电力设备与新能源21H2投资策略：对电动车板块超配 光伏拐点基金数米初现

一、新动力

1、新动力轿车：全球共振，黄金年代。

国内，5月新动力轿车销量再立异高，工业处于历史性高景气状况;第二轮造车盛宴来袭，优质供应继续添加;咱们上调此前240万辆的全年预期，估计2021年我国新动力车销量有望达265万辆，同增97%。欧洲，方针奠定高增加，补助有望继续加码，各大车企加快电动化进程，估计到2025年新动力车浸透率进步至35%，2025年新动力车销量达550万辆，5年CAGR超30%。美国，补助方针超预期和热销皮卡车型将从下半年起会集推出等要素催化下，美国商场有望高增。整体来看，全球电动化大势所趋，咱们估计2021年全球新动力车销量达550万辆，同增76%;全球2025年销量达1,671万辆，5年CAGR达40%。

电池：

商场需求：咱们估计2021年全球动力电池需求量为258GWh，同增80%;2025年需求超1TWh，5年CAGR为49%;在动力电池需求高景气的助推下，咱们估计2021年全球锂电池需求439GWh，同增51%，2025年近1.5TWh，5年CAGR为37%。

竞赛格式：动力电池职业出现寡头独占格式，2021年头至今全球动力电池装机前三仍由CATL、LG新动力和松下占有，第二队伍市占率在1%-7%之间，首要由中韩厂商构成;动力电池厂商纷繁敞开优质产能军备竞赛，加快扩产，以构成规划和客户配套两层优势。

技能道路：国内铁锂装机比例加快进步，2021年5月商场比例达46.3%;高镍长时间趋势确认，浸透率将进一步进步。

中游资料：部分环节如磷酸铁锂、六氟磷酸锂和铜箔等供需格式已阅历错配下的第一轮的回转;下半年产销旺季，负极、隔阂等环节供需错配的方式也将加重，上述环节有望迎来新一轮量价齐升。长时间来看，我国锂电工业链加快出海、一体化布局等具有高成长性，全球竞赛力凸显。中心零部件厂商也有望充沛获益新动力车事务驱动和配套优质客户，迎来戴维斯双击。

出资主张：咱们主张对电动车板块超配，要点引荐三主线：

1)电池环节，优质产能为王，龙头继续获益职业高景气，要点引荐宁德年代、亿纬锂能;主张重视欣旺达等;2)中游资料环节，短期高景气下供需错配加重，铜箔、隔阂等环节有望迎来量价齐升，要点引荐恩捷股份、星源原料、嘉元科技、诺德股份、德方纳米，主张重视龙蟠科技、多氟多等;具有全球竞赛力的电池资料龙头继续构筑长时间护城河，工业会集度上升下有望加重强者恒强的局势，要点引荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、天奈科技等;3)中心零部件环节龙头，获益电车相关事务高速增加，有望迎戴维斯双击，要点引荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

2、光伏：博弈渐明，拐点初现。

长时间：国内非化占比方针明晰，为新动力装机需求供应“锚点”，估计2020-2025年光伏和风电年均新增装机在85-113GW和15-31GW的范围内，2025-2030年光伏和风电年均新增装机在162-217GW和30-59GW的范围内。海外，可再生动力开展成全球一致，度电本钱大幅下降，海外装机逐步去中心化，装机增加确认性增强。

短期：博弈渐明，预备迎候需求拐点。3月以来职业进入博弈局势，硅料供应成为2021年工业中心问题，上游提价、下流盈余低位徜徉，组件进入与上游的博弈期。当时时点看，2月胶膜部分让利，玻璃4月以来接连降价，现在已回归去年同期水平，近期PV Infolink发布的硅料价格止涨;光伏职业热门难点问题座谈会举行，工信部和动力局对工业现状表现出了较大重视，短期困扰职业的阶段性博弈有望再次迎来曙光。从海内外需求状况来看：国内，补助影响户用需求有望达16GW，支撑年内装机，大型地上项目组件价格承受度逐步进步;海外，价格承受度相对较高，并需求较为火急，5月国内光伏组件出口量约8.36GW，同增37.7%，逆变器出口金额21.96亿元，同增37.8%，海外需求仍然坚持高增态势。整体来看，咱们坚持关于2021年全球光伏新增装机160-170GW(国内50-60GW，海外100-110GW)的判别。

