出资专家，也难抵Accumulator(累计股票期权)的骗局，被这个衍生品搞得焦头烂额，丢失数千万，真实令人唏嘘。

吕志华日前承受《榜首财经日报》独家专访时提及这次出资，也惋惜地称这是其最为失利的一次。他从前躲过1997年金融危机和SARS危机，并抓住了商场低谷的时机发明了数十倍出资报答的神话纪录，却没想到本年会栽在这个Accumulator上。

1 富豪身家遍及缩水

股市暴降终究令香港富豪们丢失多少，这归于私家隐私，外界无法得知。可是上一年的"亚洲股神"、香港人称"四叔"的李兆基曾泄漏，其旗下的兆基财经财物值其时比上一年同期缩水四分之一，至1500亿港元。跟着9月金融海啸迸发，恒指再蒸腾逾三成，"四叔"的丢失可想而知。跟着身家急剧缩水，李兆基近来也一改上一年的高调，不肯再对媒体谈论商场走势。

从港交所发表的权益来看，一向建议"长线出资"的李兆基在10月股市暴降之后忽然以每股19.4港元出售了3182万股我国人寿，套现约6.2亿港元。"四叔"持有我国人寿近五年，属头号爱股之一，上一年我国人寿一度冲上近54港元，他都没有卖，现在股价大跌近60%，他却忍痛割爱，不得不出手部分人寿股票，可想而知，股市暴降关于"四叔"的影响之大。这次他账面虽然获利5亿多港元，可是算上时机成本，估量他很难笑得出来。难怪"四叔"近来在媒体上笑谑自己为"冒牌股神"。

在过往的屡次大型IPO活动中，包含李嘉诚、李兆基、郑裕彤等在内的许多重量级的亿万富豪均在大规划IPO中先期大笔出资买进股票，成为新股上市前的"根底出资者"(cornerstone investors)，此举乃至在香港引发评论，以为富豪们的出资方法有违公正准则。针对上述定见，港交所总裁周文耀乃至专门发布咨询案进行评论。但跟着本年股市暴降一再，上一年大部分的根底出资者现已丢失惨重，而随后的新股也鲜有出资者光临，有关"根底出资者"的评论也不了了之，由于富豪们现已用血淋淋的现实告知社会各界，所谓"根底出资者"并没有占取任何优点。

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以李兆基为例，他过往两年买入逾30只新股，可是曩昔两年上市的新股简直悉数被腰斩，部分乃至跌幅高达90%，商场估量他在此期间假如没有抛出股票而持有至今，账面获利已由上一年底约570多亿港元，跌至现在的缺乏70亿港元。经计算，仅上一年一年，他认购的超越10只新股便现已悉数跌穿招股价，仅此一项丢失将超越20亿港元。这其间，也包含被"四叔"描述为"蚀得好惨"的碧桂园。

除了李兆基，嘉里主席郭鹤年也被踢爆由于新股而蚀惨。他在上一年中开端认购的12只新股，大部分有蚀无赚。除了中交建及工商银行赚约6.6亿港元之外，其他新股现已亏本过亿。最让他心痛的或许便是让他斥10多亿港元抽中的SOHO我国、碧桂园、奥园及复星等地产类股，至今12只新股共蒸腾约10.3亿港元，可想而知，郭鹤年的新股出资结局适当惨烈。

假如说李兆基和郭鹤年仅是地产富豪身世，栽在股海似情有可原，那么从前以"股坛狙击手"震动香江的华人置业主席刘銮雄(大刘)也呈现巨额出资丢失则是令商场提心吊胆。

大刘在上一年8月份大手笔扫入安全稳妥，最高峰时在上一年9月28日，以每股107.68港元增持股权，使持股一度高达7.03%，市值高达200亿港元。大刘本来计划长线持有，但不到一个月，跟着平保的股价暴降，他现已按捺不住，开端一再清货，在缺乏两个月时间内，他的持股量现已减至4.89%，而其时的股价现已跌至84港元。仅此一项，大刘两个月丢失超越亿港元。到本年7月，华人置业发表待售证券呈现巨额账面亏本25亿港元；上一年底逾81亿港元的上市证券账面值，经出售部分证券及调整账面亏本后，减值一半至只要41亿港元。

