长线疲软，短期股乾宝需观望

今日天齐锂业股票行情观念：长线疲软，短期需张望

12月4日：短线大盘还有回调压力 技能上调

今日可申购新股：无。今日可申购可转债：强力转债。今日上市新股：友发集团、兆威...

天齐锂业(002466)股票12月04日行情观念：长线疲软，短期需张望东方园林(002310)股票12月04日行情观念：根本面差，走势较强，可考虑波段操作大盘连续调整 留意盘面分解北大荒(600598)股票12月04日行情观念：成绩平稳，且短期走势加强，可继续持有或买入比亚迪(002594)股票12月04日行情观念：成绩不错，但不是短线买卖时刻格林美(002340)股票12月04日行情观念：根本面差，空头趋势，主张调仓换股

天齐锂业股票2020年12月04日12时15分报价数据:

002466天齐锂业26.220.823.22825.425.3226.3825.294536.84118033.19

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组织大举抢筹天齐锂业，他们不怕危险吗？ 雪球

$ 天齐锂业 (SZ002466)$上个月天齐的股东人数从19万减到13万，削减了6万，30%左右，6万散户的筹码敏捷会集到了组织手中。按这个趋势，到这个月底或许就7、8万了，筹码将高度会集，而商场起浮筹码却会越来越稀疏，成果是组织用很少的成交量就可大幅推进股价改动。这个时分组织冒这么大的危险抢筹，莫非他们是傻子吗？他们不知道危险吗？

天齐现在所谓的利空，其实便是一只纸老虎，一层窗户纸，一捅就破。说白了，便是国家最终愿不愿意让出锂这种越来越重要的战略资源的控制权。这个答案不必脑袋想都知道，试想一下，在现在这个要害时分，假如国家坐视不理，失去了泰利森的控股权，你看 老百姓 会不会把政府骂死？天齐并不是那种到了无药可救的境地，只不过就差一口气罢了。现在解开这个死结，一百亿资金都用不到，而且这笔资金肯定不是白给的，不只可以悉数收回，且未来的潜在报答也是很惊人的，这个只需有点知识的人都理解。假如是国新出手，其实只需少量资金即可，由于它一介入，牌局立马改动，跟进者一大把。都看得见的钱，谁不想赚？其实啊，这或许也正是蒋的底牌地点。前面的那些所谓战投，不过都是幌子。蒋或许便是期望一步步走，最终走到国资委层面的央企出头，布景硬，实力强，参股又不控股，这才是他最期望的，拖了这么久，拖到最终，才干达他的意图。假如这是真的，那阐明他的这个策画功力，倒仍是挺强的。

组织拿了那么多的筹码，他们不清楚危险？他们真有那么傻吗？仅仅他们很清楚散户的心思，拉大旗，作皋比，有这样一个恐惧的利空，只需稍稍一打，散户就会立马缴枪，交出筹码。组织这段时刻这样不断重复镇压，就可以很多搜集筹码。筹码高度会集后，一旦方案有实质性发展，拉抬起来将十分轻松。答案将在12月28日之前，但不一定是要到这最终一天，这之前的任何一天都或许呈现难以猜测的改动，谁能知道在哪一天？一旦公告，必定触目惊心。所以，这是十分宝贵的一段时刻，假如不爱惜手中的筹码，分分钟都或许会懊悔不及。这弄不好就正应了那句话，今日爱理不理，明日或许高攀不起。

穆迪：下调天齐锂业(002466.SZ)企业宗族评级至“Caa2”，展望“负面” 久期财经

久期财经讯，12月3日，穆迪将天齐锂业股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation，以下简称“天齐锂业”，002466.SZ)的企业宗族评级(CFR)由“Caa1”下调至“Caa2”。一起还将天齐芬可有限公司(Tianqi Finco Co., Ltd，以下简称“天齐芬可”)所发行收据的高档无典当评级由“Caa2”下调至“Caa3”，该收据由天齐锂业供给担保。

评级展望保持“负面”。

12月1日，天齐锂业公告中表明，公司已于11月30日与银行签署了一份告贷延期协议，将到期日延伸至2020年12月28日或修订后告贷协议的收效日期(以较早者为准)。

依据穆迪的界说，该事情构成未付款违约，由于天齐锂业未能实行其开始的付款许诺，并取得了到期延期。

穆迪副总裁、高档信贷官员Gerwin Ho表明:“评级下调反映了穆迪的忧虑，即长时刻告贷重组问题得不到令人满意的处理，或许会下降债款人的收回远景。现在的状况还或许导致与公司其他债款相关的付款加快，并影响其运营。”