多个首要环节具有优质出资时机。硅料2021年简直无新产能导致供需偏紧，本钱曲线支撑硅料价格，龙头成绩确认性强。硅片技能迭代挨近结尾、职业本钱曲线逐步趋于滑润，中长时间竞赛格式和盈余水平有望向胶膜职业演化，龙头位置安定。组件估计2021年将是职业会集度进步的要害年份，职业龙头有望携品牌、途径和本钱优势完结市占率进步。逆变器加快出海趋势仍旧，龙头芯片保证优势杰出。盯梢支架2020年全球装机达44.4GW，浸透率超50%，全球商场景气向上，我国盯梢体系龙头企业表现高增加气势。碳基热场获益大尺度硅片扩产，完成加快代替。

出资主张：工业链博弈渐明，职业起量在即，部分受损环节随同必定盈余修正，重视4条主线：

1)逆变器和盯梢支架：中长时间国产代替的大逻辑仍旧，短期随同职业起量全年成绩确认性强。要点引荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，主张重视上能电气;2)组件：后续跟着辅材降价、组件价格提涨博弈明晰、大尺度占比进步，盈余有望不断修正。要点引荐笔直一体化龙头隆基股份、晶澳科技，主张重视天合光能、晶科动力(JKS.US);3)硅料和热场：全年供需严重，价格估计将连续强势，成绩有望高增。引荐通威股份、金博股份，主张重视大全新动力(DQ.US);4)公司层面具有自下而上边沿改变的个股也具有必定时机，引荐中环股份。

二、电力设备与工控：碳中和带来转型机会，工控国产化代替加快

国方案2021年电出资4730亿元，同增125亿，方案环绕电主导工业，加快金融事务、支撑工业、战略性新式事务和世界事务的四翼齐飞;环绕清洁动力建造开展，助力碳中和。未来电出资结构将产生根本性改变，配电建造和智能化将成为两大趋势。低压电器2021年职业增速有望重回10%以上，龙头企业加快国产代替。

工控方面，从职业需求来看，工控在2020年中完成景气回转，现在处于新一轮景气周期中，OEM新式商场拉动需求增加，制作业自动化率进步为职业注入成长性，工业4.0年代提振工控需求;根据新式职业现金坚持高增加，传统制作连续复苏及自动化率进步的逻辑，咱们估计 2021-2023年工控商场的同比增速将分别为 13%/12%/8%，商场需求约为1371亿元/1533亿元/1653 亿元。从竞赛格式来看，外资仍占主导位置，但国产厂商比例逐年进步，一方面全球疫情供应国产化代替关键，另一方面国产厂商继续夯实技能才能，进步整线配套才能，构成差异化优势。

出资主张：电力设备范畴：1) 低压电器企业是我国制作业中心财物典型代表，跟着职业会集度进步及企业开展增速再上台阶，职业相关公司的估值中枢有望进一步向上抬升。要点引荐职业龙头良信股份与正泰电器，主张重视：天正电气、众业达、宏发股份等;2)开展清洁动力，国将继续推进动力互联建造和归纳动力服务开展，要点引荐国电南瑞、国信通、亿嘉和、南动力、涪陵电力、宏力达、威胜信息等;主张重视金智科技、智洋立异。3)特高压领衔的电基建带来2-3年的成绩弹性，要点引荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;

工控方面，职业景气量继续上行，本乡品牌产品进口代替的逻辑现已得到广泛验证，细分范畴龙头公司增速将高于职业，要点引荐：汇川技能、伟创电气、正弦电气、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器、麦格米特等。

三、危险提示

1)微观层面：经济增速放平缓电力需求增速放缓、外部运营环境恶化、大宗商品价格继续上涨等;2)职业层面：新动力轿车销量不及预期或许职业竞赛格式恶化、光伏装机量不及预期、制作业复苏低于预期、国出资与建造力度低于预期