2 衍生品成富豪"屠刀"

关于那些购买了衍生品的富豪而言，股市的下挫仅仅苦楚的开端。在股市暴降之外，由金融衍生品所引发的财富缩水更令富豪们提心吊胆，这种衍生品便包含了Accumulator和雷曼迷你债券等许多所谓"专业人士"出资品。

颇具挖苦意味的是，香港所界定的"专业人士"一般仅仅指出资金额超越100万美元(约800万港元)的大户，而往往并非"金融专业"人士。

香港私募对冲基金出资参谋萨穆杰介绍，恒生指数上一年升过25000点之后，商场简直一面倒地看好后市，在这种情况下，Accumulator成为许多私家银行和投行的财富办理部分竭力向富豪和组织出资者引荐的产品--由于这种产品能够令富豪们按现价打折购买股票，虽然它一起也要求出资者在股价跌落时双倍买入，可是在其时的气氛之下，后一种或许性简直没有被人考虑到。

"咱们也接过相似的宣扬，乃至还有后来令香港出资者有苦难言的雷曼结构性债券，通通都被我拒之门外。"萨穆杰说，"关于雷曼结构性产品，光说明书就稀有百页之多，这么杂乱的产品，我这个从业几十年的人都底子看不懂，怎么或许让我旗下的司理去碰？至于Accumulator，假如你有股票存货，能够作为一种危险对冲；但假如没有存货，稍有点数学脑筋的人都算得出来均匀报答率基本是负数。说白了，彻底是用有限的获利时机去赌无底限的失利，我至今没想通为什么会有人对这种玩法上瘾。"

过后证明，许多富豪或许并不很了解这种赌法的危险性。"赌王"何鸿燊的四太很坦白地说，圈内许多人都在玩这种产品，不过和许多叫惨的富豪不同，她关于丢失比较低沉，以为在熊市之下，无论什么产品都难保不丢失。

但其他富豪并不这么想，最主要原因是他们以为这些金融衍生品的推销者们要负责任。吕志华报料说，不少前来投诉的富豪事前底子都没有见到过合同文本，彻底是对方打电话过来说，现已帮你买入股票了，或是告知你现已帮你卖出了，正式合同往往要在2周之后才从海外寄到香港。吕志华发表说，到保证出资者协会投诉的富豪最高曾买下约4亿港元的合同，眼下至少一半现已不见踪影。

而私家银行家们呢，眼下他们或许正在偷着乐，大举收割富豪们的财物。这也解说了为什么跟着股市暴降的一再呈现，香港富豪与投行财富办理部分之间的联系也变得反常奇妙。

在10月28日的股市暴降中，为了催款，一些投行乃至直接联络这些富豪(其间不乏香港超级富豪)，要求他们必须在当天短时间内补仓，不然将作斩仓处理。此举关于过往被哄得团团转的富豪来说，真实是大失脸面。

业内人士指出，一般情况下针对这种超级富豪，私家银行的办理部分并不会短促催款，不敢轻率向这些富豪客户提出斩仓要挟。而发生上述情况只要一种或许，即富豪们的账户亏本金额现已过大，银行为了避免自己受牵连不得不宣告要挟--这也能够折射出投行与富豪们的联系现已适当严重。

有香港"美容皇后"之称的现代美容(00919.HK)主席曾裕首先在大众媒体上向投行"开炮"，打响了富豪"维权"的榜首枪。她在9月向本报记者发来了一份起诉书，痛斥其财富办理参谋、世界投行高盛违规对她的账户进行了操作，导致其亏本6000万港元，记者翻查其买卖记载，其间亏本最大的部分正是由Accumulator引起。