评级理据

天齐锂业的评级首要反映了其高度严重的本钱结构，这是由于其巨大的债款担负、较高的杠杆率、较弱的活动性和单薄的财政管理。

但是，评级考虑了该公司在锂化工职业的安定位置和杰出的盈余才能，这是由其低成本的锂矿供给驱动的;虽然这些优势被其单薄的本钱结构所抵消。

该公司的评级还遭到其产品会集在锂矿和锂化工产品、收入规划有限以及面对监管危险等要素的限制。

2018年12月，天齐锂业收买了智利矿业化工公司(Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.，简称“SQM”，SQM.US，Baa1/负面)23.8%的股份，使其在该公司的总股份到达25.9%，此后天齐锂业的杠杆率显着进步。

穆迪估计，鉴于穆迪对EBITDA利润率相等缓债款继续高企的预期，天齐锂业的财政杠杆——以债款总额/EBITDA之比衡量，以及以权益法核算的SQM——将在未来12个月保持在10倍以上。如此高的杠杆率使得公司的本钱结构无法保持。

该公司相等的EBITDA利润率是由于锂化工产品价格疲软，这继续反映了穆迪对供给添加的预期，而供给添加或许会阻止现金流的产生，并推延去杠杆化。

天齐锂业的活动性仍然疲弱。到2020年9月30日，公司的现金储藏(包含限制性现金)为13亿元人民币，不足以归还160亿元人民币的短期债款，其间包含11月29日到期的19亿美元告贷。

环境、社会和管理问题(ESG)对评级至关重要，评价如下：

该公司获益于全球削减碳排放的趋势，由于锂是电动汽车制作的中心投入。一起，其采矿和化工出产事务也面对环境和安全危险。虽然如此，穆迪还没有发现任何严重的环境或安全事故。

穆迪将冠状病毒迸发视为ESG框架下的一种社会危险，由于它对公共卫生和安全具有严重影响。今日的评级举动也反映出对天齐锂业冲击的广度和严重性，以及该事情导致的信贷质量的广泛恶化。

从管理视点来看，天齐锂业股权会集，董事会中只要少量由独立董事组成。此外，该公司举债收买了SQM 23.8%的股权，且无法组织再融资来实行其责任，这反映了其单薄的财政管理和急进的财政方针。

或许导致评级上调或下调的要素

“负面”展望反映了穆迪对该公司活动性严重以及及时组织融资以实行其债款的才能的忧虑。

鉴于“负面”展望，短期内不太或许上调评级。假如公司在归还账款方面取得严重发展，并改进其活动性和本钱结构，例如对定时告贷组织进行令人满意的重组，则可考虑采纳正面的评级举动。

假如天齐锂业的债款人本金丢失的或许添加，则穆迪或许会下调其评级。

总部坐落四川成都的天齐锂业有限公司是一家首要的锂化工产品出产商，首要从事锂矿藏和锂化工产品的挖掘、出产和出售。

该公司具有西澳大利亚州Greenbushes锂矿51%的股份。该公司还具有智利化工出产商Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A. 25.9%的股份。

天齐锂业270亿并购暴雷，纳思达也危险？

英才杂志

“跨境并购”、“蛇吞象”等词一直是引动上市公司股价暴升的利器。但是，一些风景的并购背面，买家往往担负了巨额债款，一旦经营不善、整合失利，则或许引发成绩下滑、债款违约、股价跌落、股东质押被逼平仓等连环负面事情。

2020年11月14日，白马股天齐锂业（002466.SZ）自动“暴雷”：公告本身将于2020年11月底到期的18.84亿美元债款或存在违约危险。该笔债款源于2018年公司41亿美元并购智利锂矿巨子SQM部分股权时的告贷。并购完成后，锂及其化合物价格大跌，SQM的股价一路跌至2020年最低约22美元/股，比较天齐锂业65美元/股的收买价少了2/3，这给天齐锂业带来了较大的减值压力和活动性压力。

与天齐锂业相似，有一些前几年大举并购的企业，也在接受偿债之痛。比方纳思达（002180.SZ），2016年以37亿美元收买全球打印机龙头利盟世界，到2020年9月30日，财物负债率达72%、活动比率0.92、速动比率0.66，可见有不小的偿债压力。

那么，纳思达是否存在暴雷危险？出资者怎样评价上市公司高杠杆收买后的出资危险？

纳思达资金链是否安全？

并购告贷标的来还，纳思达融资结构更优，但回购股权融资份额压力大。

2016年，纳思达以37.2亿美元（约合人民币260亿元）收买纽交所上市公司利盟世界（Lexmark）。

纳思达的融资方案：纳思达、太盟亚洲旗下基金、君联本钱旗下合伙企业组成的买方团建立并购基金用于收买，三方算计向并购基金出资15.18亿美元，其间纳思达出资为7.77亿美元，占出资份额的51.18%；并购基金及其子公司向银行申请了两笔金额分别为9亿美元、15.8亿美元的并购告贷，算计24.8亿美元。

看似并购告贷金额很高，但关于纳思达来说，这24.8亿美元归还压力不大。

首要，9亿美元的告贷实践上是一笔短期周转过桥告贷。由于利盟的ES事务是为客户供给企业软件处理方案，其客户包含美国政府组织，触及灵敏信息，因而收买利盟的买卖在CFIUS检查时，被CFIUS要求将ES事务分拆出售。2017年，跟着收买完成后以13.29亿美元分拆出售ES事务（Kofax），纳思达将收到的金钱用于归还9亿美元告贷。

