江西农村信用合作社美股新股前瞻

近期，数据安全法规的出台进步了国内大数据科技企业赴美上市的检查门槛，却在必定程度上为实体企业赴美融资供给了不错的关键。2022年新年伊始，宏力型钢(HLP.US)便正式向美国证券交易委员会(SEC)递送IPO请求，请求纳斯达克上市。

宏利集团成立于1999年，是一家冷轧型钢制作商，致力于功用立异、功能改善和产品定制制作。宏力的主营事务集中于规划、出产、深加工和出售各种职业的机械和设备定制型材，包含但不限于采矿和发掘、修建、农业和运送职业。

公司首要出产客户定制的多种开口闭合或许敞开冷弯型材，辊压产品，钢铝复合管等以及3D弯管，3D激光切开，钻铣等深加工。

了解到，冷轧是钢铁工业的下流深加工工序。

一般来说，钢铁出产从铁矿石和煤炭(经过烧结和焦化)开端，经过高炉炼铁(铁水的一部分可以经过铸铁成为终究产品)、转炉或电炉炼钢，炼出的钢水经过连铸或铸钢构成各种钢坯，然后再经过轧制成为各式各样的板材、管材、线材和型钢。对一部分经过热轧的板材，经过酸洗(洗掉氧化物)再进行冷轧后就制成冷轧薄板(可以镀锌、镀锡和彩涂)。

与热轧工艺的优势在于，冷轧钢成型速度快、产值高，且不损害涂层，可以做成多种多样的截面方式，以习惯运用条件的需求。而且冷轧可以使钢材发生很大的塑性变形，然后进步了钢材的屈服点。这也便是宏力型钢的能承受不同类型客户进行产品的定制的根本原因。

从商场层面来看，尽管冷轧技能已有100多年的前史，但跟着新技能的不断涌现，钢坯资料和规范的规划日益扩展，也在必定程度上影响了冷轧钢商场的全体规划。

作为粗钢产能冠绝全球的国家，我国在冷轧钢商场的开展前景相较全球商场更为明亮。跟着国家基础设施出资的扩展，下流修建、轿车、桥梁、铁路、输电等职业对冷轧钢板的商场需求铁塔、机械制作等应用范畴将逐渐扩展。因而，未来我国冷轧成形钢还有很大的开展空间，商场还远未饱满。因而，未来几年，我国冷轧钢板商场和需求仍将坚持添加态势。

从工业出产的需求来看，现在，我国冷弯型钢职业开工率坚持在80% -90 %左右。在2020年，我国冷轧构成钢产品的工业产能估计约为5158万吨，同比添加13.2%。依据2016-2020年我国冷弯型钢职业产值改变趋势，估计2025年我国冷弯型钢职业产值将到达8392.4万吨左右。

不断增高的职业产能也在推进整个商场规划继续扩展。依据2016-2020年我国冷弯型钢商场规划改变趋势，经过对未来的猜测，估计2025年我国冷弯型钢职业商场规划将到达约4347.5亿元，约合630亿美元，复合添加率约为15.5%。

职业继续开展的盈利相同映射在宏力型钢的事务开展上。据了解，公司占地10万平方米，有冷弯成型出产线10条，方矩管出产线1条，3D激光切开设备4台，3D数控弯管5台，加工中心3台等。在产品方面，公司年产能8万吨，高质量的产品首要用于工程机械驾驶室、轿车车身部件、修建产品、幕墙间隔、发电厂设备以及传送设备等范畴。

依据招股书显现，宏力型钢2019年年度总收入约930万美元，净收入约为210万美元;2020年年度总收入约1120万美元，同比添加20.07%，当期净收入约为240万美元。

依照地域区分，2020年公司7成事务收入来自我国，剩下3成事务收入则来自于韩国。而且因为疫情或方针等影响，在2020年宏力型钢在美国商场的事务现已中止。到2021年6月末，公司事务首要在中韩两地，且在我国商场的收入占比进一步进步至72%。

从本钱及费用端来看，冷轧钢作为粗钢的深加工范畴，其收入本钱很大程度上受钢原资料价格影响，归于典型的原资料价格灵敏型职业，宏力型钢相同不破例。公司的收入本钱首要包含收购原资料的本钱以及出产机器和设备的相关折旧。

数据显现，2020年宏力型钢的收入本钱到达670万美元，同比添加26.5%，原因便首要在于钢资料价格动摇。招股书中说到，因为2021财年钢材价格大幅上涨，所以公司在当期收购的钢材价格上涨了约 30%。

在优化本钱方面，公司首要经过下订单购买定制长度的钢材来约束钢材的收购本钱，定制长度比规范长度短。出产定制钢材的钢材用量较少，收购本钱较低。此外，公司还在不断改善出产工艺，削减钢材的运用量。

值得一提的是，宏力型钢在出售商场存在必定的议价权。招股书中说到，钢材价格的动摇会导致其产品价格的动摇，然后影响其客户的购买形式。钢材商场价格的上涨一般让公司可以进步出价格格，而且在发现钢材价格上涨超越10%的情况下，公司还将与客户洽谈调整出售端的价格。此外，招股书中还说到，尽管2021年钢材价格大幅上涨，但冷轧型钢的商场需求仍然微弱，与2020年比较，公司在2021年收到了更多客户订单。

微弱的商场需求叠加较强的商场话语权，使得宏力型钢可以安稳其毛利率。数据显现，2020年，公司的毛利到达450万美元，同比添加11.54%;同期毛利率也一直安稳在40%上下。

相较之下，因为下流客户较为固定，所以在商场营销方面，公司并不需求很多的出售费用进行宣扬，2020年公司添加的出售费用首要表现在其添加的运送和装卸本钱。而从净利视点来看，刨去原资料上涨形成的本钱要素，公司在2020年收入与净利增幅附近，全体开展处在安稳添加态势。

而在收现才能上，从年度数据来看，公司在2019年和2020年的运营活动现金流净额分别为178.9万美元和276.5万美元，占当期公司净利润比重分别为86.1%和114.1%。其间2020年，公司除了全额收到了242.4万净利润现金外，还有经调整后的非现金项目80万美元和运营财物和负债的负面改变带来的40万美元。这说明在2020年公司的收现才能相较上年同期已有明显提高。

综上所述，出资者不难看到，作为定制化的冷轧钢加工企业，宏力型钢与以往上市的科技型中概股的故事彻底不同。比较于千亿级商场以及超高天花板的开展潜力，宏力型钢更像一个踏踏实实安稳添加的实干家。尽管公司添加安稳，但未来在各种估值泡沫堆积的纳斯达克，出资者能否合理对其进行估值好像仍是个未知数。