Accumulator产品的最新牺牲品则是香港的老牌蓝筹股中信泰富。该集团于10月20日公告了盈余预警，宣告该集团财政董事由于没有恪守对冲危险方针，在未获主席同意的情况下，越权在商场上与数家外资银行签定巨额的外汇Accumulator合同，导致集团发生重大丢失，现已承认8亿港元丢失。荣智健其时承受记者采访时表明，假如以其时的汇率市价来估量，这次合约带来的丢失或许会高达147亿港元。

这是近年来稀有的香港蓝筹上市公司内部办理丑闻案。从这个含义上说，Accumulator不只"残杀"了富豪，也令香港的公司管治问题进一步浮出台面。

3 财富办理仍是商场监管？

和雷曼迷你债券相同，Accumulator引发的富豪维权之争并没有结束。表面上看，它是出资者与私家银行或是商业银行金融产品销售部分的争端，可是在这背面，对立焦点现已指向香港的金融监管系统。

雷曼迷债和Accumulator均不归于上市买卖产品，并且主要是提供给所谓的专业人士，因而归于私家商业合同，严厉含义上说，它并不受证监会及金融办理局相关单位的监管。可是这部分金融产品的金额巨大，业界估量，假如算上杠杆效应，仅Accumulator的规划就到达至少一万亿港元之多，彻底足以对主板商场发生影响。

现实上，早在10月股市暴降之时，就有一些香港富豪开端抛出阴谋论，以为股市暴降背面固然有美国次贷金融危机的影响，可是更或许是一些人为的黑手在操作。一个被出资者们常常引证的比如是，在10月大市暴降之前，摩根士丹利的一份陈述将汇丰的目标价打低至75港元，成果10月27日当天四点收市时，汇丰股价为78港元，却在竞价时段狂被镇压至75港元之下，当天汇丰的沽空股数多达300多万股，较前一个买卖日多出70%。

随后不久，刘銮雄在承受《东周刊》专访时不点名地指出，10月27日当天恒指一天失掉1600点，实属十分不正常，或许是一些世界金融大鳄正在凶相毕露，并呼吁香港特区政府要加强商场监管。

吕志华回想当天的买卖时也觉得难以想象，他以为从上一年10月到本年10月刚好是Accumulator的一个完好合约周期，不扫除单个投行通过做空赚得盆满钵满，可是那些买入与汇丰挂钩的Accumulator的富豪，当天就或许被逼出局。

不过基金司理萨穆杰以为这些"阴谋论"多多少少反映了富豪惨败之后的一种无法心态。"它们是超级富豪，却不是超级出资者，这点咱们要稀有。"他说，"至少，从咱们专业出资者的视点来看，外资在这期间并没有什么相似1997年的反常行为。"

到11月，Accumulator现已挨近结账期，商场开端有风闻传出，有富豪由于Accumulator而入院，乃至与投行对簿公堂。嘉里主席郭鹤年一度被怀疑是主角之一，不过他随即到会一场富豪饭局，其时身旁的东亚银行主席李国宝还替他圆场，说郭老身体很好，底子没有进过医院！不过颇耐人寻味的是，其时在湾仔的这场富豪饭局中，传媒们可贵地"逮"到了他们共进午餐的一幕，虽然这些富豪未对外发表集会意图，也否定自己是Accumulator的受害者，可是香港媒体依然推测，富豪们或许正计划联合起来，寻觅特别途径来处理Accumulator问题。

通过2008年，香港的富豪们显然会进一步审视与投行的联系。据悉，李兆基的工作桌上曾贴有全香港最著名的十多位出资银行家的电话号码，这班暗地军师，包含了从高盛到摩根大通等多家投行的出资干将，他对每个银行家的出资引荐都会留有记载，还会写上谁是"价好"的一家。

不知道本年曩昔之后，还会有多少姓名留在"四叔"的桌面上；又会有多少未被"残杀"的富豪会持续选购私家银行引荐的金融衍生品。