其次，15.8亿美元告贷也并非由纳思达来归还。这部分告贷的告贷人是并购基金建立在美国特拉华州的兼并子公司（Ninestar Lexmark Company Limited），告贷完成后，利盟吸收兼并该公司，作为存续主体存续，15.8亿美元的债款搬运给利盟来承当。到2020年5月，利盟活动告贷仅2亿美元，其2019年完成营收180亿元，归还短期债款不成问题。

纳思达最大的还账压力来自于向并购基金出资的7.77亿美元，其时这部分资金来自于纳思达向股东赛纳科技的告贷。出售ES事务后，13.5亿美元一部分归还银行告贷9亿美元，剩下约4亿美元返还给了并购基金的股权出资者（纳思达、太盟、君联）。依照并购基金51.18%的出资份额分配，纳思达分得约2亿美元，用于归还部分股东告贷。赛纳科技向纳思达供给的告贷资金，均来自与发行私募可交换债（私募EB），一段时刻里没有要求纳思达归还欠款的压力。

总的来看，纳思达并购买卖规划的融资结构比较奇妙，标的利盟偿债才能较强，纳思达来自股东的告贷不急于归还，资金链较为安全。

值得重视的是，纳思达现在经过并购基金直接持有利盟51.18%的权益。依据其时收买时的协议，严重财物购买完成后的三个完好财政年度完毕后，太盟、君联有向纳思达出售并购基金份额的权力，一起对方针公司的估值不低于13倍的正常化预估盈余或许10倍的正常化EBITDA孰高的价值的最大评价值。也便是说，2021年今后纳思达有收买并购基金剩下股权的压力，到时纳思达将环绕多少钱收、怎样收等问题与这些财政出资者打开博弈。

高杠杆并购要重视标的财物现金流

天齐锂业本身及标的成绩下滑、再融资不及预期是暴雷主因。

纳思达与天齐锂业跨境收买耗资均在40亿美元左右，而且告贷占总资金的比重均达80%以上，但是在债款压力上纳思达显着小于天齐锂业。

形成这种状况首要有两点原因：一是融资结构和还款来历不同。二是买卖两边经营性现金流可继续才能有差异。

纳思达选用股权融资和债款融资结合的方法，收买完成后，债款融资部分（包含向股东告贷和并购基金告贷）42%的告贷由分拆出售标的利盟子公司取得的资金归还，55%的告贷由利盟来归还，只要3%是纳思达承当；股权融资部分，来自太盟和君联的股权出资资金时刻期限长，无需偿付利息。

天齐锂业仅参股SQM，无法用标的的现金流“补血”，假如不在二级商场减持SQM股票套现，那么来自标的的资金首要源于分红，但是天齐锂业2019年、2020年算计取得SQM分红约1.38亿美元，尚不足以付出告贷利息。别的，天齐锂业归还告贷的资金部分来历于后续上市公司再融资，再融资不及预期也是资金链严重的重要原因，比方其2019年配股方案融资70亿元，成果仅融资29亿元人民币。

打印机职业，首要依托打印机耗材挣钱，归于消费品职业，具有十分强的反周期特征，该商场根本不受经济周期动摇的影响。而锂及其化合物具有周期性，天齐锂业恰恰买在职业景气量最高的时分，2018年今后锂及其化合物长时刻供大于求、价格走低，无论是天齐锂业本身仍是参股标的SQM均因而而现金流入削减。依据智研咨询陈述，2019年至2022年全球碳酸锂供给量将到达需求量的1.92倍左右，保持产能过剩的状况，对天齐锂业来说还账压力或许将继续较长时刻。

较为令人唏嘘的是，依据麦肯锡2017年发布的研讨，在2007-2017年产生的可计算的505宗中企跨境并购买卖中，约60%的买卖、近300宗、约合3000亿美元，并没有为我国买家发明实践价值。假如依照是否达到收买时的既定方针来衡量，这些买卖中，34%为非控股类出资，其成功率仅为30%，关于控股类出资而言，成功率达45%。

企业海外收买对企业的现金流需求很大，很难彻底经过自有资金处理，需求规划合理的融资结构和融资组织，归纳考虑融资规划、本钱结构、融资期限和还款组织与现金流的匹配性、增信办法以及保护性条款等。在实践操作中，一些企业为了下降本身的出资份额，往往以股票质押、财物典当、集团担保等方法在股东层面进行很多融资，过高的债款融资杠杆率添加了并购两边的财政担负。

关于买方和出资者来说，需求重视的中心问题是标的公司和并购方的未来可偿债现金流，包含来自经营活动和其他融资活动的现金流，要对现金流进行合理猜测，警觉还款方案与标的公司及并购方现金流难以匹配而带来偿债危险。